ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหรัฐปรับเพิ่มขึ้น 4.2% เมื่อเทียบรายปีในเดือนพฤษภาคม สอดคล้องกับคาดการณ์ของตลาด โดยตัวเลขดังกล่าวสะท้อนว่าจังหวะการเพิ่มขึ้นของราคาผู้บริโภคทรงตัวตามที่ตลาดประเมินไว้สำหรับเดือนนี้
ข้อมูลดังกล่าวทำให้อัตราเงินเฟ้อรายปีไม่เปลี่ยนแปลงเมื่อเทียบกับมุมมองฉันทามติที่ 4.2% และไม่มีการเปิดเผยรายละเอียดแยกย่อยเพิ่มเติมควบคู่กับตัวเลขพาดหัว
ความผันผวนตลาดลดลง และกลยุทธ์พอร์ตการลงทุน
เมื่อ CPI เดือนพฤษภาคมออกมาตรงตามคาดที่ 4.2% เราประเมินว่าความไม่แน่นอนของตลาดในระยะสั้นลดลง โดยการ “ไม่สร้างเซอร์ไพรส์” นี้มีแนวโน้มกดทอนความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ระยะสั้นในดัชนีหุ้นหลัก ๆ เรามองว่าสภาพแวดล้อมเช่นนี้เอื้อต่อกลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากความเสถียร เช่น การขายออปชันนอกเงิน (out-of-the-money)
ตัวเลขเงินเฟ้อ 4.2% แม้เป็นไปตามคาด แต่ยิ่งตอกย้ำท่าทีระมัดระวังของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) เนื่องจากยังสูงกว่าเป้าหมายมากกว่าสองเท่า ปัจจุบัน CME FedWatch Tool บ่งชี้ความน่าจะเป็น 94% ที่เฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยในการประชุมสัปดาห์หน้า ซึ่งหนุนธีม “สูงนานกว่าที่คาด” (higher for longer) ที่เราคาดไว้สำหรับช่วงฤดูร้อน
มองไปข้างหน้า: โฟกัสข้อมูล เฮดจ์ และการเทรดในกรอบ
จากนี้เราจะหันไปให้ความสำคัญกับข้อมูลเศรษฐกิจอื่นเพื่อหาเบาะแสต่อทิศทางนโยบาย โดยเฉพาะตัวเลขการจ้างงาน รายงานตลาดแรงงานสัปดาห์ที่แล้วซึ่งระบุการเพิ่มขึ้นแข็งแกร่ง 272,000 ตำแหน่ง สะท้อนว่าเศรษฐกิจยังร้อนเกินไปที่เฟดจะพิจารณาลดดอกเบี้ย เราจะติดตามอย่างใกล้ชิดถึงสัญญาณอ่อนแรงของตลาดแรงงานที่อาจเปลี่ยนมุมมองดังกล่าว
เมื่อพิจารณาว่า VIX เคลื่อนไหวใกล้ระดับต่ำราว 13 ทำให้ต้นทุนการป้องกันความเสี่ยงของพอร์ต (portfolio protection) ค่อนข้างถูก เราใช้โอกาสนี้จัดโครงสร้างเฮดจ์ เช่น ซื้อพุต (puts) บน SPX หรือ QQQ โดยเลือกวันหมดอายุช่วงปลายไตรมาส 3 ซึ่งเป็นแนวทางที่คุ้มค่าเพื่อป้องกันความเสี่ยงหากเฟดมีท่าทีเข้มงวด (hawkish) มากขึ้นในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า
ในเชิงประวัติศาสตร์ ช่วงที่เงินเฟ้อยังคงดื้อด้านเหนือ 3.5% ขณะที่เศรษฐกิจแข็งแรง มักนำไปสู่ตลาดที่ผันผวนแบบแกว่งและเคลื่อนไหวในกรอบ (choppy, range-bound) เราไม่เห็นปัจจัยกระตุ้นให้เกิดการเบรกเอาต์ครั้งใหญ่ไปในทิศทางใดทิศทางหนึ่งจากตัวเลขเงินเฟ้อที่ออกมาตามคาดนี้ ดังนั้นเราจึงจัดโครงสร้างกลยุทธ์อย่าง iron condors และ calendar spreads เพื่อใช้ประโยชน์จากภาวะที่คาดว่าจะยังขาดแนวโน้มชัดเจน (strong trend)
