ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ (DXY) ลดช่วงติดลบก่อนหน้าในวันอังคาร หลังบรรยากาศการซื้อขายแกว่งไปมาระหว่างความหวังและความระมัดระวังต่อแนวโน้มการบรรลุข้อตกลงระหว่างสหรัฐและอิหร่าน โดยดัชนีซึ่งวัดค่าเงินดอลลาร์เทียบกับสกุลเงินหลัก 6 สกุล เคลื่อนไหวใกล้ระดับ 99.93 หลังดีดกลับจากจุดต่ำสุดระหว่างวัน 99.68 ข่าวพาดหัวด้านภูมิรัฐศาสตร์ยังคงปะปน โดยมีรายงานว่าอิสราเอลยังคงปฏิบัติการในพื้นที่ตอนใต้ของเลบานอน แม้จะมีข้อตกลงหยุดโจมตี ขณะที่อิหร่านเตือนว่าความเป็นปรปักษ์อาจกลับมาปะทุได้ หากอิสราเอลยังคงสิ่งที่อิหร่านระบุว่าเป็นการรุกราน
ความสนใจยังหันไปที่ข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐและนโยบายการเงิน โดยรายงานเงินเฟ้อเดือนพฤษภาคมจะประกาศในวันพุธ นักเศรษฐศาสตร์คาดว่า ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ทั่วไปจะเพิ่มขึ้น 4.2% เมื่อเทียบรายปี จาก 3.8% ในเดือนเมษายน ขณะที่ CPI พื้นฐานคาดว่าจะขยับขึ้นเป็น 2.9% จาก 2.8% ประเด็นคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยยังเป็นจุดโฟกัส: ตลาดให้น้ำหนักความเป็นไปได้ 35% ต่อการขึ้นดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานในเดือนกันยายน ซึ่งเพิ่มเป็น 40% สำหรับเดือนตุลาคม และ 42% สำหรับเดือนธันวาคม ตามเครื่องมือ CME FedWatch Tool
การวางพอร์ตเพื่อดอลลาร์แข็งค่าขึ้นและความผันผวนตลาดที่สูงขึ้น
เมื่อดัชนีดอลลาร์สหรัฐพบแรงรับบริเวณ 99.90 เรามองว่าการผสมผสานระหว่างความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์และความคาดหวังว่าเฟดจะคงท่าทีเข้มงวด (hawkish) เป็นสัญญาณชัดเจนให้คงสถานะ “ถือดอลลาร์ฝั่งซื้อ” (long dollar) ลักษณะการเจรจาอิหร่านที่สลับไปมาบ่งชี้ว่าควรใช้ตราสารออปชันเพื่อกำหนดความเสี่ยง เราเข้าซื้อออปชันคอลของ DXY เพื่อรับประโยชน์จากกระแสเงินไหลเข้าหาสินทรัพย์ปลอดภัยที่อาจเพิ่มขึ้นในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า
การแกว่งของความเชื่อมั่นตลาดอย่างต่อเนื่องทำให้ “ความผันผวน” กลายเป็นสินทรัพย์ประเภทหนึ่งโดยตัวมันเอง ดัชนีความผันผวน CBOE (VIX) ซื้อขายบริเวณ 19 สะท้อนความกังวลของนักลงทุนก่อนเหตุการณ์สำคัญ เราวางตำแหน่งรับการเคลื่อนไหวแรงของราคา ด้วยการซื้อสตรัดเดิล (straddles) บน EUR/USD ซึ่งจะได้กำไรจากการเบรกเอาต์ไม่ว่าราคาไปทิศทางใด หลังข้อมูลเงินเฟ้อวันพุธหรือหากเกิดการยกระดับความตึงเครียดในตะวันออกกลาง
ความตึงเครียดบริเวณช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็นเส้นทางที่มีการขนส่งของเหลวปิโตรเลียมของโลกเกือบหนึ่งในห้า ถือเป็นความเสี่ยงโดยตรงต่อราคาพลังงาน เราเพิ่มการถือครองน้ำมันดิบด้วยการซื้อออปชันคอลบน WTI เนื่องจากการดำเนินการทางทหารอาจผลักดันราคาได้ง่ายจากระดับปัจจุบันราว 78 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ไปสู่ 90 ดอลลาร์ โดยแบบอย่างในอดีตจากความขัดแย้งในภูมิภาคที่คล้ายกันในปี 2019 แสดงให้เห็นว่าราคาน้ำมันสามารถตอบสนองต่อภัยคุกคามลักษณะนี้ได้รวดเร็วเพียงใด
กลยุทธ์เฮดจ์ก่อนข้อมูลเงินเฟ้อและความไม่แน่นอนของตลาด
รายงาน CPI ที่กำลังจะประกาศเป็นตัวเร่ง (catalyst) สำคัญ โดยตลาดคาดว่าเงินเฟ้อจะเร่งขึ้นสู่ 4.2% ตัวเลขที่ออกมาสูงกว่าคาดจะหนุนเหตุผลต่อการขึ้นดอกเบี้ยของเฟด และมีแนวโน้มดันความน่าจะเป็น 42% สำหรับการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมให้ทะลุระดับ 50% เราคงถือสถานะผ่านเหตุการณ์นี้ เนื่องจากตัวเลขเงินเฟ้อที่แข็งแกร่งจะเป็นแรงหนุนเพิ่มเติม (tailwind) ต่อเงินดอลลาร์
ท่ามกลางฉากหลังที่เปราะบาง เรายังเฮดจ์ความเสี่ยงต่อการปรับลงของตลาดในวงกว้าง สภาพแวดล้อมที่ความตึงเครียดภูมิรัฐศาสตร์เพิ่มขึ้นและนโยบายการเงินตึงตัว มักส่งผลลบต่อหุ้นในเชิงประวัติศาสตร์ ดังนั้นเราจึงซื้อออปชันพุท (put options) บน S&P 500 เพื่อปกป้องพอร์ตจากความเป็นไปได้ของแรงขายแบบลดความเสี่ยง (risk-off)
