ING ระบุว่าแรงหนุนของดอลลาร์สหรัฐมาจากการ “รีไพรซ์” มุมมองตลาดต่อธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ในเชิงเข้มงวดมากขึ้น (hawkish) และบรรยากาศแบบหลีกเลี่ยงความเสี่ยง (risk-off) ในตลาดหุ้นก่อนการประกาศข้อมูลเงินเฟ้อสหรัฐ โดยในช่วงที่ Fed เข้าสู่ “ช่วงงดสื่อสาร” (communications blackout) ก่อนการประชุม FOMC วันที่ 17 มิ.ย. ธนาคารคาดว่าพื้นที่สำหรับการออกมาส่งสัญญาณคัดค้านต่อการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยที่ตึงตัวขึ้นของตลาดจะมีจำกัด ภายใต้ฉากหลังดังกล่าว ING มองว่า Dollar Index (DXY) จะทรงตัวแข็งแกร่งและอาจทดสอบแนวต้านบริเวณ 100.25/65 โดยแรงขับเคลื่อนวัฏจักรเศรษฐกิจ (cyclical forces) ยังเป็นตัวกำหนดทิศทาง
โฟกัสระยะสั้นอยู่ที่ข้อมูลเดือนพ.ค. โดยคาดว่า CPI ทั่วไป (headline) จะขยับผ่านระดับ 4% เมื่อเทียบรายปี ขณะที่ PPI ฝั่งอุปสงค์ขั้นสุดท้าย (final demand) คาดว่ายืนใกล้ 6% YoY ทั้งนี้ ING ยังชี้ถึงพลวัตที่มักหนุนดอลลาร์ในช่วงที่สินทรัพย์เสี่ยงและการถือครองในตลาดเกิดใหม่ถูกลดลง ซึ่งอาจเกิดพร้อมกับความต้องการพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐเพิ่มขึ้น หากมีการนำทุนสำรองไปใช้เพื่อแทรกแซงค่าเงิน (FX intervention) แยกต่างหาก ING ระบุว่า Korea’s National Pension Service อาจเป็นแหล่งขายดอลลาร์ได้ เนื่องจากสามารถเพิ่มสัดส่วนการป้องกันความเสี่ยง (hedge ratio) ของสินทรัพย์ต่างประเทศให้สูงกว่าเกณฑ์มาตรฐาน 15% ในช่วงพิเศษ และได้ส่งสัญญาณว่ากำลังดำเนินการดังกล่าวในวันนี้
คาดการณ์ต่อ Fed และปฏิกิริยาตลาดช่วยหนุนดอลลาร์
เรามองว่าดอลลาร์สหรัฐยังได้รับแรงพยุงจากความคาดหวังว่า Fed จะดำเนินนโยบายเชิงรุกมากขึ้น และบรรยากาศกังวลในตลาดหุ้น ขณะที่ข้อมูลเงินเฟ้อสำคัญของเดือนพ.ค. มีกำหนดประกาศในสัปดาห์นี้ Fed ได้เข้าสู่ช่วง blackout ก่อนการประชุม ซึ่งหมายความว่าจะมีแรงต้านจากภาครัฐ/เจ้าหน้าที่อย่างเป็นทางการต่อมุมมองตลาดที่คาดว่าดอกเบี้ยจะสูงขึ้นได้ไม่มาก
นักลงทุนควรจับตาว่า ตลาดคาด CPI สัปดาห์นี้จะเพิ่มขึ้นสู่ 4.1% เมื่อเทียบรายปี ซึ่งเร่งขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจาก 3.8% ในเดือนก่อนหน้า สะท้อนผ่านสัญญา fed funds futures ที่ขณะนี้ชี้ความน่าจะเป็น 85% ของการขึ้นดอกเบี้ยในการประชุม FOMC วันที่ 17 มิ.ย. และการตั้งราคาที่ค่อนข้างเข้มงวดนี้ไม่น่าถูกท้าทายก่อนที่ธนาคารกลางจะตัดสินใจ
นัยเชิงกลยุทธ์และมุมมองทางเทคนิค
สำหรับผู้เทรดอนุพันธ์ ภาพดังกล่าวบ่งชี้กลยุทธ์การวางสถานะเพื่อรับดอลลาร์แข็งค่าอย่างต่อเนื่องและความผันผวนที่สูงขึ้น การซื้อคอลออปชันบน US Dollar Index (DXY) หรือซื้อพุตออปชันบนสกุลเงินอย่างดอลลาร์ออสเตรเลียอาจเหมาะสม ขณะที่อิมพลายด์โวลาติลิตีมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นก่อนการประกาศ CPI และก่อนการประชุม Fed
บรรยากาศตึงตัวในสินทรัพย์เสี่ยง โดยเฉพาะหลัง Nasdaq 100 ร่วง 2.5% ในสัปดาห์ก่อน ยังผลักเงินไหลเข้าดอลลาร์ด้วย การคลายสถานะในหุ้นเทคโนโลยีและตลาดเกิดใหม่โดยทั่วไปมักหนุนดอลลาร์ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย พลวัตนี้คล้ายกับการปรับขึ้นของดอลลาร์ที่เห็นในช่วงวงจรคุมเข้มนโยบายปี 2022-2023
ด้วยปัจจัยเหล่านี้ เราคาดว่า DXY จะยังได้รับแรงหนุนอย่างดีและทดสอบแนวต้านใกล้ช่วง 100.25-100.65 ในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า การปรับขึ้นล่าสุดของดอลลาร์สะท้อนว่า ข้อมูลเศรษฐกิจระยะสั้นและนโยบายของ Fed เป็นตัวขับเคลื่อนหลักในช่วงนี้ ยังไม่ใช่จังหวะที่จะเดิมพันกับธีม “ดอลลาร์อ่อนค่าเชิงโครงสร้าง” ระยะยาว
