ดอลลาร์สหรัฐได้รับแรงหนุนจากการปรับคาดการณ์นโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ไปในทิศทางเข้มงวดมากขึ้น (hawkish repricing) และบรรยากาศหลีกเลี่ยงความเสี่ยง (risk-off) ในตลาดหุ้น ก่อนการประกาศเงินเฟ้อสหรัฐ โดยตลาดจับตา CPI และ PPI เดือนพฤษภาคมเป็นหลัก เนื่องจากเฟดอยู่ในช่วงงดให้ความเห็น (blackout period) ก่อนการประชุม FOMC วันที่ 17 มิถุนายน ทำให้การกำหนดราคาของตลาดที่เอนเอียงไปทางนโยบายการเงินที่ตึงตัวขึ้นแทบไม่มีแรงถ่วงดุลในระยะสั้น ความคาดหวังของตลาดอยู่ที่ CPI ทั่วไปจะขยับผ่านระดับ 4% เมื่อเทียบรายปี ขณะที่ PPI ฝั่งอุปสงค์ขั้นสุดท้าย (final demand) คาดว่าจะทรงตัวใกล้ 6%YoY ซึ่งหนุนให้ดอลลาร์ยังยืนแข็งจนถึงการประชุม ท่ามกลางการคาดการณ์ของนักลงทุนว่าท่าทีของเฟดอาจเบนออกจากความลำเอียงไปทางผ่อนคลาย
ดัชนีดอลลาร์สหรัฐถูกมองว่ายังแข็งแกร่ง และมีโอกาสทดสอบแนวต้าน 100.25/65 จากแรงขับเคลื่อนของปัจจัยเชิงวัฏจักร (cyclical forces) การปรับลดความต้องการสินทรัพย์เสี่ยงควบคู่กับการลดสัดส่วนลงทุนในตลาดเกิดใหม่ โดยปกติมักเอื้อประโยชน์ต่อดอลลาร์ และยังสามารถหนุนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐได้ด้วย โดยเฉพาะหากผู้จัดการเงินสำรองจากต่างประเทศขายครองครองเพื่อระดมเงินสำหรับการแทรกแซงค่าเงิน (FX intervention) ขณะเดียวกัน กองทุนบำเหน็จบำนาญแห่งชาติของเกาหลีใต้ (National Pension Service) ระบุว่าจะเพิ่มการทำประกันความเสี่ยง (hedging) ต่อสินทรัพย์ต่างประเทศ และสัดส่วนเฮดจ์อ้างอิง (benchmark hedge ratio) สามารถปรับขึ้นได้ถึง 15% ในช่วงเวลาพิเศษ ซึ่งอาจเพิ่มแรงกดดันฝั่งขายดอลลาร์ในสัปดาห์นี้
—
การปรับคาดการณ์เฟดแบบเข้มงวดและเงินเฟ้อที่ยังเหนียวหนุน USD
เรามองว่าดอลลาร์สหรัฐได้รับแรงพยุงจากการปรับคาดการณ์นโยบายของเฟดไปในเชิงเข้มงวด และโทนตลาดหุ้นที่ตึงเครียด/ระมัดระวังมากขึ้น โดยเกิดขึ้นก่อนข้อมูลสำคัญอย่างดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหรัฐที่คาดจะประกาศในสัปดาห์นี้ เนื่องจากขณะนี้เฟดเข้าสู่ช่วง blackout period ก่อนการประชุม FOMC วันที่ 18 มิถุนายน ทำให้เจ้าหน้าที่มีพื้นที่จำกัดในการออกมาส่งสัญญาณสกัดการกำหนดราคาของตลาดที่ตึงตัวขึ้น
ตลาดคาดว่า CPI ทั่วไปเดือนพฤษภาคมจะยังอยู่ในระดับสูง โดยคาดการณ์ฉันทามติอยู่ราว 3.8% เมื่อเทียบรายปี ส่งผลให้ฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ยเฟด (Fed funds futures) สะท้อนความน่าจะเป็นมากกว่า 40% ที่จะมีการขึ้นดอกเบี้ยภายในสิ้นเดือนกรกฎาคม ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญจากเมื่อหนึ่งเดือนก่อน เรามองว่าดอลลาร์จะยังถูกไล่ซื้อ (bid) ต่อเนื่องจนถึงการประชุม FOMC จากการที่ตลาดเชื่อว่าเฟดจะคงจุดยืนเชิงเข้มงวด
—
การคลายสถานะสินทรัพย์เสี่ยงและมุมมองเชิงเทคนิคของดัชนีดอลลาร์
การปิดสถานะ/ลดความเสี่ยงในสินทรัพย์เสี่ยง โดยเฉพาะกลุ่มเทคโนโลยีที่ปรับฐานราว 4.5% ในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา โดยปกติเป็นปัจจัยบวกต่อดอลลาร์ กลไกดังกล่าวคล้ายกับวัฏจักรการคุมเข้มนโยบายปี 2022-2023 ซึ่งดอลลาร์แข็งค่าพร้อมกับหุ้นโลกที่อ่อนแรง สภาพแวดล้อมนี้ยังเพิ่มแรงกดดันต่อสกุลเงินตลาดเกิดใหม่ ยิ่งเสริมบทบาทดอลลาร์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย
ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) ซึ่งปัจจุบันอยู่ใกล้ 105.85 ควรยังได้รับแรงหนุนที่ดี และมีแนวโน้มเอนเอียงไปทดสอบแนวต้านบริเวณ 106.50/75 ความแข็งแกร่งรอบล่าสุดเป็นเครื่องย้ำเตือนว่า ปัจจัยเชิงวัฏจักรระยะสั้น เช่น ข้อมูลเงินเฟ้อและนโยบายเฟด ยังเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของตลาดอัตราแลกเปลี่ยน ดังนั้น เทรดเดอร์อาจพิจารณาวางตำแหน่งเพื่อรับโอกาสดอลลาร์แข็งต่อ ผ่านเครื่องมือออปชัน เช่น การซื้อคอลสเปรด (call spreads) บน USD เทียบกับสกุลเงินที่ธนาคารกลางมีแนวโน้มผ่อนคลายมากกว่า (dovish)
