ดัชนีดาวโจนส์ (DJIA) ปรับขึ้นในการซื้อขายข้ามคืนและช่วงก่อนเปิดตลาด ได้แรงหนุนจากการรีบาวด์ของหุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์และราคาน้ำมันดิบที่อ่อนตัวลง แต่แรงบวกค่อย ๆ จางหายไปเมื่อการซื้อขายดำเนินต่อเนื่อง โดยจากจุดสูงสุดใกล้ 51,250 จุด ดัชนีร่วงลงราว 820 จุดสู่ประมาณ 50,450 จุด ก่อนจะทรงตัวแถว 50,500 จุด ทำให้รูปแบบของวันเกือบเป็น “ขึ้นแล้วกลับลง” และตอกย้ำว่าดาวโจนส์ยังสามารถถูกกดต่ำลงได้เมื่อผู้นำตลาดในส่วนอื่นเริ่มสะดุด
ความต้องการรับความเสี่ยงที่พ่วงกับหุ้นชิปเริ่มเย็นลง หลัง ETF กลุ่มเซมิคอนดักเตอร์รายใหญ่ร่วงเกือบ 4% ย้อนกลับบางส่วนจากการพุ่งเกือบ 6% ในวันจันทร์ที่ตามมาหลังแรงเทขายรุนแรงเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา น้ำมันดิบเวสต์เท็กซัสอินเตอร์มีเดียต (WTI) ลดลงราว 4% ลงต่ำกว่า 90 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล หลังเจ้าหน้าที่สหรัฐชี้ว่าปริมาณการเดินเรือผ่านช่องแคบฮอร์มุซเพิ่มขึ้น ขณะที่ประธานาธิบดีทรัมป์ระบุว่าข้อตกลงสหรัฐ-อิหร่านอาจเกิดขึ้นภายในไม่กี่วัน; ยอดขายบ้านมือสองเพิ่มขึ้น 3.2% เมื่อเทียบรายเดือน จากนั้นตลาดหันไปจับตาเงินเฟ้อและอุปทาน: คาดการณ์ CPI เดือนพฤษภาคมอยู่ที่ 4.2% YoY เทียบกับ 3.8% โดยเพิ่มขึ้น 0.5% รายเดือน และเงินเฟ้อพื้นฐาน (Core) ราว 2.9% ก่อนรายงาน PPI ในวันพฤหัสบดีและผลสำรวจมหาวิทยาลัยมิชิแกนในวันศุกร์ ขณะที่ OpenAI ยื่นไฟลิ่ง IPO แบบลับ และ SpaceX มีกำหนดออกขายหุ้นวันศุกร์ที่มูลค่ากิจการมากกว่า 1.75 ล้านล้านดอลลาร์
ความเชื่อมั่นในตลาดอ่อนแรง ความต้องการรับความเสี่ยงลดลง
เรากำลังเห็นสัญญาณชัดเจนว่าแรงรีบาวด์ล่าสุดของตลาดยังขาดความเชื่อมั่น โดยดัชนีดาวโจนส์ไม่สามารถยืนเหนือจุดสูงของวันได้ การรีบาวด์ที่ล้มเหลวนี้เป็นสัญญาณเตือน บ่งชี้ว่าการเข้าซื้อออปชันคอล (call) เพื่อเก็งขาขึ้นในช่วงนี้มีความเสี่ยงสูง เส้นทางที่ “แรงต้านทานน้อยที่สุด” ดูเหมือนจะเป็นด้านขาลง จนกว่าจะมีปัจจัยบวกที่มีนัยสำคัญเข้ามาเปลี่ยนเกม
ความอ่อนแอของกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ถือเป็นธงแดงครั้งใหญ่ เนื่องจากเป็นกลุ่มที่นำตลาดมาตลอดหลายเดือน ดัชนีความผันผวน CBOE หรือ VIX ไต่กลับขึ้นเหนือระดับ 18 ในสัปดาห์นี้ สะท้อนความกลัวที่เพิ่มขึ้นและทำให้ออปชันพุต (put) มีมูลค่าสูงขึ้น เราใช้จังหวะนี้เป็นโอกาสในการเฮดจ์ โดยเข้าซื้อการป้องกันความเสี่ยงสำหรับสถานะที่เน้นหุ้นเทคโนโลยีเป็นหลัก เพราะเป็นกลุ่มที่เปราะบางที่สุดหากตลาดเข้าสู่ช่วงปรับฐาน
เงินเฟ้อ IPOs และการจัดพอร์ตอย่างระมัดระวัง
ทุกสายตาจับจ้องรายงาน CPI เดือนพฤษภาคมในวันพรุ่งนี้ ซึ่งคาดว่าจะชี้ว่าเงินเฟ้อกลับมาร้อนแรงอีกครั้งสู่ 4.2% หลังรายงานการจ้างงานล่าสุดสะท้อนการเติบโตของค่าจ้างที่ยังดื้อดึงอยู่ที่ 4.5% หากตัวเลขเงินเฟ้อออกมาร้อนแรงอีกครั้ง ก็จะทำให้โอกาสที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคมใกล้เป็น “แทบแน่นอน” ด้วยเหตุนี้ เราจึงวางสถานะเชิงรับ โดยพิจารณากลยุทธ์อย่างพุตสเปรด (put spreads) บน S&P 500 เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากปฏิกิริยาเชิงลบของตลาด
IPO ขนาดมหึมาจาก SpaceX และ OpenAI กำลังสร้างกระแสกระซิบถึง “จุดสูงสุดของตลาด” คล้ายกับช่วงที่เทคโนโลยีระดมทุนถล่มทลายในปลายปี 1999 แม้ทั้งสองบริษัทจะเป็นผู้บุกเบิก แต่เมื่อมีอุปทานหุ้นใหม่จำนวนมากเข้าสู่ตลาดพร้อมกัน ก็อาจดูดซับสภาพคล่องและมักเป็นสัญญาณของความกระตือรือร้นของนักลงทุนที่แตะจุดพีก ยิ่งตอกย้ำมุมมองของเราว่าช่วงนี้ควรระมัดระวัง ไม่ใช่ไล่ซื้อทำจุดสูงใหม่
สิ่งที่น่ากังวลเป็นพิเศษคือ ตลาดแทบไม่ตอบรับข่าวดีที่ราคาน้ำมันดิบลดลงต่ำกว่า 90 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ซึ่งบอกเราว่าเทรดเดอร์กังวลเรื่องท่าทีเข้มงวดของเฟด (hawkish) มากกว่าประโยชน์จากต้นทุนพลังงานที่ลดลง การโฟกัสไปที่ดอกเบี้ยเช่นนี้ทำให้สถานะฝั่งซื้อในกลุ่มที่อ่อนไหวต่อวัฏจักรเศรษฐกิจมีความเสี่ยงสูงมากในเวลานี้
ในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า เราจับตาระดับ 50,450 จุดของ DJIA เป็นแนวรับสำคัญ หากหลุดลงไปมีแนวโน้มจะกระตุ้นแรงขายเป็นระลอก และเราจะมองหาโอกาสเพิ่มสถานะเชิงลบ โดยตั้งเป้าใกล้เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วันบริเวณ 49,650 จุด จนกว่าตลาดจะสามารถดันและยืนเหนือ 51,400 จุดได้อย่างเด็ดขาด เรามองว่าการขายทำกำไรเมื่อรีบาวด์ยังเป็นการเทรดที่ฉลาดกว่า
