ข้อมูลจากคณะกรรมการกำกับการซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าสินค้าโภคภัณฑ์สหรัฐฯ (CFTC) ระบุว่า สถานะสุทธิ (net) ของกลุ่มผู้เล่นนอกเชิงพาณิชย์ (non-commercial) ในสัญญาฟิวเจอร์สดัชนี S&P 500 ปรับลงลึกยิ่งขึ้นในแดนลบ โดยลดลงมาอยู่ที่ -220.8K จาก -165.8K ในการอ่านครั้งก่อนหน้า การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวสะท้อนท่าที “ชอร์ตสุทธิ” ที่เข้มข้นขึ้นเมื่อเทียบกับสัปดาห์ก่อน
ตัวเลขล่าสุดยืนยันการอ่อนตัวต่อเนื่องจาก -165.8K สู่ -220.8K บ่งชี้ว่าแรงขายสุทธิรวมจากบัญชี non-commercial ในชุดสัญญาที่รายงานโดย CFTC เพิ่มขึ้น โดยการเปลี่ยนแปลงนี้ถูกบันทึกในอัปเดตประจำสัปดาห์ล่าสุด
มุมมองนักเก็งกำไรและแนวโน้มตลาด
เรากำลังเห็นการเปลี่ยนแปลงด้านมุมมองอย่างมีนัยสำคัญจากนักเก็งกำไรรายใหญ่ โดยพวกเขาเพิ่มสถานะชอร์ตสุทธิใน S&P 500 ขึ้นสู่ระดับเด่นที่ -220,800 สัญญา ซึ่งเป็นการเดิมพันอย่างชัดเจนว่าตลาดมีแนวโน้มปรับตัวลงในระยะใกล้
ท่าทีเชิงลบนี้เกิดขึ้นในช่วงที่ “ดัชนีความกลัว” ของตลาดอย่าง VIX ยังอยู่ในระดับต่ำ โดยล่าสุดซื้อขายต่ำกว่า 15 ระดับความผันผวนที่ต่ำมากเช่นนี้มักสะท้อนภาวะชะล่าใจในวงกว้างของนักลงทุนจำนวนมาก เรามองว่านี่อาจเป็นเงื่อนไขที่เอื้อต่อการเคลื่อนไหวรุนแรง หากมีปัจจัยเร่งเร้าที่ไม่คาดคิดเกิดขึ้น
ความไม่แน่นอนของเฟดและกลยุทธ์การลงทุน
เราเชื่อว่าการจัดวางสถานะดังกล่าวเชื่อมโยงกับความไม่แน่นอนต่อ “ก้าวต่อไป” ของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) โดยเมื่อข้อมูลเงินเฟ้อรายปีล่าสุดทรงตัวใกล้ 3.4% สัญญาณใด ๆ ว่าแรงกดดันด้านราคายังคงเหนียวแน่นในรายงาน CPI ที่กำลังจะออกมา อาจทำให้การลดดอกเบี้ยที่ตลาดคาดหวังถูกเลื่อนออกไป ซึ่งมีแนวโน้มเป็นลบต่อหุ้น และจะเป็นการสนับสนุนความชอบธรรมให้กับสถานะชอร์ตใหม่เหล่านี้
ขณะเดียวกัน เราต้องพิจารณาสัญญาณเชิงสวนทาง (contrarian) ที่ข้อมูลนี้สะท้อนด้วย เมื่อสถานะเก็งกำไรเอียงไปทางฝั่งชอร์ตมากผิดปกติ อาจกลายเป็นเชื้อเพลิงให้เกิด “ชอร์ตสควีซ” ได้หากมีข่าวบวกเข้ามา ในอดีต ดีลที่แออัด (crowded trade) ลักษณะนี้สามารถคลายตัวอย่างรุนแรงได้ ดังที่เคยเกิดขึ้นระหว่างการฟื้นตัวของตลาดในปี 2023 เมื่อความรู้สึกเชิงลบอย่างมากกลับทิศ
ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า เราควรพิจารณาซื้อออปชัน Put บน SPX หรือ SPY เพื่อป้องกันความเสี่ยงขาลง เนื่องจากความผันผวนอยู่ในระดับต่ำ เบี้ยออปชันจึงค่อนข้างถูก ทำให้กลยุทธ์อย่าง debit put spreads มีความคุ้มทุน ช่วยกำหนดความเสี่ยงได้ชัดเจน พร้อมวางพอร์ตเพื่อรับมือโอกาสการปรับตัวลงของตลาด
