ดัชนี Redbook ของสหรัฐฯ (YoY) ปรับเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 9.1% ในสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 5 มิถุนายน จาก 9% ในงวดก่อนหน้า การขยับขึ้นดังกล่าวสะท้อนการเร่งตัวเล็กน้อยของการเติบโตยอดค้าปลีกรายปีตามการวัดของ Redbook
ตัวเลขล่าสุดยังคงตอกย้ำว่าแรงส่งของดัชนียังอยู่ในระดับสูงเมื่อเทียบกับสัปดาห์ก่อนหน้า ตลาดจะจับตาว่าอัตรา 9.1% YoY จะทรงตัวต่อในรายงานถัด ๆ ไปหรือไม่ เนื่องจากเป็นตัวชี้วัดแนวโน้มการใช้จ่ายของผู้บริโภคที่ออกมาได้ทันท่วงที
การใช้จ่ายผู้บริโภคและนัยต่อทิศทางนโยบายเฟด
เรามองว่าความแข็งแกร่งต่อเนื่องของการใช้จ่ายผู้บริโภค ซึ่งได้รับการยืนยันจากดัชนี Redbook เป็นสัญญาณชัดเจนว่าเศรษฐกิจกำลัง “ร้อนแรง” อุปสงค์ที่แข็งแกร่งนี้เพิ่มแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ ทำให้ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) พิจารณาผ่อนคลายนโยบายได้ยากขึ้น เมื่อพิจารณาว่าตัวเลข CPI ล่าสุดยังคงดื้อด้านอยู่ในระดับสูงที่ 3.5% เราเชื่อว่าตลาดกำลังประเมินความเสี่ยงของท่าทีเฟดที่ “เหยี่ยว” มากขึ้นตลอดช่วงที่เหลือของปี ต่ำกว่าความเป็นจริง
ด้วยเหตุนี้ เราคาดว่าอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นจะอยู่ในระดับสูงเป็นเวลานานกว่าที่ตลาดกำหนดราคาไว้ในปัจจุบัน ดังนั้นเราจึงมองการวางสถานะโดยการขายสัญญาฟิวเจอร์ส SOFR เดือนกันยายน ซึ่งจะได้ประโยชน์หากการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยปรับสูงขึ้น ในอดีตเมื่อข้อมูลผู้บริโภคแข็งแกร่งต่อเนื่องในสภาพแวดล้อมเงินเฟ้อ เฟดมักถูกบีบให้ดำเนินนโยบายเชิงรุกกว่าที่ตลาดคาดในช่วงแรก
การวางสถานะตลาดและความแตกต่างระหว่างกลุ่มอุตสาหกรรม
สำหรับดัชนีหุ้น สถานการณ์ “ข่าวดีคือข่าวร้าย” นี้มีแนวโน้มทำให้ความผันผวนเพิ่มขึ้น และอาจเป็นแรงกดดันต่อ S&P 500 เรากำลังซื้อออปชัน VIX แบบคอลระยะใกล้เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการปรับฐานของตลาดที่ขับเคลื่อนโดยความกังวลด้านอัตราดอกเบี้ย กลยุทธ์นี้ยังได้รับแรงหนุนจากการที่ S&P 500 ปรับขึ้นมากกว่า 8% ในไตรมาสล่าสุด ซึ่งทำให้มีความเปราะบางต่อการย่อตัว
ภายในตลาด เราเห็นความแตกต่างระหว่างกลุ่มอุตสาหกรรมอย่างชัดเจน เราให้น้ำหนักเชิงบวกกับออปชันคอลของกองทุน ETF กลุ่มสินค้าฟุ่มเฟือย (Consumer Discretionary) (XLY) เพื่อเล่นธีมความแข็งแกร่งของการใช้จ่ายโดยตรง ขณะเดียวกันซื้อออปชันพุทของกองทุน ETF กลุ่มเทคโนโลยี (XLK) ซึ่งอ่อนไหวต่อดอกเบี้ย กลยุทธ์คู่ (pair trade) นี้ออกแบบมาเพื่อใช้ประโยชน์จากแนวโน้มเศรษฐกิจพื้นฐาน พร้อมป้องกันความเสี่ยงตลาดโดยรวมจากดอกเบี้ยที่สูงขึ้น
ท้ายที่สุด ดอลลาร์มีแนวโน้มแข็งค่าขึ้นเมื่อความแตกต่างด้านนโยบาย (policy divergence) ระหว่างเฟดที่มีท่าทีเหยี่ยวและธนาคารกลางอื่น ๆ ขยายตัวขึ้น ความเห็นล่าสุดจากธนาคารกลางยุโรป (ECB) สะท้อนความพร้อมที่จะปรับลดดอกเบี้ยอีกครั้ง ซึ่งเป็นฉากทัศน์ที่เอื้อต่อค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ เราเริ่มเปิดสถานะฝั่งซื้อผ่านออปชันคอลบนดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ (DXY) เพื่อสะท้อนมุมมองดังกล่าว
