ดอลลาร์สหรัฐทรงตัวแข็งแกร่งหลังข้อมูลการจ้างงานของสหรัฐที่ออกมาแข็งแกร่งกระตุ้นให้ตลาดปรับคาดการณ์ต่อแนวโน้มนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ขณะที่ราคาน้ำมันที่ปรับขึ้นเพิ่มแรงกดดันต่อหุ้นและพันธบัตร ภาวะ “หลีกเลี่ยงความเสี่ยง” (risk-off) กดดันค่าเงินตลาดเกิดใหม่ (EMFX) เมื่อเทียบกับค่าเงินกลุ่ม G10 แม้เงินวอนเกาหลีใต้จะแข็งค่าตลาดนำ หลังเจ้าหน้าที่เกาหลีใต้เพิ่มความพยายามในการพยุงเสถียรภาพค่าเงิน ด้าน USD/JPY อ่อนลงชั่วครู่กลับมาต่ำกว่า 160.00 หลังแตะ 160.39 ใกล้ระดับสูงสุดวันที่ 30 เม.ย. ที่ 160.72 ซึ่งเคยเป็นจุดที่กระตุ้นให้เกิดการแทรกแซง
สัญญาล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ย Fed funds สะท้อนการคาดการณ์เต็มที่ต่อการขึ้นดอกเบี้ย 25bps สู่กรอบเป้าหมาย 3.75–4.00% ภายในสิ้นปี และจากนั้นคาดการคุมเข้มนโยบายเพิ่มเติมเกือบ 50bps ในช่วง 12 เดือนข้างหน้า ท่ามกลางอุปสงค์แรงงานที่ดีขึ้นและเงินเฟ้อที่ยังเหนียวตัว ตลาดยังเผชิญแรงฉุดสามด้าน ได้แก่ การพักฐานของธีมลงทุน AI, การคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ย Fed ที่มากขึ้น และการพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันดิบที่เชื่อมโยงกับความตึงเครียดอิหร่าน–อิสราเอลที่ทวีความรุนแรง บทความนี้จัดทำโดยได้รับความช่วยเหลือจาก AI และผ่านการเรียบเรียง
แนวโน้มดอลลาร์สหรัฐได้แรงหนุนจากเศรษฐกิจแข็งแกร่งและนโยบาย Fed
เราคาดว่าดอลลาร์สหรัฐจะยังทรงตัวแข็งแกร่งในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า โดยมีแรงหนุนจากเศรษฐกิจสหรัฐที่แข็งแกร่ง รายงานการจ้างงานล่าสุดเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา ระบุว่าสหรัฐเพิ่มการจ้างงานในเดือนพ.ค.มากกว่าคาดที่ 245,000 ตำแหน่ง ขณะที่อัตราว่างงานยังอยู่ในระดับต่ำที่ 3.8% ความแข็งแกร่งต่อเนื่องของตลาดแรงงานบ่งชี้ว่า Fed มีเหตุผลน้อยที่จะพิจารณาผ่อนคลายนโยบาย
เงินเฟ้อยังคงเป็นปัจจัยสำคัญ โดยข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ล่าสุดชี้ว่าเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น 3.6% เมื่อเทียบรายปี ซึ่งยังสูงกว่าเป้าหมายของ Fed อย่างมีนัยสำคัญ ส่งผลให้เรามองว่าตลาดฟิวเจอร์สสะท้อนการคาดการณ์เต็มที่ว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยอย่างน้อยอีก 1 ครั้ง 25bps ภายในสิ้นปี 2026 ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่กว้างขึ้นระหว่างสหรัฐกับเศรษฐกิจหลักอื่น ๆ น่าจะยังดึงดูดเงินทุนและหนุนค่าเงินดอลลาร์ต่อไป
ภาวะปิดรับความเสี่ยง ความกังวลภูมิรัฐศาสตร์ และกลยุทธ์การลงทุน
บรรยากาศ risk-off ในวงกว้างยังเป็นแรงหนุนเพิ่มเติมให้ดอลลาร์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย เราเห็นแรงกดดันต่อหุ้นจากการชะลอตัวของการปรับขึ้นที่ขับเคลื่อนโดยกระแส AI และความตึงเครียดภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มขึ้น ซึ่งผลักดันให้ราคาน้ำมันดิบเบรนท์กลับขึ้นไปเหนือ 95 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ความไม่แน่นอนลักษณะนี้มักทำให้นักลงทุนเข้าหาความปลอดภัยสัมพัทธ์ของดอลลาร์
สำหรับผู้ซื้อขายอนุพันธ์ ภาพดังกล่าวชี้ไปที่ความแข็งแกร่งต่อเนื่องของคู่ USD/JPY ซึ่งกำลังกลับมาทดสอบระดับ 160 อีกครั้ง—ระดับที่เคยนำไปสู่การแทรกแซงในปี 2024 ด้วยช่องว่างนโยบายดอกเบี้ยที่กว้างมากระหว่าง Fed และธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) เรามองว่าออปชันแบบคอล (call options) บน USD/JPY เป็นทางเลือกที่น่าสนใจสำหรับการเก็งกำไรด้านขาขึ้น กลยุทธ์นี้ช่วยให้มีโอกาสรับประโยชน์จากการปรับขึ้นต่อเนื่อง พร้อมกำหนดความเสี่ยงไว้หากทางการญี่ปุ่นเข้ามาดูแลค่าเงินเยน
เรายังคาดว่าค่าเงินตลาดเกิดใหม่จะอ่อนค่าต่อเนื่องเมื่อเทียบกับดอลลาร์ การผสมผสานระหว่าง Fed ที่มีท่าทีเข้มงวด (hawkish) และภาวะหลีกเลี่ยงความเสี่ยงทั่วโลกเป็นฉากหลังที่ไม่เอื้อต่อตลาดเหล่านี้ ผู้ซื้อขายอาจพิจารณาซื้อออปชันแบบพุท (put options) บน ETF ที่อิงค่าเงินตลาดเกิดใหม่ เพื่อวางสถานะรับการปรับลงต่อเนื่อง
