การนำเข้าของเยอรมนีเพิ่มขึ้น 1.2% เมื่อเทียบรายเดือนในเดือนเมษายน ชะลอลงอย่างมากจากการเพิ่มขึ้น 5.1% ในเดือนก่อนหน้า ข้อมูลดังกล่าวชี้ถึงการสูญเสียโมเมนตัมของการไหลเข้าของสินค้า หลังจากเดือนมีนาคมที่แข็งแกร่งกว่า
การอ่อนตัวลงนี้ทำให้อัตราการเติบโตในเดือนเมษายนเหลือเพียงราวหนึ่งในสี่ของจังหวะเดิม สะท้อนสัญญาณอุปสงค์ที่อ่อนลงต่อปัจจัยการผลิตนำเข้าและสินค้าผู้บริโภคในช่วงต้นไตรมาส 2 แม้การนำเข้าจะยังอยู่ในแดนขยายตัวในเชิงรายเดือน แต่การชะลอตัวบ่งชี้ว่าบทบาทต่อกิจกรรมการค้าในระยะใกล้อาจเบาบางลง
อุปสงค์ในประเทศเย็นลงและแนวโน้มยูโรโซน
การลดลงอย่างมีนัยสำคัญของการนำเข้าเยอรมนีเมื่อเทียบรายเดือนในเดือนเมษายน บ่งชี้ว่าอุปสงค์ภายในประเทศกำลังเย็นลงอย่างชัดเจน เรามองว่านี่เป็นสัญญาณเตือนสำหรับเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดของยูโรโซนก่อนเข้าสู่ครึ่งหลังของปี และการชะลอตัวนี้อาจกดดันประมาณการการเติบโตโดยรวม
ในเชิงกลยุทธ์ เรากำลังพิจารณาถือสถานะฝั่งลบต่อเงินยูโร โดยตัวเลขเงินเฟ้อ CPI เบื้องต้น (flash) ของยูโรโซนเดือนพฤษภาคม 2026 ที่ 2.3% ได้ส่งสัญญาณว่าแรงกดดันด้านราคากำลังเย็นลงอยู่แล้ว และข้อมูลการนำเข้านี้ยิ่งเพิ่มน้ำหนักต่อมุมมองว่า ECB อาจมีท่าทีผ่อนคลายมากขึ้น กลยุทธ์อนุพันธ์อย่างการซื้อออปชัน Put ของ EUR/USD ดูน่าสนใจในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า
นัยต่อตลาดสินทรัพย์และความคล้ายคลึงในอดีต
ข้อมูลนี้ยังทำให้เราระมัดระวังต่อหุ้นเยอรมนี โดยเฉพาะดัชนี DAX ล่าสุดดัชนีความเชื่อมั่นภาคธุรกิจ Ifo เดือนพฤษภาคมลดลงมาอยู่ที่ 88.5 จาก 89.4 ตอกย้ำความกังวลที่เพิ่มขึ้นในหมู่บริษัทเยอรมนีที่เชื่อมโยงกับตลาดในประเทศ เรากำลังพิจารณาใช้ Put เพื่อป้องกันความเสี่ยงบนสัญญาฟิวเจอร์ส DAX หรือขาย Call spread เพื่อเฮดจ์ความเสี่ยงจากโอกาสการปรับฐาน
ความอ่อนแอทางเศรษฐกิจที่สะท้อนในข้อมูลนี้มีแนวโน้มทำให้ ECB ไม่สามารถแสดงท่าทีเข้มงวด (hawkish) ในการประชุมที่กำลังจะมาถึง ส่งผลให้เราคาดว่าอาจเห็นแรงซื้อในพันธบัตรรัฐบาลเยอรมนีในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย เราจึงมองหาโอกาสถือสถานะ Long ในฟิวเจอร์ส Bund โดยเดิมพันว่าอัตราผลตอบแทนจะปรับลดลงต่อ
รูปแบบดังกล่าวชวนให้นึกถึงช่วงชะลอตัวปี 2019 เมื่อคำสั่งซื้อภาคอุตสาหกรรมที่อ่อนแรงนำหน้าช่วงที่ DAX ทำผลงานด้อยกว่าดัชนีสหรัฐฯ ในเวลานั้นเกิดกระแส “หนีความเสี่ยง” ที่เป็นบวกต่อดอลลาร์สหรัฐ เราคาดว่าไดนามิกที่คล้ายกันอาจเกิดขึ้นได้ตลอดช่วงฤดูร้อนนี้
