ราคาผู้ผลิตของยูโรโซน (PPI) เพิ่มขึ้น 0.6% เมื่อเทียบรายเดือนในเดือนเมษายน สูงกว่าคาดการณ์ฉันทามติที่ 0.4% การปรับขึ้นเหนือคาดนี้บ่งชี้ว่าโมเมนตัมเงินเฟ้อที่ระดับหน้าโรงงานในช่วงดังกล่าวเร่งตัวกว่าที่คาดไว้
นัยต่ออัตราดอกเบี้ย เงินยูโร และตราสารอนุพันธ์
ข้อมูลดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ยูโรโซนล่าสุดสำหรับเดือนเมษายนที่เพิ่มขึ้น 0.6% แข็งแกร่งกว่าที่เราคาดไว้ สะท้อนว่าแรงกดดันเงินเฟ้อไม่ได้คลี่คลายเร็วอย่างที่ตลาดหวัง เรามองว่าสถานการณ์นี้จะทำให้ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ระมัดระวังมากขึ้นในการส่งสัญญาณลดดอกเบี้ยในอนาคต
ด้วยเหตุนี้ เราจึงปรับมุมมองต่อตราสารอนุพันธ์อัตราดอกเบี้ยในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า เดิมทีตลาดให้น้ำหนักสูงต่อโอกาสลดดอกเบี้ยภายในเดือนกันยายน แต่ข้อมูล PPI ล่าสุดนี้ ประกอบกับตัวเลขประมาณการเบื้องต้น (flash) ของ CPI เดือนพฤษภาคมที่ 2.7% ทำให้สมมติฐานดังกล่าวถูกท้าทาย เราคาดว่าสัญญาฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น เช่น ที่อิงกับ EURIBOR มีแนวโน้มราคาปรับลดลง เมื่อความคาดหวังการผ่อนคลายถูกเลื่อนออกไป
การเปลี่ยนแปลงในแนวนโยบายของ ECB ที่มีแนวโน้ม “เข้มงวด” มากขึ้น (hawkish) น่าจะช่วยหนุนเงินยูโร ธนาคารกลางที่มีท่าทีเข้มงวดกว่าเมื่อเทียบกับรายอื่น โดยเฉพาะธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ที่กำลังเผชิญความกังวลด้านการเติบโต จะเพิ่มความน่าสนใจของสกุลเงิน เราเห็นโอกาสในการใช้คอลออปชันบน EUR/USD คล้ายกับดีลที่ทำกำไรได้ในช่วงวงจรการขึ้นดอกเบี้ยเชิงรุกของ ECB ในปี 2023 เมื่อส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยเป็นตัวขับเคลื่อนตลาด
ผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นต่อตลาดหุ้นยุโรป
สำหรับตลาดหุ้น สถานการณ์นี้ถือเป็นปัจจัยกดดัน (headwind) โอกาสที่ต้นทุนการกู้ยืมจะอยู่ในระดับสูงเป็นเวลานาน อาจกดดันกำไรบริษัทและระดับมูลค่า (valuation) ในดัชนีหลักของยุโรป เช่น Euro Stoxx 50 ดังนั้นเราจึงพิจารณาเพิ่มการป้องกันความเสี่ยงด้วยพุตออปชันบนดัชนีดังกล่าว เพื่อเฮดจ์ความเสี่ยงขาลงที่อาจเกิดขึ้นในเดือนข้างหน้า
