หุ้นเอเชียเปิดสัปดาห์ภายใต้แรงกดดัน หลังแรงหนุนในหุ้นเทคโนโลยีสหรัฐเริ่มแผ่ว ราคาน้ำมันปรับขึ้นจากเหตุอิหร่านโจมตีตอบโต้ต่ออิสราเอล และเงินดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าหลังข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตร (Nonfarm Payrolls) เดือนพฤษภาคมออกมาแข็งแกร่ง ญี่ปุ่น: ดัชนี Nikkei 225 ร่วง 3.55% สู่ราว 64,200 หลังรีบาวด์เล็กน้อย ขณะที่เกาหลีใต้: KOSPI ลดลง 4.5% สู่ราว 7,800 ก่อนหน้านี้ KOSPI ร่วงมากกว่า 8% ตอนเปิดตลาดจนต้องหยุดซื้อขาย 20 นาที หลังหุ้นชิปอย่าง Samsung และ SK Hynix ดิ่งกว่า 10%; จีน: Shanghai และฮ่องกง: Hang Seng ต่างปรับลงเกือบ 0.8%
อินเดียมีแนวโน้มเปิดอ่อนแอเช่นกัน โดยสัญญา Gift Nifty ฟิวเจอร์สลดลงเกือบ 300 จุดมาอยู่ใกล้ 23,160 ส่วนในสหรัฐ หุ้นกลุ่มเทคโนโลยีร่วง 5% เมื่อวันศุกร์ หลังข้อมูลจ้างงานที่แข็งแกร่งดันให้เงินดอลลาร์และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐปรับขึ้น ตลาดปรับการคาดการณ์ต่อเฟดใหม่: CME FedWatch ระบุโอกาสที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ยอย่างน้อย 1 ครั้งในปีนี้ เพิ่มเป็น 74.4% จาก 45.2% เมื่อสัปดาห์ก่อน การพึ่งพาการนำเข้าน้ำมันของเอเชียยิ่งทำให้ตลาดอ่อนไหวต่อการยกระดับความตึงเครียดในตะวันออกกลาง
ความผันผวนของตลาดและกลยุทธ์ป้องกันความเสี่ยง
ด้วยแรงขายรุนแรงทั่วเอเชียและในหุ้นเทคสหรัฐ เรามองว่าความกลัวในตลาดกำลังก่อให้เกิดโอกาสที่มีนัยสำคัญ ดัชนีความผันผวน CBOE (VIX) พุ่งเหนือระดับ 30 ซึ่งเป็นสัญญาณชัดเจนว่าพรีเมียมออปชันกำลังปรับขึ้นอย่างรวดเร็ว เราควรเตรียมรับมือความผันผวนต่อเนื่องในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า
ภาวะเช่นนี้บ่งชี้ว่า การซื้อพุตออปชัน (put options) บนดัชนีหลักเป็นกลยุทธ์ที่รอบคอบ เราให้น้ำหนักเป็นพิเศษกับ Nikkei 225, KOSPI 200 และ Nasdaq 100 ซึ่งทั้งหมดกำลังแสดงสัญญาณอ่อนแออย่างรุนแรง โดยสถานะดังกล่าวจะได้ประโยชน์หากโมเมนตัมขาลงยังดำเนินต่อไป
มุมมองต่อสินค้าโภคภัณฑ์ อัตราดอกเบี้ย และค่าเงิน
ความขัดแย้งที่ปะทุขึ้นอีกครั้งในตะวันออกกลางเป็นปัจจัยเร่งสำคัญต่อราคาน้ำมัน โดยสัญญาน้ำมันดิบ WTI พุ่งทะลุ 95 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล เราพิจารณาถือสถานะฝั่งซื้อในฟิวเจอร์สน้ำมันดิบ หรือคอลออปชัน (call options) บน ETF กลุ่มพลังงาน เพื่อใช้ทั้งเป็นการเก็งกำไรจากความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์และเป็นเครื่องมือป้องกันเงินเฟ้อ
รายงานการจ้างงานสหรัฐที่แข็งแกร่งเกินคาดได้เปลี่ยนทิศทางความคาดหวังต่อนโยบายเฟดอย่างมีนัยสำคัญ โดยข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ล่าสุดสะท้อนว่าเงินเฟ้อยัง “เหนียว” อยู่เหนือเป้าหมายที่ 3.1% ทำให้ตลาดเริ่มสะท้อนความเป็นไปได้ของการขึ้นดอกเบี้ย เราวางตำแหน่งรับผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นด้วยการเปิดสถานะขาย (short) ในฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ (Treasury note futures)
เฟดที่มีท่าทีเข้มงวด (hawkish) กำลังกระตุ้นแรงซื้อดอลลาร์สหรัฐอย่างแข็งแกร่ง ซึ่งเพิ่มแรงกดดันต่อเศรษฐกิจเอเชีย เรามองว่ามีเหตุผลรองรับการถือสถานะดอลลาร์แข็งค่าเมื่อเทียบกับสกุลเงินอย่างเยนญี่ปุ่นและวอนเกาหลีใต้ โดยกลยุทธ์นี้อาศัยความแตกต่างของแนวนโยบายธนาคารกลาง
สำหรับผู้ที่มีพอร์ตหุ้นอยู่แล้ว นี่เป็นช่วงเวลาสำคัญของการทำเฮดจ์ ภาวะนี้ให้ภาพคล้ายการเทขายอย่างรุนแรงในปี 2022 เมื่อการคุมเข้มนโยบายของเฟดกดดันสินทรัพย์เติบโต (growth assets) การซื้อพุตเพื่อป้องกันความเสี่ยงบน ETF ตลาดกว้างสามารถช่วยลดผลกระทบพอร์ตจากการปรับลงเพิ่มเติมได้
