ทีมวิจัยของ Danske Bank ระบุว่า การปรับลงของหุ้นในวันศุกร์กระจุกตัวอยู่ในหุ้นเซมิคอนดักเตอร์สหรัฐฯ และหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่ (large-cap) หลังจากหุ้นเทคโนโลยีทั่วโลกปรับขึ้นราว 50% ภายในเวลาประมาณสองเดือน ธนาคารระบุว่า การเคลื่อนไหวดังกล่าวไม่ได้ขับเคลื่อนหลักจากข่าวที่เกี่ยวกับอิหร่านหรือข้อมูลการจ้างงานสหรัฐฯ และชี้ว่าแม้ดัชนีหลักของสหรัฐฯ จะปิดลบ แต่มีจำนวนอุตสาหกรรมที่ปิดบวกมากกว่าปิดลบ เซมิคอนดักเตอร์สหรัฐฯ ร่วง 8.2% และกลุ่มนี้มีสัดส่วนราว 15% ของดัชนี S&P 500 ซึ่งตอกย้ำลักษณะการขายที่แคบ (narrow sell-off)
ความผันผวนปรับเพิ่มขึ้น โดย VIX อยู่ที่ 21 ขณะที่ Nasdaq นำตลาดกว้างปรับลง และหุ้นขนาดเล็กให้ผลตอบแทนดีกว่า สะท้อน “ความแตกต่างรายกลุ่ม” (dispersion) มากกว่าการเปลี่ยนไปสู่โหมดหลีกเลี่ยงความเสี่ยงในวงกว้าง (broad risk-off) ราคาน้ำมันปรับลงในวันศุกร์ และพาดหัวข่าวเกี่ยวกับอิหร่านเข้ามาในช่วงท้ายของการซื้อขาย สำหรับสัปดาห์ใหม่ ทีมวิจัยระบุว่า เอเชียเปิดตลาดปรับลงแรง โดยเฉพาะในตลาดที่หุ้นเทคเป็นตัวขับเคลื่อนผลตอบแทนตั้งแต่ต้นปี (YTD) ขณะที่ฟิวเจอร์สยุโรปลดลง และฟิวเจอร์สสหรัฐฯ โดยเฉพาะกลุ่มเทคปรับขึ้น พร้อมเสริมว่าแม้น้ำมันจะปรับขึ้น 3% ก็จะไม่เปลี่ยนความคาดหวังต่อการลงทุนขยายโครงสร้างพื้นฐาน AI (AI build-out)
การปรับฐานอย่างมีสุขภาพดีและการหมุนกลุ่มอุตสาหกรรม
เรามองว่าแรงขายอย่างรุนแรงในวันศุกร์ที่ผ่านมาเป็น “การปรับฐาน” ที่ดีและเป็นไปตามคาด ไม่ใช่สัญญาณการเปลี่ยนทิศทางของตลาด การปรับลงกระจุกตัวหนักในหุ้นเทคขนาดใหญ่ โดยเฉพาะเซมิคอนดักเตอร์ ซึ่งปรับขึ้นแรงมากในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา ดัชนีความผันผวน CBOE (VIX) ที่พุ่งขึ้นสู่ระดับ 21 สะท้อนความกังวลที่เพิ่มขึ้นชั่วคราว และสร้างโอกาสสำหรับผู้ลงทุนเชิงกลยุทธ์
การย่อตัวครั้งนี้เป็นตัวอย่างคลาสสิกของการทำกำไร หลังจากช่วงที่ราคาปรับขึ้นร้อนแรง ตัวอย่างเช่น ดัชนีเซมิคอนดักเตอร์ SOX ปรับขึ้นเกือบ 50% ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา ซึ่งเป็นอัตราที่ไม่ยั่งยืนหากไม่มีการย่อตัวเป็นระยะเพื่อ “รีเซ็ต” เรามองว่าปัจจัยพื้นฐานของธีมโครงสร้างพื้นฐาน AI และการเติบโตของกำไรที่ทำสถิติสูงสุด ยังไม่เปลี่ยนแปลงจากการเคลื่อนไหวของราคาระยะสั้นนี้
โอกาสในออปชันและ Covered Calls
เมื่อความผันผวนโดยนัย (implied volatility) พุ่งขึ้น เราเชื่อว่ากลยุทธ์ที่เหมาะสมที่สุดในตอนนี้คือการขายพรีเมียมออปชัน (selling options premium) พิจารณาขาย put แบบมีเงินค้ำประกัน (cash-secured puts) หรือทำ put credit spreads บนดัชนีเทคอย่าง Nasdaq-100 หรือ ETF เซมิคอนดักเตอร์รายตัว แนวทางนี้ช่วยให้รับพรีเมียม พร้อมกำหนดระดับราคาที่คุณยอมรับได้ในการถือสินทรัพย์ดังกล่าวที่ราคาต่ำลง
โครงสร้างภายในตลาดสนับสนุนมุมมองนี้ โดยหุ้นขนาดเล็กให้ผลตอบแทนดีกว่าในช่วงขายทำกำไร และมีจำนวนกลุ่มอุตสาหกรรมที่ปรับขึ้นมากกว่าปรับลง ซึ่งบ่งชี้ว่ากำลังเกิด “การสลับกลุ่ม” (rotation) ไม่ใช่การหนีความเสี่ยงในวงกว้าง ในอดีต ตลาดกระทิงมักมีการปรับฐานเฉพาะกลุ่มแบบรวดเร็วราว 5-10% เพื่อสลัดแรงซื้อที่ไม่มั่นคง ก่อนเข้าสู่รอบปรับขึ้นถัดไป
ดังนั้น เราไม่เลือกซื้อ protective puts ในช่วงที่ราคาพรีเมียมสูงเช่นนี้ แต่สำหรับผู้ที่ถือสถานะยาวในหุ้นเทคที่ปรับขึ้นโดดเด่น นี่เป็นจังหวะที่เหมาะสำหรับการขาย covered calls คร่อมหุ้นที่ถืออยู่ กลยุทธ์นี้ใช้ประโยชน์จากความผันผวนที่สูงขึ้นเพื่อสร้างรายได้ และช่วยลดต้นทุนเฉลี่ย (cost basis) ของการถือครองหลักได้อย่างมีประสิทธิภาพ
