USD/JPY ขยับขึ้นเล็กน้อยในวันอังคาร ซื้อขายแถว 160.30 ขณะที่ตลาดประเมินข้อมูลกิจกรรมเศรษฐกิจญี่ปุ่นที่แข็งแกร่งขึ้น แต่ยังคงระมัดระวังก่อนการประกาศตัวเลขเงินเฟ้อสหรัฐฯ โดย GDP ไตรมาส 1 (ประมาณการครั้งสุดท้าย) ของญี่ปุ่นเพิ่มขึ้น 0.5% QoQ สูงกว่าคาดที่ 0.3% และสอดคล้องกับประมาณการก่อนหน้า ขณะที่อัตราการเติบโตแบบ annualised อยู่ที่ 1.8% สูงกว่าคอนเซนซัส 1.3% อย่างไรก็ดี GDP deflator ทรงตัวที่ 3.2% ต่ำกว่าคาด 3.4% สะท้อนโมเมนตัมด้านราคาที่อ่อนลง
เงินเยนได้แรงหนุนจำกัดแม้ตัวเลขผลผลิตดีขึ้น โดยตลาดยังจับตาว่าธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) จะคุมเข้มนโยบายได้มากเพียงใดท่ามกลางอุปสงค์ที่ไม่สม่ำเสมอและความเสี่ยงการเติบโตโลกที่กว้างขึ้น บนกราฟ 4 ชั่วโมง คู่เงินยังอยู่เหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่อย่างง่าย (SMA) 20 ช่วงที่ 160.13 และ SMA 100 ช่วงที่ 159.47 ขณะที่ RSI อยู่ต่ำกว่า 60 เล็กน้อย แนวต้านอยู่ใกล้ 160.31; แนวรับอยู่ที่ 160.22, 160.15, SMA 20 ช่วงราว 160.13 จากนั้น 160.06 และมีฐานลึกใกล้ SMA 100 ช่วงที่ 159.47 ทั้งนี้ บทวิเคราะห์ทางเทคนิคจัดทำโดยอาศัยเครื่องมือ AI
ความต่างเชิงนโยบายและความเสี่ยงแทรกแซงกำหนดทิศทางเยน
ขณะที่ USD/JPY ทรงตัวแข็งแกร่งบริเวณ 160.30 เรามองว่าตลาด “มองข้าม” ตัวเลข GDP ที่ดีขึ้นของญี่ปุ่นได้อย่างเหมาะสม ประเด็นสำคัญคือ GDP deflator ออกมาต่ำกว่าคาด ซึ่งบ่งชี้ว่าแรงกดดันเงินเฟ้อยังไม่ได้เร่งตัวตามที่ต้องการในญี่ปุ่น ตอกย้ำความเชื่อหลักว่า BoJ ไม่สามารถคุมเข้มนโยบายได้อย่างมีนัยสำคัญ
ในภาพใหญ่ ตัวเลขดัชนีราคา Core PCE ล่าสุดของสหรัฐฯ ซึ่งเป็นมาตรวัดเงินเฟ้อที่เฟดให้ความสำคัญ เพิ่มขึ้น 2.8% เมื่อเทียบรายปี ยังคงยืนเหนือเป้าหมาย 2% อย่างเหนียวแน่น เงินเฟ้อที่ดื้อด้านนี้แทบรับประกันว่าเฟดจะคงอัตราดอกเบี้ย ส่งผลให้ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่เอื้อดอลลาร์สหรัฐยังคงกว้าง ซึ่งเป็นแรงขับพื้นฐานหลักที่ดันคู่เงินให้สูงขึ้น
ฝั่งญี่ปุ่น ตัวเลขเงินเฟ้อพื้นฐานทั่วประเทศล่าสุดของเดือนเมษายน 2026 ก็สะท้อนแนวโน้มชะลอลง โดยอยู่ที่ 2.2% เมื่อเงินเฟ้อผ่อนคลายลงและการเติบโตของค่าจ้างยังเปราะบาง BoJ จึงแทบไม่มีเหตุผลที่จะขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมในระยะใกล้ เราคาดว่า BoJ จะยังระมัดระวังอย่างยิ่ง ซึ่งจะเป็นปัจจัยกดดันค่าเงินเยนต่อไป
อย่างไรก็ดี ต้องไม่ลืมบทเรียนในอดีต เนื่องจากทางการญี่ปุ่นเคยเข้าแทรกแซงเพื่อพยุงค่าเงินเยนในช่วงระดับ 160 นี้ในฤดูใบไม้ผลิปี 2024 ความเสี่ยงของการปรับลงฉับพลันและรุนแรงจากการแทรกแซงอย่างเป็นทางการ ถือเป็นภัยคุกคามสำคัญที่สุดต่อการถือสถานะ “ซื้อ” ในคู่เงินนี้ ดังนั้น กลยุทธ์การเทรดใด ๆ จำเป็นต้องคำนึงถึง tail risk ที่มีนัยสำคัญดังกล่าว
กลยุทธ์การซื้อขายท่ามกลาง tail risk
ด้วยภาพปัจจัยพื้นฐานและเทคนิคที่ยังเป็นขาขึ้น แต่ถูกบดบังด้วยความเสี่ยงการแทรกแซง เรามองว่าการซื้อคอลออปชัน (call options) เป็นกลยุทธ์ที่เหมาะสมที่สุด เพราะช่วยให้มีโอกาสรับประโยชน์จากอัพไซด์เพิ่มเติม พร้อมกำหนดและจำกัดการขาดทุนได้อย่างชัดเจน หากทางการตัดสินใจเข้ามาแทรกแซงตลาด ซึ่งถือว่าเหมาะสมกว่าการถือสถานะ Long ในฟิวเจอร์สที่มีความเสี่ยงด้านลบแบบไม่จำกัด
ในช่วง 2 สัปดาห์ข้างหน้า เราจะพิจารณาซื้อคอลออปชันแบบ out-of-the-money อาจเป็นราคาใช้สิทธิ (strike) ที่ 161.50 สำหรับออปชันที่หมดอายุเดือนกรกฎาคมหรือสิงหาคม 2026 หลังการประกาศตัวเลขเงินเฟ้อสหรัฐฯ ที่กำลังจะมาถึง โดย CPI สหรัฐฯ ที่ออกมาร้อนแรงกว่าคาด จะเป็นตัวกระตุ้นที่เหมาะสมในการเข้าทำรายการ กลยุทธ์นี้เป็นแนวทางแบบจำกัดความเสี่ยงเพื่อใช้ประโยชน์จากความแตกต่างเชิงนโยบายที่ยังดำเนินต่อระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่น
