Brown Brothers Harriman เตือนความเสี่ยงขาลงต่อเงินปอนด์สเตอร์ลิง หลังข้อมูลกิจกรรมทางเศรษฐกิจของสหราชอาณาจักรเริ่มอ่อนแรง ขณะที่ความคาดหวังเรื่องอัตราดอกเบี้ยยังอยู่ในระดับสูง โดย GDP เดือนเมษายนจะประกาศในวันพฤหัสบดีนี้ คาดว่าผลผลิตจริงจะลดลง 0.1% m/m หลังเพิ่มขึ้น 0.3% ในเดือนมีนาคม และตัวเลขดังกล่าวจะต่ำกว่าสมมติฐานฐานของธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) สำหรับไตรมาส 2 ที่ 0.1% q/q ขณะเดียวกัน สัญญาณจาก PMI ยังชี้ไปที่การหดตัวของไตรมาส 2 ราว 0.2% q/q ซึ่งเป็นฉากหลังที่อาจกดดัน GBP/USD; โดย BBH คาดการณ์ที่ 1.3100
อย่างไรก็ดี การประเมินราคานโยบายยังเอนเอียงไปทางการคุมเข้มต่อเนื่อง เส้นโค้งสว็อปสะท้อนว่า BoE อาจขึ้นดอกเบี้ยรวม 64 bps ในช่วง 12 เดือนข้างหน้า ส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยนโยบาย (Bank Rate) ไปอยู่ในช่วง 4.25%–4.50% และตลาดได้สะท้อนการปรับขึ้นเต็ม 25 bps สำหรับการประชุมวันที่ 17 กันยายนแล้ว การเมืองภายในประเทศอาจเพิ่มความผันผวน โดยโฟกัสหันไปที่การเลือกตั้งซ่อม Makerfield ในวันที่ 18 มิถุนายน; โพลล่าสุดชี้ว่า Andy Burnham นำ Reform UK อยู่ 10 คะแนน
แนวโน้มเศรษฐกิจสหราชอาณาจักรและความอ่อนแอของสเตอร์ลิง
เรามองว่าเงินปอนด์มีความเสี่ยงด้านขาลง เนื่องจากถูกหนีบอยู่ระหว่างการเติบโตที่ชะลอลงและเงินเฟ้อที่ยังดื้อด้าน เศรษฐกิจสหราชอาณาจักรถูกคาดว่าจะหดตัวในไตรมาส 2 ซึ่งสวนทางอย่างชัดเจนกับแนวโน้มการเติบโตของสหรัฐฯ ที่ยังยืดหยุ่นมากกว่า ความแตกต่างนี้สร้างสภาพแวดล้อมที่ท้าทายต่อสเตอร์ลิง
การประกาศ GDP เดือนเมษายนในวันพฤหัสบดีนี้เป็นเหตุการณ์สำคัญ โดยคาดการณ์ชี้ไปที่การหดตัว -0.1% เมื่อเทียบรายเดือน ซึ่งจะหนุนมุมมองว่าเศรษฐกิจชะลอตัวในวงกว้าง ข้อมูล PMI ล่าสุดตอกย้ำภาพดังกล่าว โดยบ่งชี้ว่า GDP จริงของสหราชอาณาจักรอาจหดตัวได้มากถึง 0.2% ทั้งไตรมาส 2 ฐานเศรษฐกิจที่อ่อนแอนี้ทำให้ยากที่จะมีมุมมองเชิงบวกต่อสกุลเงิน
นโยบาย BoE ความเสี่ยงการเมือง และการวางกลยุทธ์
แม้การเติบโตจะย่ำแย่ เรามองว่า BoE อาจถูกบีบให้ต้องขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมเพื่อสกัดเงินเฟ้อ โดยตลาดสว็อปได้สะท้อนการปรับขึ้นเต็ม 25 เบสพอยต์ครั้งแรกสำหรับการประชุมวันที่ 17 กันยายนแล้ว ตัวเลขเงินเฟ้อภาคบริการล่าสุดของสหราชอาณาจักรยังทรงตัวในระดับสูงที่ 5.9% ซึ่งจะคงแรงกดดันต่อธนาคารกลาง การขึ้นดอกเบี้ยในช่วงที่เศรษฐกิจกำลังหดตัวไม่ได้เป็นปัจจัยหนุนความแข็งแกร่งของเงินปอนด์
ความเสี่ยงด้านการเมืองก็เป็นปัจจัยสำคัญเช่นกัน โดยการเลือกตั้งซ่อม Makerfield วันที่ 18 มิถุนายนกลายเป็นประเด็นโฟกัส ความเป็นไปได้ของความท้าทายต่อผู้นำเพิ่มความไม่แน่นอน และหากเกิดการเปลี่ยนผ่านไปสู่นโยบายการคลังที่ผ่อนคลายมากขึ้น อาจบั่นทอนความน่าเชื่อถือทางการเงินของสหราชอาณาจักร เพียงย้อนดูปฏิกิริยาตลาดช่วง “มินิบัดเจ็ต” ปี 2022 ก็เห็นได้ว่าผู้ค้าลงโทษความเสี่ยงด้านวินัยการคลังได้รวดเร็วเพียงใด
เมื่อพิจารณาปัจจัยเหล่านี้ เรากำลังมองหากลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จาก GBP/USD ที่อ่อนค่าลงและความผันผวนที่สูงขึ้น การซื้อออปชันพุตของเงินปอนด์เป็นวิธีที่ชัดเจนในการวางสถานะเพื่อคาดหวังการปรับลงสู่เป้าหมาย 1.3100 ของเรา แนวทางนี้ช่วยกำหนดความเสี่ยงได้ชัดเจน ขณะเดียวกันก็เปิดโอกาสรับผลตอบแทนจากด้านขาลงที่อาจถูกขับเคลื่อนโดยข้อมูลเศรษฐกิจที่กำลังจะประกาศและเหตุการณ์การเมืองที่กำลังจะเกิดขึ้น
