เงินปอนด์สเตอร์ลิงแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับเงินเยนในวันอังคาร หลังความตึงเครียดในตะวันออกกลางผ่อนคลายลง หนุนสินทรัพย์ที่อ่อนไหวต่อภาวะเสี่ยง ขณะที่สกุลเงินญี่ปุ่นอ่อนค่าหลังรอยเตอร์รายงานว่า ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) กำลังพิจารณาพักแผนลดการซื้อพันธบัตร (bond-tapering) คู่เงิน GBP/JPY เคลื่อนไหวใกล้ 214.72 ฟื้นตัวจากระดับต่ำสุดในรอบ 3 สัปดาห์บริเวณ 213.00 ที่ทำไว้เมื่อวันจันทร์ รายงานระบุว่า BOJ อาจคงวงเงินซื้อพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นไว้ที่ 2.1 ล้านล้านเยน (ราว 1.3 หมื่นล้านดอลลาร์) ต่อเดือนต่อเนื่องเกินปีงบประมาณถัดไป ซึ่งเท่ากับเป็นการหยุดการลดวงเงินตามแผนภายใต้นโยบายคุมเข้มเชิงปริมาณ (quantitative tightening)
หลังข่าวดังกล่าว อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปี ลดลง 5 bps สู่ 2.66% เพิ่มแรงกดดันต่อเงินเยน ตลาดคาดการณ์เต็มที่แล้วว่า BOJ จะปรับขึ้นดอกเบี้ย 25 bps ในการประชุมสัปดาห์หน้า แต่ค่าเงินได้แรงหนุนจำกัด เนื่องจากราคาน้ำมันยังอยู่ระดับสูงและญี่ปุ่นพึ่งพาการนำเข้าเป็นหลัก ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นยังเพิ่มความเสี่ยงเงินเฟ้อทั่วโลก เพิ่มโอกาสที่ธนาคารกลางหลักอื่น ๆ จะขึ้นดอกเบี้ยและทำให้ส่วนต่างกับญี่ปุ่นกว้างขึ้น ขณะเดียวกัน การที่ USD/JPY กลับขึ้นเหนือ 160.00 ทำให้ความเป็นไปได้ของการแทรกแซงจากทางการยังอยู่ในเรดาร์
ส่วนต่างอัตราผลตอบแทนและแรงหนุนมหภาค
จากช่องว่างนโยบายที่กว้างขึ้นระหว่างสหราชอาณาจักรและญี่ปุ่น เรามองว่า GBP/JPY มีแนวโน้มขยับขึ้นต่อในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า ความต้องการรับความเสี่ยง (risk appetite) ทั่วโลกดูดีขึ้น และเมื่อคู่เงินซื้อขายแถว 215.00 ทิศทางที่มีโอกาสเกิดขึ้นมากกว่าคือปรับขึ้น ข้อมูลเงินเฟ้อสหราชอาณาจักรล่าสุดสำหรับเดือนพฤษภาคม 2026 ออกมาสูงกว่าเป้าหมายเล็กน้อยที่ 2.5% ทำให้ธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) ยังคงมีท่าทีคุมเข้ม
เงินเยนญี่ปุ่นกำลังสูญเสียความน่าสนใจ หลังมีรายงานว่า BOJ อาจชะลอการลดการซื้อพันธบัตร ซึ่งกดให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปี ลงมาอยู่ราว 0.95% ทำให้ช่องว่างกับพันธบัตรรัฐบาลสหราชอาณาจักรอายุ 10 ปี (gilts) ซึ่งทรงตัวที่ 4.30% กว้างขึ้น ส่วนต่างอัตราผลตอบแทนที่มากนี้ทำให้การถือครองเงินปอนด์น่าดึงดูดยิ่งกว่าการถือเยนอย่างมีนัยสำคัญ
ราคาน้ำมันที่ปรับขึ้น โดยเบรนท์ล่าสุดซื้อขายเหนือ 85 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ยิ่งทำให้ภาพรวมของเศรษฐกิจญี่ปุ่นที่พึ่งพาการนำเข้าเผชิญความท้าทายมากขึ้น กดดันค่าเงินเยน ขณะเดียวกันยังสร้างความเสี่ยงเงินเฟ้อที่อาจบังคับให้ธนาคารกลางอื่น ๆ ต้องคงท่าทีตึงตัว เราคาดว่าปัจจัยดังกล่าวจะยังสนับสนุนให้เงินปอนด์แข็งค่าต่อเมื่อเทียบกับเงินเยน
กลยุทธ์และการบริหารความเสี่ยงสำหรับ GBP/JPY
สำหรับผู้ซื้อขายอนุพันธ์ สภาพแวดล้อมเช่นนี้บ่งชี้ว่าการเข้าซื้อออปชันคอล (call options) ของ GBP/JPY เป็นกลยุทธ์ที่เหมาะสม เรากำลังพิจารณาออปชันที่ราคาใช้สิทธิ (strike) แถว 217.00 และหมดอายุช่วงต้นเดือนกรกฎาคม 2026 เพื่อเก็บโอกาสอัพไซด์เพิ่มเติม พร้อมกำหนดความเสี่ยงสูงสุดหากตลาดกลับทิศอย่างฉับพลัน
ความเสี่ยงหลักต่อมุมมองนี้คือการแทรกแซงจากทางการญี่ปุ่น โดยเฉพาะเมื่อ USD/JPY กำลังทดสอบระดับ 161.00 ทุกคนยังจำการแข็งค่ารุนแรงของเงินเยนในช่วงฤดูใบไม้ผลิปี 2024 ได้ ซึ่งสะท้อนว่าเจ้าหน้าที่พร้อมดำเนินการอย่างเข้มข้น ลักษณะ “จำกัดความเสี่ยง” ของการถือคอลออปชันช่วยป้องกันเหตุการณ์ฉับพลันและคาดเดายากเช่นนี้ได้
สำหรับผู้ที่ถือสถานะที่ได้ประโยชน์จากการอ่อนค่าของเยนอยู่แล้ว อาจพิจารณาเฮดจ์ความเสี่ยงจากการกลับทิศ โดยเราจะพิจารณาซื้อพุทออปชัน (put options) ของ GBP/JPY ที่อยู่นอกเงิน (out-of-the-money) ราคาถูกบางส่วนเพื่อเป็นประกัน ช่วยปกป้องกำไรจากความเสี่ยงการแทรกแซงแบบไม่คาดคิดโดยกระทรวงการคลังญี่ปุ่น (MOF)
