ราคาทองคำร่วงลงมากกว่า 3% ในวันพุธ หลังข้อมูลเงินเฟ้อสหรัฐฯ ยังทำให้ตลาดคงความคาดหวังต่ออัตราดอกเบี้ย “สูงเป็นเวลานาน” โดย XAU/USD ซื้อขายที่ 4,130 ดอลลาร์ หลังลงไปทดสอบระดับต่ำสุดในรอบ 2 เดือนแถว 4,105 ดอลลาร์ ขณะที่บรรยากาศรับความเสี่ยงยิ่งตึงตัวจากถ้อยแถลงของประธานาธดีสหรัฐฯ โดนัลด์ ทรัมป์ เกี่ยวกับการกลับมาโจมตีอิหร่านอีกครั้ง และรายงานการโจมตีของอิหร่านต่อฐานทัพสหรัฐฯ ในจอร์แดน คูเวต และบาห์เรน
ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนพฤษภาคมเพิ่มขึ้น 4.2% เมื่อเทียบรายปี สูงสุดในรอบ 3 ปี ขณะที่ราคาพลังงานเพิ่มขึ้น 3.9% เทียบกับ 3.8% ในเดือนเมษายน; ส่วน CPI พื้นฐาน (Core CPI) อยู่ที่ 2.9% จากเดิม 2.8% ตลาดเงินยังคงสะท้อนการขึ้นดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ช่วงปลายปี แม้ระดับการคุมเข้มตามที่ตลาดคาด (implied tightening) จะลดลงเหลือ 21 เบสิกพอยต์จาก 25 เบสิกพอยต์ในวันจันทร์ ทั้งราคาน้ำมันและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกดดันเพิ่มเติม โดย WTI เพิ่มขึ้น 2.62% สู่ 91.00 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีขยับขึ้นเกือบ 2 เบสิกพอยต์ที่ 4.536% ตลาดหันไปจับตา PPI เดือนพฤษภาคมซึ่งคาดอยู่ที่ 6.4% จาก 6% และ Core PPI ที่ 5.4% จาก 5.2% ขณะที่จำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกคาดลดลงสู่ 219,000 รายจาก 225,000 ราย สำหรับสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 6 มิ.ย.; ทางเทคนิคแนวรับอยู่ที่ 4,098 ดอลลาร์ จากนั้น 4,000 และ 3,886 ดอลลาร์ โดยแนวต้านอยู่ที่เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน (200-day SMA) ใกล้ 4,443 ดอลลาร์ และ 4,500 ดอลลาร์ ขณะที่ RSI อยู่ในโซนขายมาก (oversold) แต่ยังเหนือระดับ 20 ทั้งนี้ ธนาคารกลางทั่วโลกซื้อทองคำเพิ่ม 1,136 ตัน มูลค่าราว 7 หมื่นล้านดอลลาร์ในปี 2022
มุมมองขาลงต่อทองคำและพลวัตของตลาด
ภายใต้พลวัตของตลาดในปัจจุบัน เรามองเห็นกรณีขาลงต่อทองคำอย่างชัดเจนในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า การผสมกันของเงินเฟ้อที่ยืดเยื้อและความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ดันราคาน้ำมันขึ้น สร้างสภาพแวดล้อมที่ท้าทายสำหรับสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนในรูปดอกเบี้ย ดังนั้น กลยุทธ์ของเราคือวางตำแหน่งเพื่อคาดหวังการปรับลงต่อใน XAU/USD
ตัวเลข CPI สหรัฐฯ ล่าสุดที่ 4.2% เป็นแรงขับเคลื่อนหลัก ตอกย้ำภาพ “ดอกเบี้ยสูงนาน” ข้อมูลจากเครื่องมือ CME FedWatch Tool ขณะนี้บ่งชี้ความน่าจะเป็นมากกว่า 70% ที่จะมีการขึ้นดอกเบี้ยอย่างน้อยอีก 1 ครั้งภายในสิ้นปี ซึ่งจะยังหนุนค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ และกดดันทองคำต่อไป เราจะติดตามดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ที่กำลังจะประกาศอย่างใกล้ชิด เพื่อยืนยันแนวโน้มเงินเฟ้อนี้เพิ่มเติม
กลยุทธ์และระดับสำคัญที่ต้องจับตา
ความขัดแย้งกับอิหร่านกำลังส่งผลกระทบในลักษณะที่ค่อนข้างผิดแปลก โดยแรงพุ่งขึ้นของน้ำมันดิบ WTI สู่เหนือ 91 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล กำลังเติมเชื้อความกังวลเงินเฟ้อมากกว่าที่จะเพิ่มเสน่ห์ของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย ในอดีต ช็อกน้ำมันลักษณะคล้ายกัน เช่นในทศวรรษ 1970 มักนำไปสู่การคุมเข้มนโยบายการเงินอย่างแข็งกร้าว ซึ่งเป็นแรงต้านสำคัญต่อทองคำ พลวัตดังกล่าวทำให้พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ซึ่งอัตราผลตอบแทน 10 ปีอยู่ที่ 4.536% กลายเป็นทางเลือกสินทรัพย์ปลอดภัยที่น่าสนใจกว่า
จากสถานการณ์นี้ เราพิจารณาเข้าซื้อออปชันแบบ Put บนทองคำ โดยเน้นราคาใช้สิทธิ (strike) ต่ำกว่าระดับแนวรับสำคัญที่ 4,098 ดอลลาร์ การหลุดระดับต่ำสุดของปี (YTD low) อย่างชัดเจนจะเปิดทางให้เกิดการปรับลงที่แรงขึ้นไปยังระดับจิตวิทยา 4,000 ดอลลาร์ เราเชื่อว่านี่เป็นแนวทางที่กำหนดความเสี่ยงได้ (defined-risk) เพื่อใช้ประโยชน์จากความผันผวนและโมเมนตัมขาลงที่คาดว่าจะเกิดขึ้น
นอกจากนี้ยังต้องติดตามดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ (DXY) ซึ่งล่าสุดปรับขึ้นเหนือ 106 เพิ่มแรงกดดันอีกชั้นหนึ่ง แม้ดัชนีความแข็งแกร่งสัมพัทธ์ (RSI) กำลังเข้าใกล้ภาวะขายมาก แต่ยังไม่ถึงระดับสุดขั้ว สะท้อนว่ายังมีพื้นที่ให้ฝั่งขายกดราคาลงต่อ การกลับตัวจะพิจารณาได้ก็ต่อเมื่อทองคำกลับขึ้นไปยืนเหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันบริเวณ 4,443 ดอลลาร์ ซึ่งในระยะนี้ยังดูมีโอกาสน้อย
