ค่าเงินในยุโรปกลางและยุโรปตะวันออก (CEE) กำลังถูกชี้นำเป็นหลักจากพาดหัวข่าวระดับโลกและการปรับคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยสหรัฐฯ ไปในทิศทาง “สายเหยี่ยว” ขณะที่ปฏิทินข้อมูลเศรษฐกิจในประเทศที่หนาแน่นกลับมีอิทธิพลจำกัดต่อราคา โดยการกำหนดราคาในตลาดได้ขยับกลับไปสะท้อนโอกาสขึ้นดอกเบี้ยเกือบ 3 ครั้งในโปแลนด์ และเกือบ 4 ครั้งในสาธารณรัฐเช็กภายในกรอบเวลา 1 ปี แม้ภาวะการวางสถานะโดยรวมจะหันมาเชิงรับมากขึ้นทั่วตลาดเกิดใหม่
แม้คาดการณ์อัตราดอกเบี้ยท้องถิ่นจะสูงขึ้น แต่เงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่ากลับเป็นปัจจัยกำหนดทิศทางสกุลเงินของภูมิภาค โดยกลุ่ม CEE เคลื่อนไหวตามแรงขายในตลาดเกิดใหม่ (EM) และคืนกำไรที่สะสมมาก่อนหน้า ภาวะหลีกเลี่ยงความเสี่ยง (risk-off) ในตลาดหุ้นและตลาดอัตราดอกเบี้ยทั่วโลกกดดันบรรยากาศการลงทุน และซลอตีโปแลนด์ถูกมองว่า “เปราะบางที่สุด” ในภูมิภาค โดย EUR/PLN ซื้อขายในกรอบ 4.225–4.265
บรรยากาศตลาดโลกและพลวัตของธนาคารกลางท้องถิ่น
เรากำลังเห็นบรรยากาศตลาดโลกเข้าควบคุมทิศทางสกุลเงินในยุโรปกลางและยุโรปตะวันออก โดยข่าวเฉพาะประเทศมีผลต่อราคาน้อย เงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าขึ้นและกระแสลดรับความเสี่ยงกำลังกดดันสกุลเงินในภูมิภาคอย่างมีนัยสำคัญ และแนวโน้มนี้มีโอกาสต่อเนื่องในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า
รายงานการจ้างงานสหรัฐเดือนพฤษภาคมล่าสุด ซึ่งระบุว่ามีการจ้างงานเพิ่มขึ้นแข็งแกร่งที่ 272,000 ตำแหน่ง ได้ตอกย้ำความคาดหวังว่าธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) จะยังไม่ปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเร็ว ๆ นี้ การปรับคาดการณ์ “สายเหยี่ยว” ในสหรัฐฯ นี้เป็นแรงขับหลักที่หนุนให้ดอลลาร์แข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับสกุลเงินอื่น ๆ ตลาดเกิดใหม่ได้รับแรงกดดันดังกล่าว โดยดัชนี MSCI Emerging Markets Currency Index ปรับลดลงมากกว่า 1.5% ในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา
แม้ตลาดจะกำหนดราคาโอกาสขึ้นดอกเบี้ยในโปแลนด์ แต่เรามองว่ายังไม่เพียงพอที่จะพยุงซลอตี ธนาคารกลางโปแลนด์ (NBP) ยังคงส่งสัญญาณผ่อนคลาย (dovish) อย่างสม่ำเสมอ สะท้อนว่าไม่ได้เร่งตึงนโยบาย แม้เงินเฟ้อล่าสุดจะขยับขึ้นมาอยู่ที่ 2.5% ซึ่งทำให้เกิดความขัดแย้งชัดเจนระหว่าง “ความหวังของตลาด” กับ “ความเป็นจริงของธนาคารกลาง”
ด้วยความแตกต่างดังกล่าว ซลอตีโปแลนด์จึงดูเป็นสกุลเงินที่เปราะบางที่สุดในพื้นที่ การผสมกันระหว่างธนาคารกลางท้องถิ่นที่ผ่อนคลายกับสภาวะสหรัฐฯ ที่ตึงตัวเชิงเหยี่ยว ทำให้ซลอตีเป็นเป้าหมายของแรงอ่อนค่า เราคาดว่า EUR/PLN จะยังทดสอบกรอบบนของช่วงการเคลื่อนไหวล่าสุด และมีโอกาสไต่ขึ้นเหนือระดับ 4.28
นัยต่อการซื้อขายอนุพันธ์และการวางสถานะ
สำหรับผู้ซื้อขายอนุพันธ์ สถานการณ์นี้บ่งชี้ถึงการวางสถานะเพื่อรับมือซลอตีอ่อนค่าเพิ่มเติม โดยเฉพาะเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ เรากำลังพิจารณาซื้อออปชันคอล USD/PLN เพื่อใช้ประโยชน์จากโอกาสการปรับขึ้นภายใต้กรอบความเสี่ยงที่กำหนดได้ เมื่อความผันผวนในตลาดเริ่มเพิ่มขึ้น สะท้อนจากดัชนี VIX ที่ไต่กลับเหนือ 15 กลยุทธ์ออปชันจึงเป็นเครื่องมือที่มีประโยชน์ในการรับมือความผันผวนที่คาดว่าจะสูงขึ้นในระยะถัดไป
