Sentix ความเชื่อมั่นในยูโรโซนยังคงอยู่ในโซนขาลงในเดือนมิ.ย. 2026 ขณะที่เยอรมนียังคงถูกจัดว่าอยู่ในภาวะถดถอย แม้ทั้งภูมิภาคจะปรับดีขึ้นเป็นเดือนที่สองติดต่อกัน ด้านตัวชี้วัดภาคโรงงานของเยอรมนีแย่ลง โดยยอดคำสั่งซื้อภาคการผลิตลดลง 3.8% m/m ในเดือนเม.ย. 2026 (แบบแท้จริง ปรับฤดูกาลและจำนวนวันทำการแล้ว) แม้จะเพิ่มขึ้น 1.6% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ตามข้อมูล Destatis ตลาดเงินโดยรวมทรงตัว โดย EUR/USD แทบไม่เปลี่ยนแปลง เนื่องจากสัญญาณเศรษฐกิจในภูมิภาคที่ผสมผสานกันหักล้างกัน
สเปนเป็นภาพสะท้อนเชิงบวกที่ชัดเจนกว่า หลังดัชนีราคาที่อยู่อาศัยเพิ่มขึ้น 12.9% y/y ในไตรมาส 1/2026 ทรงตัวจากไตรมาสก่อนหน้า ตามข้อมูลจากสถาบันสถิติแห่งชาติ ราคาปรับขึ้นในทุกแคว้นและทุกเมืองปกครองตนเอง โดยอารากอนและมูร์เซียเพิ่มขึ้นนำที่ 15.6% ขณะที่คาตาลุญญา นาวาร์รา และแคว้นบาสก์มีการปรับขึ้นน้อยที่สุด
ตลาดเงินและกลยุทธ์ความผันผวน
ยูโรโซนสะท้อนภาพที่ขัดแย้งกัน โดยเศรษฐกิจเยอรมนีที่อ่อนแอกดดันความเชื่อมั่น เราเห็นผลดังกล่าวใน EUR/USD ที่ติดอยู่ในกรอบแคบ เนื่องจากนักลงทุนชั่งน้ำหนักความอ่อนแอของประเทศแกนหลักกับจุดแข็งในบางประเทศอื่น ๆ ซึ่งบ่งชี้ถึงการขาด “ความเชื่อมั่นเชิงทิศทาง” ที่ชัดเจนของค่าเงินในระยะใกล้
ภายใต้ภาวะชะงักงันนี้ เรามองว่ากลยุทธ์ “ขายความผันผวน” (selling volatility) เป็นแนวทางที่รอบคอบที่สุด โดยความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ระยะ 1 เดือนของออปชัน EUR/USD ลดลงมาใกล้ 5.8% สะท้อนความลังเลของตลาดหลังธนาคารกลางยุโรป (ECB) ลดดอกเบี้ย 25 bps ในสัปดาห์ก่อน กลยุทธ์อย่าง short strangles หรือ iron condors อาจได้ประโยชน์จากการคาดการณ์ว่าราคาจะเคลื่อนไหวจำกัด
ความแตกต่างรายภูมิภาคและนัยต่อการลงทุน
การร่วงลงแรง 3.8% ของคำสั่งซื้อภาคการผลิตเยอรมนีในเดือนเม.ย. ถือเป็นสัญญาณเตือนสำคัญต่อเศรษฐกิจขนาดใหญ่ที่สุดของยุโรป ข้อมูลนี้ชี้ว่าตัวเลขการผลิตภาคอุตสาหกรรมที่กำลังจะประกาศอาจหดตัว ซึ่งอาจเพิ่มแรงกดดันต่อหุ้นเยอรมนี เราจึงมีมุมมองระมัดระวังต่ออนุพันธ์ที่อิงดัชนี DAX
ในทางตรงกันข้าม เศรษฐกิจสเปนสะท้อนความยืดหยุ่นโดดเด่น โดยราคาที่อยู่อาศัยพุ่ง 12.9% เมื่อเทียบรายปี ความแข็งแกร่งดังกล่าวทำให้ส่วนต่างผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีของสเปน-เยอรมนีแคบลง โดยล่าสุดแตะ 75 bps ความแตกต่างนี้สนับสนุนกลยุทธ์ relative value โดยให้น้ำหนักฝั่ง “ซื้อ” สินทรัพย์สเปนมากกว่าสินทรัพย์เยอรมนี
