ราคาผู้บริโภคสหรัฐฯ (CPI) ที่ไม่รวมอาหารและพลังงานเพิ่มขึ้น 0.2% เมื่อเทียบรายเดือนในเดือนพฤษภาคม ต่ำกว่าคาดการณ์ที่ 0.3% สะท้อนแรงกดดันเงินเฟ้อพื้นฐานที่อ่อนกว่าที่ตลาดประเมินไว้สำหรับช่วงเวลาดังกล่าว
ตัวเลข Core CPI (m/m) ดังกล่าวต่อเนื่องจากหลายเดือนที่เพิ่มขึ้นในระดับปานกลาง และจะถูกพิจารณาควบคู่กับมาตรวัด CPI ในวงกว้างในการประเมินแนวโน้มเงินเฟ้อระยะใกล้ โดยเมื่อผลออกมาต่ำกว่าคอนเซนซัส ความสนใจน่าจะย้ายไปอยู่ที่ว่าอัตราการเพิ่มขึ้นระดับนี้จะคงอยู่ต่อเนื่องในรายงานถัด ๆ ไปหรือไม่
นัยต่อความคาดหวังเงินเฟ้อและนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed)
เรามองว่าตัวเลขเงินเฟ้อพื้นฐานเดือนพฤษภาคมที่ 0.2% เป็นเซอร์ไพรส์เชิงลบอย่างมีนัยสำคัญ ยืนยันว่าแรงกดดันเงินเฟ้อเริ่มผ่อนคลายในที่สุด นี่เป็นครั้งแรกในรอบมากกว่า 6 เดือนที่ตัวเลขต่ำกว่า 0.3% และเป็นหลักฐานที่ชัดเจนให้ธนาคารกลางสหรัฐสามารถอ้างอิงเพื่อขยับท่าทีไปในแนวผ่อนคลายมากขึ้น สำหรับเรา นี่คือจุดเปลี่ยนสำคัญต่อ “เรื่องเล่า” ของตลาดในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า
ข้อมูลชุดนี้เปลี่ยนสมการของอัตราดอกเบี้ยในอนาคตอย่างมาก เราเชื่อว่าตัวเลขดังกล่าวเพิ่มความน่าจะเป็นของการลดดอกเบี้ยในการประชุมเดือนกันยายนอย่างมีนัยสำคัญ โดยอาจผลักดันโอกาสในตลาดจากต่ำกว่า 50% ไปสู่มากกว่า 70% ตามการตั้งราคาจากสัญญา Fed funds futures ประเด็นหลักจากนี้คือการเข้าซื้อเก็งกำไรล่วงหน้าต่อการเปลี่ยนทิศนโยบายดังกล่าว
การวางสถานะตลาดและโอกาสการลงทุน
ด้วยเหตุนี้ เรากำลังพิจารณาซื้อคอลออปชันบน S&P 500 และ Nasdaq 100 เนื่องจากความคาดหวังอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงมักเป็นบวกต่อหุ้นกลุ่มเติบโตและเทคโนโลยีมากเป็นพิเศษ รายงานล่าสุดยังระบุว่า Nonfarm payrolls เดือนพฤษภาคมเริ่มชะลอลงเล็กน้อย และข้อมูลเงินเฟ้อนี้คือชิ้นส่วนที่สองของภาพรวมที่จำเป็นต่อการปรับขึ้นอย่างยั่งยืน เรากำลังเพิ่มสถานะ Long ในฟิวเจอร์ส Nasdaq 100 (NQ) เพื่อเก็บเกี่ยวโอกาสดังกล่าว
เรายังคาดว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ จะปรับตัวลง จึงวางสถานะเพื่อรับประโยชน์ด้วยการเข้าซื้อ (Long) ฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลอายุ 2 ปี และ 10 ปี โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีเผชิญแรงต้านในการหลุดต่ำกว่า 4.30% มาตลอดปีนี้ แต่ข้อมูลดังกล่าวอาจเป็นตัวเร่งให้ลดลงสู่ราว 4.10% การเคลื่อนไหวนี้สะท้อนการคาดการณ์ว่าตลาดจะเริ่มตั้งราคาการลดดอกเบี้ยล่วงหน้าก่อนที่เฟดจะดำเนินการจริงอย่างเป็นทางการ
ข้อมูลลักษณะนี้มักช่วยลดความไม่แน่นอนของตลาดอย่างมาก และเราคาดว่าดัชนีความผันผวน (VIX) จะลดลงต่ำกว่า 12 ในอดีต เซอร์ไพรส์เงินเฟ้อด้านต่ำมักนำไปสู่การปรับลงอย่างรวดเร็วของความผันผวน คล้ายกับช่วงปลายปี 2023 เมื่อรายงาน CPI ที่อ่อนตัวทำให้ VIX ลดลงจาก 15 ลงมาต่ำกว่า 13 การขายฟิวเจอร์ส VIX หรือการซื้อพุทออปชัน VIX ดูเป็นกลยุทธ์ที่น่าสนใจเพื่อทำกำไรจากภาวะตลาดที่มีแนวโน้มสงบลงในระยะถัดไป
