USD/CHF หยุดสถิติปรับขึ้นต่อเนื่อง 3 วัน และซื้อขายใกล้ระดับ 0.7910 ในช่วงการซื้อขายเอเชียวันพฤหัสบดี หลังดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงจากภาวะปิดรับความเสี่ยงที่ลดลง ภายหลังอิสราเอลและเลบานอนตกลงเมื่อวันพุธที่จะกลับมาใช้ข้อตกลงหยุดยิงอีกครั้ง โดยมีเงื่อนไขให้กลุ่มเฮซบอลเลาะห์ที่ได้รับการสนับสนุนจากอิหร่าน “ยุติการยิงอย่างสิ้นเชิง” ข้อตกลงดังกล่าวเกิดขึ้นหลังการเจรจาที่สหรัฐเป็นแกนนำในกรุงวอชิงตัน และทั้งสองฝ่าย—แม้ไม่มีความสัมพันธ์ทางการทูตอย่างเป็นทางการ—ยังตกลงจัดตั้ง “เขตความมั่นคงนำร่อง” ที่กองทัพเลบานอนจะเข้าควบคุมเพียงฝ่ายเดียว “โดยไม่ให้มีผู้เล่นนอกภาครัฐรายใดเข้ามาเกี่ยวข้อง”
แรงกดดันขาลงเพิ่มเติมของคู่เงินอาจถูกจำกัดจากความคาดหวังที่แข็งแกร่งขึ้นว่าเฟดอาจปรับขึ้นดอกเบี้ยภายในปีนี้ หลังตัวชี้วัดตลาดแรงงานสหรัฐออกมาดีกว่าคาด รวมถึงการจ้างงานภาคเอกชน ADP เดือนพฤษภาคม และจำนวนตำแหน่งงานว่าง JOLTS ขณะเดียวกัน สงครามในอิหร่านที่ยังดำเนินอยู่ยังคงรบกวนตลาดพลังงาน ส่งผลให้ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นเพิ่มแรงกังวลด้านเงินเฟ้อ และดันการคาดการณ์ไปในทิศทาง “สายเหยี่ยว” มากขึ้น โดย CME FedWatch Tool ชี้ว่าความน่าจะเป็นของการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมอยู่ที่เกือบ 42% นอกจากนี้ ประธาน SNB มาร์ติน ชเลเกล ระบุว่า การประเมินค่าเกินจริงในเชิง “มูลค่าที่แท้จริง” (real) ของฟรังก์สวิสต่ำกว่าการประเมินค่าเกินจริงในเชิง “ตัวเลขตามนามบัญญัติ” (nominal) และธนาคารกลางได้เพิ่มความพร้อมในการเข้าแทรกแซงตลาดอัตราแลกเปลี่ยน
นโยบายธนาคารกลางปะทะความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์
เรามองสถานการณ์ปัจจุบันของ USD/CHF เป็นภาวะชะงักงันระหว่างนโยบายธนาคารกลางกับความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ ข่าวการหยุดยิงทำให้ดอลลาร์สหรัฐอ่อนลงชั่วคราว แต่เรายังเชื่อว่าแรงหนุนพื้นฐานของดอลลาร์ยังแข็งแกร่ง ดังนั้น การอ่อนตัวของคู่เงินลงใกล้ระดับ 0.7900 ควรถูกมองด้วยความระมัดระวังสำหรับผู้ที่ถือสถานะชอร์ต
ท่าทีของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) เริ่มชัดเจนมากขึ้น และเราจำเป็นต้องเทรดให้สอดคล้องกับภาพดังกล่าว ข้อมูลล่าสุดยังสะท้อนตลาดแรงงานที่แข็งแกร่ง โดยรายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตร (Non-Farm Payrolls) ล่าสุดระบุว่าเศรษฐกิจเพิ่มการจ้างงาน 272,000 ตำแหน่ง สูงกว่าคาดอย่างมาก ความแข็งแกร่งเชิงโครงสร้างนี้ทำให้ความเป็นไปได้ของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดในช่วงปลายปีนี้มีน้ำหนักสูง ซึ่งจะเป็นปัจจัยหนุนต่อดอลลาร์สหรัฐ
อีกด้านหนึ่ง ธนาคารกลางสวิตเซอร์แลนด์ (SNB) ส่งสัญญาณพร้อมเข้าแทรกแซงเพื่อไม่ให้ฟรังก์แข็งค่ามากเกินไป โดย SNB มีประวัติการแทรกแซงตลาดที่รุนแรง และการปรับโทนล่าสุดบ่งชี้ว่าธนาคารกลางกังวลต่อความแข็งแกร่งของฟรังก์มากกว่าเงินเฟ้อ ภัยคุกคามของการแทรกแซงนี้อาจกลายเป็น “แนวรับ” ให้กับ USD/CHF ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า
โอกาสการเทรดและมุมมองตลาด
ภายใต้แรงขับเคลื่อนที่สวนทางกันดังกล่าว เราคาดว่าความผันผวนจะเพิ่มขึ้น ข้อตกลงหยุดยิงดูเปราะบาง และหากความขัดแย้งปะทุอีกครั้ง จะกระตุ้นแรงซื้อสินทรัพย์ปลอดภัย (safe-haven) ในฟรังก์สวิส กด USD/CHF ดิ่งลงอย่างรวดเร็ว ด้วยเหตุนี้ เรากำลังพิจารณากลยุทธ์ซื้อ Long Strangle ซึ่งเป็นการซื้อออปชัน Call และ Put ที่อยู่นอกเงิน (out-of-the-money) เพื่อทำกำไรจากการเคลื่อนไหวของราคาที่รุนแรงไม่ว่าทิศทางใด
อย่างไรก็ดี เราเชื่อว่า “แรงต้านน้อยที่สุด” ยังคงเป็นขาขึ้น จากการผสานกันของเฟดที่มีท่าทีสายเหยี่ยวและ SNB ที่ผ่อนคลาย (dovish) ระดับราคาต่ำในปัจจุบันบริเวณ 0.7910 เป็นจุดเข้าซื้อที่น่าสนใจสำหรับสถานะฝั่งยาว เรามองการทยอยสะสมด้วยการซื้อออปชัน Call ของ USD/CHF ที่หมดอายุเดือนกรกฎาคม เพื่อรับประโยชน์จากโอกาสรีบาวด์ที่อาจเกิดจากความแตกต่างของนโยบายธนาคารกลาง (central bank divergence)
