สถานะชอร์ตสุทธิในดอลลาร์แคนาดาเพิ่มขึ้นราว 36% แตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนธันวาคม 2025 ตามข้อมูลของ Rabobank โดย CAD เป็นสกุลเงินกลุ่ม G10 ที่ให้ผลตอบแทนแย่อันดับสองในเดือนพฤษภาคม หลังจากแรงซื้อขายเชิงสถานะ (positioning) อ่อนแอลงควบคู่กับข้อมูลเศรษฐกิจภายในประเทศที่นุ่มลง
ในไตรมาส 1 GDP ของแคนาดาลดลงสู่ -0.1% q/q annualised ซึ่งสอดคล้องกับภาวะถดถอยทางเทคนิค (technical recession) ถึงกระนั้น ตลาดยังคงกำหนดราคา (pricing) ว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยของธนาคารกลางแคนาดา (BoC) ราว 1.25 ครั้งภายในสิ้นปี สะท้อนความคาดหวังต่อการคุมเข้มนโยบายการเงินเพิ่มเติมแม้เศรษฐกิจหดตัว
มุมมองลบของตลาดและความเสี่ยงจากการวางสถานะ
ด้วยระดับสถานะชอร์ตที่สูงต่อดอลลาร์แคนาดา เรามองว่าตลาดเอนเอียงอย่างมากไปทางการอ่อนค่าต่อเนื่อง อารมณ์ตลาดดังกล่าวได้รับแรงหนุนจากการที่แคนาดาเข้าสู่ภาวะถดถอยทางเทคนิคจาก GDP ไตรมาส 1 ที่ -0.1% ขณะที่ผลงานที่ย่ำแย่ของ CAD ในเดือนพฤษภาคมยิ่งตอกย้ำกรอบมุมมองเชิงลบในระยะนี้
ประเด็นที่เรายังตั้งคำถามคือการที่ตลาดกำหนดราคาว่ามีโอกาสขึ้นดอกเบี้ยของ BoC รวม 1.25 ครั้งภายในสิ้นปี ซึ่งบ่งชี้ความขัดแย้งชัดเจนระหว่างการเติบโตทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอและเงินเฟ้อที่ยังดื้อด้าน โดยข้อมูล CPI ล่าสุดเดือนพฤษภาคม 2026 ยืนยันว่าเงินเฟ้อยังคงอยู่ที่ 3.1% อย่างเหนียวแน่น ความแตกต่างระหว่างข้อมูลเศรษฐกิจกับความคาดหวังด้านดอกเบี้ยนี้กำลังก่อให้เกิดสภาพแวดล้อมที่ตึงเครียดสำหรับสกุลเงิน
ในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า เรามองว่านักเทรดควรพิจารณาซื้อพุทออปชัน (put options) บน CAD เพื่อเกาะกระแสโมเมนตัมขาลง กลยุทธ์นี้ช่วยจำกัดความเสี่ยง พร้อมใช้ประโยชน์จากอารมณ์เชิงลบ ซึ่งยิ่งได้รับการหนุนจากรายงานการจ้างงานสัปดาห์ที่แล้วที่สะท้อนอัตราว่างงานขยับขึ้นสู่ 6.3% ข้อมูลที่ชี้ภาวะถดถอยทำให้ BoC ยากที่จะสนับสนุนท่าทีคุมเข้ม (hawkish) ในระดับที่ตลาดกำลังกำหนดราคา
อย่างไรก็ดี ความเสี่ยงของการเกิดชอร์ตสควีซ (short squeeze) ครั้งใหญ่ในขณะนี้สูงมาก ดังนั้นเราจึงจะซื้อคอลออปชัน (call options) แบบนอกเงิน (out-of-the-money) ราคาถูกไว้เป็นเฮดจ์ หรือเป็นการเดิมพันเชิงเก็งกำไรต่อ “เซอร์ไพรส์” จาก BoC เรานึกถึงสถานการณ์คล้ายกันช่วงปลายปี 2024 เมื่อสถานะชอร์ตที่หนาแน่นในเงินเยนถูกบังคับให้ปิดสถานะอย่างรวดเร็วหลังการปรับนโยบายเพียงเล็กน้อย ส่งผลให้เกิดการดีดตัวแรง
ความเสี่ยงจากเหตุการณ์และกลยุทธ์ความผันผวนก่อนประชุม BoC
ทุกสายตาจะจับจ้องไปที่การประชุมนโยบายครั้งถัดไปของธนาคารกลางแคนาดาในวันที่ 10 กรกฎาคม เหตุการณ์นี้น่าจะเป็นตัวเร่งสำคัญที่อาจยืนยันแนวโน้มขาลง หรือจุดชนวนชอร์ตสควีซที่ตลาดกังวล ความตึงเครียดระหว่างภาวะถดถอยและเงินเฟ้อทำให้มีโอกาสสูงที่จะเห็นความเคลื่อนไหวของราคาอย่างมีนัยสำคัญ
ดังนั้น เรามองเห็นคุณค่าในกลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากความผันผวนที่เพิ่มขึ้น เช่น การถือสถานะลองออปชันแบบสแตรดเดิล (long options straddle) ซึ่งคือการซื้อทั้งคอลและพุทออปชันที่มีราคาใช้สิทธิ (strike price) และวันหมดอายุเดียวกัน กลยุทธ์นี้จะทำกำไรได้หาก CAD เคลื่อนไหวแรงไปในทิศทางใดทิศทางหนึ่งหลังการประชุม BoC เดือนกรกฎาคม โดยลดความจำเป็นที่เราต้องทายผลลัพธ์ให้ถูกต้อง
