ตัวเลขสินเชื่อและสินเชื่อที่อยู่อาศัยของสหราชอาณาจักร ประกอบกับผลตอบแทนพันธบัตรช่วงอายุสั้น (front-end yields) ที่อยู่ในระดับสูง ถูกนำเสนอเป็นปัจจัยที่สอดคล้องกับอคติด้านการคุมเข้มนโยบายเพิ่มเติมของธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) โดยบทวิเคราะห์อ้างอิงท่าทีเชิง “เหยี่ยว” (hawkish) ของเมแกน กรีน (Megan Greene) สมาชิกคณะกรรมการนโยบายการเงิน (MPC) และชี้ว่ามีความเป็นไปได้ที่การปรับขึ้น 25bp อาจถูกพิจารณาในการประชุมวันที่ 18 มิถุนายน ร่วมกับหัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ ฮิว พิลล์ (Huw Pill)
บทวิเคราะห์เดียวกันมองว่าการขยับขึ้นดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายนมีโอกาสน้อยกว่า โดยวางกรอบให้วันที่ 30 กรกฎาคมเป็นช่วงเวลาที่มีความเป็นไปได้มากกว่าในการดำเนินการ หากความไม่แน่นอนยังคงอยู่ พร้อมระบุว่าตลาดกำหนดความน่าจะเป็นไว้ที่ระดับ 50-50 ซึ่งยังเปิดช่องให้ผลตอบแทนตลาดปรับขึ้นต่อได้ โดยเฉพาะฝั่งอายุสั้น อัตราผลตอบแทนสหราชอาณาจักรที่สูงขึ้นถูกมองว่าเป็นแรงหนุนต่อเงินปอนด์ (GBP) โดยเฉพาะเมื่อเทียบกับยูโร (EUR) อย่างไรก็ดี ความเสี่ยงด้านการเมืองภายในประเทศและปัจจัยการคลังถูกระบุว่าอาจเป็นข้อจำกัดต่อการแข็งค่าของค่าเงินที่ขับเคลื่อนด้วยอัตราดอกเบี้ย
เหตุผลที่สนับสนุนการคุมเข้มนโยบายเพิ่มเติมของธนาคารกลางอังกฤษ
เรามองว่ามีเหตุผลหนักแน่นที่ธนาคารกลางอังกฤษจะพิจารณาขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้ง โดยอาจเร็วถึงการประชุมวันที่ 30 กรกฎาคม ขณะที่ตลาดกำลังกำหนดราคาเหตุการณ์ดังกล่าวไว้เพียงความน่าจะเป็น 50-50 ซึ่งเราเชื่อว่าเป็นช่องว่างของโอกาส ระดับการกำหนดราคานี้ดูต่ำเกินไปเมื่อเทียบกับแรงกดดันเงินเฟ้อที่ยังยืดเยื้อ
ข้อมูลล่าสุดสนับสนุนท่าทีเชิงเหยี่ยวมากขึ้น โดยรายงานล่าสุดของสำนักงานสถิติแห่งชาติ (Office for National Statistics) ระบุว่าเงินเฟ้อภาคบริการของสหราชอาณาจักรในเดือนเมษายน 2026 ทรงตัวที่ 5.5% ซึ่งสูงกว่าเป้าหมาย 2% อย่างมาก นอกจากนี้ สถิติ Money and Credit ของธนาคารกลางอังกฤษเองชี้ว่า การอนุมัติสินเชื่อที่อยู่อาศัยเพิ่มขึ้นเป็น 71,000 ราย สูงสุดในรอบ 18 เดือน สะท้อนตลาดที่อยู่อาศัยที่ยังยืดหยุ่นและความต้องการสินเชื่อที่ยังต่อเนื่อง ตัวเลขเหล่านี้บ่งชี้ว่าแรงกดดันพื้นฐานในระบบเศรษฐกิจยังไม่เย็นลงมากพอที่ธนาคารจะผ่อนคลายนโยบาย
นัยต่อตลาดและความเสี่ยงต่อเงินปอนด์
สำหรับผู้เทรดอนุพันธ์ ภาพดังกล่าวชี้ไปยังการวางสถานะเพื่อรับมืออัตราดอกเบี้ยระยะสั้นของสหราชอาณาจักรที่สูงขึ้นในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า โดยมีขอบเขตชัดเจนที่ผลตอบแทนฝั่งอายุสั้นจะปรับขึ้นได้อีก เมื่อตลาดปรับการกำหนดราคาความน่าจะเป็นของการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคมใหม่ ซึ่งบ่งชี้ว่าออปชันหรือสัญญาฟิวเจอร์สที่อิงอัตรา SONIA และครบอายุหลังการประชุมเดือนกรกฎาคมอาจถูกประเมินมูลค่าต่ำเกินไป
สภาพแวดล้อมนี้น่าจะเป็นแรงหนุนต่อเงินปอนด์ โดยเฉพาะเมื่อเทียบกับยูโร ซึ่งแนวทางนโยบายการเงินดูมีเสถียรภาพมากกว่า ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ส่งสัญญาณแนวทางที่ระมัดระวังยิ่งขึ้น ทำให้เกิดความแตกต่างด้านนโยบาย (policy divergence) ที่เอื้อต่อสเตอร์ลิง เราเคยเห็นพลวัตคล้ายกันในปี 2023 เมื่อท่าทีเหยี่ยวของ BoE ที่สร้างความประหลาดใจทำให้ GBP/EUR ปรับขึ้นอย่างรวดเร็ว
ด้วยเหตุนี้ เรามองว่าออปชันคอล (call options) บน GBP/EUR เป็นวิธีที่มีประสิทธิภาพในการวางสถานะเพื่อรับโอกาสที่เงินปอนด์จะแข็งค่าก่อนการตัดสินใจวันที่ 30 กรกฎาคม กลยุทธ์นี้เปิดทางให้ผู้เทรดได้รับประโยชน์จากการปรับขึ้นของอัตราแลกเปลี่ยน ขณะจำกัดความเสี่ยงขาลง โดยการกำหนดราคาปัจจุบันของตลาดอาจยังไม่สะท้อนโอกาสที่เพิ่มขึ้นของการขึ้นดอกเบี้ยอย่างเต็มที่
อย่างไรก็ดี จำเป็นต้องตระหนักถึงแรงต้านจากการเมืองภายในประเทศและความไม่แน่นอนด้านการคลังที่เกี่ยวข้อง เหตุการณ์ทางการเมืองที่ไม่คาดคิดหรือการเปลี่ยนแปลงนโยบายการคลังอาจทำให้มุมมองนี้สะดุดได้ ปัจจัยเหล่านี้ยังอาจจำกัดความแข็งแกร่งของเงินปอนด์ แม้ธนาคารกลางอังกฤษจะปรับขึ้นดอกเบี้ยก็ตาม
