ดอลลาร์สหรัฐยังคงมีความเสี่ยงด้านขาขึ้น ขณะที่ตลาดรอการประกาศ CPI เดือนพฤษภาคม โดยแนวโน้มเงินเฟ้อชะลอลง (disinflation) ถูกมองว่า “สะดุด/หยุดชะงัก” ฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ย Fed funds สะท้อนการขึ้นดอกเบี้ย 25 bps ภายในสิ้นปีอย่างเต็มที่ สู่กรอบเป้าหมาย 3.75–4.00% และสะท้อนการคุมเข้มนโยบายเกือบ 50 bps ในช่วง 12 เดือนข้างหน้า ทำให้ความสนใจยังคงจับจ้องไปที่เส้นทางนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด)
CPI เดือนพฤษภาคมมีกำหนดประกาศเวลา 13:30 น. ลอนดอน และ 08:30 น. นิวยอร์ก คาดว่า CPI ทั่วไป (headline) จะเพิ่มขึ้น 0.5% m/m เทียบกับ 0.6% ในเดือนเมษายน ดันอัตรารายปีขึ้นสู่ 4.2% y/y จาก 3.8% ขณะที่ CPI พื้นฐาน (core) คาดอยู่ที่ 0.3% m/m เทียบกับ 0.4% และ 2.9% y/y เทียบกับ 2.8% ตลาดโดยรวมแทบไม่สะทกสะท้านต่อการโจมตีสหรัฐ-อิหร่านรอบใหม่: ราคาน้ำมันดิบแกว่งทรงตัวใกล้ระดับต่ำล่าสุด และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสูงขึ้นเพียงเล็กน้อย ส่วนดอลลาร์สหรัฐเคลื่อนไหวผสม—อ่อนค่าหลัก ๆ เทียบกับโครนนอร์เวย์ (NOK) และแข็งค่าต่อดอลลาร์ออสเตรเลีย (AUD), แรนด์แอฟริกาใต้ (ZAR), โครนาสวีเดน (SEK) และดอลลาร์นิวซีแลนด์ (NZD)
เงินเฟ้อและตลาดแรงงานแข็งแกร่ง หนุนโอกาสดอลลาร์ไปต่อ
เรามองว่าดอลลาร์สหรัฐอยู่ในตำแหน่งที่มีโอกาสแข็งค่าขึ้นในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า เหตุผลหลักคือเงินเฟ้อยังคง “เหนียว” อยู่เหนือเป้าหมายของเฟด ขณะที่ตลาดแรงงานสหรัฐยังแสดงความแข็งแกร่งเกินคาด ปัจจัยผสมนี้ทำให้มีความเป็นไปได้ว่าเฟดจะคงท่าทีคุมเข้มนโยบายการเงินยาวนานกว่าที่ตลาดเคยประเมินไว้ก่อนหน้า
ข้อมูลล่าสุดของเดือนพฤษภาคม 2026 สนับสนุนมุมมองดังกล่าว โดยดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เพิ่มขึ้น 3.1% เมื่อเทียบรายปี ทำให้ความคืบหน้าในการชะลอเงินเฟ้อจากปีก่อน “หยุดชะงัก” นอกจากนี้ เศรษฐกิจยังเพิ่มการจ้างงานแข็งแกร่ง 220,000 ตำแหน่งในเดือนพฤษภาคม ส่งผลให้อัตราว่างงานยังต่ำที่ 3.8% สะท้อนผ่านตลาดฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ยที่เลื่อนคาดการณ์การลดดอกเบี้ยออกไป โดยขณะนี้ราคาในตลาดบ่งชี้การลดดอกเบี้ยเพียง 25 bps แค่ครั้งเดียวภายในสิ้นปี
กลยุทธ์การเทรดในภาวะหนุนดอลลาร์
สำหรับเทรดเดอร์ตราสารอนุพันธ์ ภาวะดังกล่าวชี้ว่าควรวางสถานะที่ได้ประโยชน์จากดอลลาร์แข็งค่า เราเห็นโอกาสในการซื้อออปชันแบบคอล (call options) บนดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) หรือในคู่ USD เทียบกับสกุลเงินอย่างดอลลาร์ออสเตรเลียและดอลลาร์นิวซีแลนด์ ซึ่งอ่อนไหวต่อทิศทางนโยบายดอกเบี้ยของสหรัฐ กลยุทธ์ออปชันอาจมีประสิทธิภาพเป็นพิเศษ เพราะยังสามารถรับประโยชน์จากความผันผวนของตลาดที่อาจเร่งตัวขึ้นก่อนการประกาศของเฟดครั้งถัดไป
ภาวะการชะลอการลดลงของเงินเฟ้อครั้งนี้ชวนให้นึกถึงรูปแบบที่เห็นในปี 2023 ซึ่ง “ช่วงสุดท้าย” ของการกดเงินเฟ้อสู่เป้าหมาย 2% เป็นช่วงที่ยากที่สุด ในตอนนี้ตลาดดูเหมือนจะโฟกัสเกือบทั้งหมดกับธีมดังกล่าว โดยปัจจัยอื่นอย่างราคาน้ำมันที่ผันผวนส่งผลเพียงเล็กน้อย ปัจจัยขับเคลื่อนหลักของดอลลาร์จะอยู่ที่การคาดการณ์เกี่ยวกับ “ก้าวต่อไป” ของเฟด
