ดัชนี HCOB Services PMI ของสเปนอยู่ที่ 50.1 ในเดือนพฤษภาคม สูงกว่าที่คาดไว้ที่ 48 โดยตัวเลขดังกล่าวอยู่เหนือระดับ 50 เล็กน้อยซึ่งเป็นเส้นแบ่งระหว่างการขยายตัวกับการหดตัว สะท้อนว่ากิจกรรมภาคบริการปรับดีขึ้นแบบเฉียดฉิวเมื่อเทียบรายเดือน
แม้ตัวเลขหลักจะออกมาดีกว่าคาด แต่ข้อมูลนี้ยังชี้ว่า “กันชน” เหนือระดับ 50 มีอยู่อย่างบางมาก ตลาดจึงจะประเมินว่าการขยับจากระดับคาดการณ์มาเป็น 50.1 เป็นสัญญาณการเปลี่ยนโมเมนตัมที่ยั่งยืน หรือเป็นเพียงผลลัพธ์ใกล้ภาวะทรงตัวที่สอดคล้องกับการเติบโตพื้นฐานที่ซบเซา
ผลต่อหุ้นและตลาดอัตราแลกเปลี่ยน
เรามองข้อมูลภาคบริการของสเปนเป็นสัญญาณว่า ความกังวลเชิงลบต่อเศรษฐกิจยุโรปอาจถูก “ตีความเกินจริง” ตัวเลขออกมาสูงกว่าคาด และที่สำคัญคือยังยืนเหนือระดับ 50 ที่บ่งชี้การเติบโต ซึ่งสะท้อนความยืดหยุ่นพื้นฐานที่ตลาดอาจยังไม่ได้สะท้อนในราคาอย่างเต็มที่
เซอร์ไพรส์เชิงบวกนี้น่าจะช่วยหนุนหุ้นสเปน โดยเฉพาะดัชนี IBEX 35 ที่มีน้ำหนักหุ้นกลุ่มบริการสูง เรากำลังพิจารณาซื้อคอลออปชัน (call options) บน IBEX 35 ที่หมดอายุเดือนกรกฎาคม เนื่องจากในช่วงปลายปี 2024 เคยเกิดกรณี PMI เซอร์ไพรส์ด้านบวกคล้ายกันและนำไปสู่การปรับขึ้นราว 5% ในช่วงหกสัปดาห์ถัดมา โดยขณะนี้ดัชนีปรับลง 3% ในช่วงเดือนที่ผ่านมา ทำให้มีเงื่อนไขเอื้อต่อการรีบาวด์
ข้อมูลนี้ยังเป็นแรงหนุนเล็กน้อยแต่มีนัยต่อเงินยูโร เนื่องจากรายงาน Commitment of Traders ล่าสุดสะท้อนการสะสมสถานะชอร์ตยูโรเพิ่มขึ้น ความแข็งแกร่งที่เหนือคาดจากเศรษฐกิจขนาดใหญ่ในสหภาพยุโรปอาจกระตุ้นให้เกิดการปิดสถานะชอร์ตบางส่วน เรามองว่าการซื้อคอลออปชัน EUR/USD ระยะสั้นเป็นวิธีที่คุ้มค่าในการวางสถานะเพื่อเก็งรีลีฟแรลลี่ขึ้นไปแถวระดับ 1.09
ผลต่ออัตราดอกเบี้ยและกลยุทธ์ความผันผวน
ความยืดหยุ่นดังกล่าวลดโอกาสที่ธนาคารกลางยุโรป (ECB) จะลดดอกเบี้ยเร็ว ตลาดที่เคยให้น้ำหนักความน่าจะเป็นของการลดดอกเบี้ยในเดือนกันยายนที่ 60% เมื่อสัปดาห์ก่อน ได้ปรับลงมาเหลือต่ำกว่า 45% ในเช้านี้ เราควรพิจารณาวางสถานะเพื่อรับมืออัตราดอกเบี้ยทรงตัวถึงปรับสูงขึ้น โดยการขายสัญญาฟิวเจอร์สบน Euribor
สุดท้าย ผลลัพธ์นี้น่าจะช่วยลด “ความกลัว” ระยะสั้นของตลาดซึ่งเป็นปัจจัยกดดันต่อความผันผวน ความผันผวนนัย (implied volatility) ของหุ้นยุโรปที่วัดโดยดัชนี VSTOXX ลดลงแล้ว 4% มาอยู่ที่ 15.1 หลังข่าว เราเชื่อว่าการขายพุตออปชัน (put options) นอกเงิน (out-of-the-money) บนดัชนี Euro Stoxx 50 เป็นกลยุทธ์ที่เหมาะสมเพื่อเก็บพรีเมียม ในช่วงที่ความกังวลเศรษฐกิจถดถอยคลายลงชั่วคราว
