ดัชนีการจ้างงานภาคบริการของ ISM สหรัฐฯ ปรับลดลงเล็กน้อยสู่ 47.9 ในเดือนพฤษภาคม จาก 48 ก่อนหน้า สะท้อนการหดตัวต่อเนื่องของภาวะการจ้างงานในภาคบริการ โดยการเคลื่อนไหวดังกล่าวยังคงทำให้ดัชนีอยู่ต่ำกว่าระดับ 50 ซึ่งเป็นเส้นแบ่งระหว่างการขยายตัวและการหดตัว ตอกย้ำสัญญาณของอุปสงค์แรงงานที่ซบเซาในภาคบริการ
แม้การลดลงจาก 48 สู่ 47.9 จะอยู่ในระดับเพียงเล็กน้อย แต่ก็ยืดระยะเวลาที่ดัชนีอยู่ในแดนหดตัว และชี้ไปยังระดับการจ้างงานที่อ่อนลงในอุตสาหกรรมบริการ นักลงทุนจะประเมินตัวเลขดังกล่าวร่วมกับดัชนีกิจกรรมในภาพรวมและข้อมูลตลาดแรงงานที่จะประกาศต่อไป เพื่อหาสัญญาณบ่งชี้ความยั่งยืนของการเติบโตเศรษฐกิจสหรัฐฯ
Continued Labor Market Cooling And Federal Reserve Policy Implications
เรามองว่าข้อมูลการจ้างงานภาคบริการของ ISM เดือนพฤษภาคมเป็นสัญญาณที่ชัดเจนของการชะลอตัวต่อเนื่อง—แม้จะเป็นไปอย่างค่อยเป็นค่อยไป—ของตลาดแรงงานสหรัฐฯ นี่เป็นเดือนที่สองติดต่อกันที่อยู่ในภาวะหดตัว ซึ่งยืนยันว่าแนวโน้มดังกล่าวไม่ใช่ความผันผวนชั่วคราว แต่กำลังกลายเป็นรูปแบบที่เริ่มชัดเจน การชะลอตัวในภาคเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดสะท้อนว่าการชะลอตัวของเศรษฐกิจในวงกว้างกำลังเริ่มก่อตัว
ภาพตลาดแรงงานที่อ่อนแรงลงนี้สนับสนุนกรณีที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) อาจหันไปใช้ท่าทีผ่อนคลายมากขึ้นในการประชุมที่จะมาถึง โดยเมื่อดัชนี Core CPI ล่าสุดชะลอลงมาอยู่ที่ 3.1% Fed จึงมีพื้นที่มากขึ้นในการพิจารณาหยุดใช้นโยบายการเงินที่ตึงตัว เราเชื่อว่าตลาดจะเพิ่มน้ำหนักการคาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ยก่อนสิ้นปี และอาจเกิดขึ้นเร็วที่สุดในเดือนกันยายน
Market Strategies: Positioning For Rates, Equities, And Volatility
สำหรับผู้เทรดอัตราดอกเบี้ย หมายความว่าการวางสถานะเพื่อรองรับอัตราดอกเบี้ยที่ “มีแนวโน้มลดลง” ข้างหน้าเป็นกลยุทธ์ที่น่าสนใจมากขึ้น เราแนะนำให้พิจารณาซื้อสัญญาฟิวเจอร์ส SOFR เดือนธันวาคม 2026 เนื่องจากยังไม่ได้สะท้อนโอกาสของรอบการลดดอกเบี้ยที่อาจรุกมากขึ้นอย่างเต็มที่ ข้อมูลนี้ควรเป็นตัวเร่งให้ยีลด์ปรับตัวลดลงตลอดทั้งโค้งอัตราผลตอบแทน
ในตลาดหุ้น ความอ่อนแอของตลาดแรงงานอย่างต่อเนื่องเป็นแรงกดดันต่อกำไรของบริษัทและบรรยากาศการลงทุนโดยรวม เราแนะนำให้ซื้อออปชัน Put เพื่อป้องกันความเสี่ยง (protective put) บนดัชนี S&P 500 โดยเน้นอายุสัญญาช่วงปลายเดือนกรกฎาคม เพื่อเฮดจ์ความเสี่ยงต่อการปรับฐานที่อาจเกิดขึ้น ความเสี่ยงของ “hard landing” แม้ไม่ใช่กรณีฐานของเรา แต่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากรายงานนี้
ความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจยังมีแนวโน้มเพิ่มความผันผวนของตลาดจากระดับที่ขณะนี้ยังค่อนข้างซบเซา การซื้อออปชัน Call บนดัชนี VIX เป็นวิธีต้นทุนต่ำในการวางสถานะรับโอกาสเกิดการพุ่งขึ้นของความตื่นกลัว เมื่อผู้ลงทุนปรับประมาณการการเติบโตใหม่ ในอดีต การเปลี่ยนทิศของแนวโน้มการจ้างงานมักเป็นปัจจัยนำที่ก่อให้เกิดความปั่นป่วนในตลาด
เมื่อรวมกับรายงานสัปดาห์ก่อนที่ชี้ว่าการใช้จ่ายผู้บริโภคลดลง 0.2% ตัวเลข ISM นี้จึงสะท้อนภาพที่สอดคล้องกัน ขณะนี้ทุกสายตาจะจับจ้องไปที่รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตร (Non-Farm Payrolls) ในวันศุกร์นี้ โดยเราคาดว่าตัวเลขพาดหัวจะต่ำกว่าคาดการณ์ฉันทามติที่ 160,000 ตำแหน่ง หากออกมาอ่อนแออีกครั้ง จะยิ่งตอกย้ำภาพเศรษฐกิจที่กำลังชะลอตัวลง
