BNY ระบุว่าเงินวอนเกาหลียังถูกกดดัน แม้อัตราเงินเฟ้อทั่วไปของเกาหลีใต้เร่งตัวขึ้น ซึ่งเป็นส่วนผสมที่ทำให้ผู้กำหนดนโยบายต้องชั่งน้ำหนักระหว่างความอ่อนค่าของสกุลเงินกับเสถียรภาพด้านราคา เงินเฟ้อเพิ่มขึ้น 3.1% เทียบรายปีในเดือนพฤษภาคม สูงสุดในรอบ 26 เดือน โดยได้แรงหนุนจากต้นทุนน้ำมันที่สูงขึ้นและวอนที่อ่อนค่าซึ่งดันราคานำเข้าผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียม เช่น เบนซินและดีเซลให้ปรับขึ้น ภาพรวมดังกล่าวทำให้ธนาคารกลางเกาหลี (BoK) ยังคงท่าทีเข้มงวด และยังมีโอกาสปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย
ในอินโดนีเซีย สัญญาณกิจกรรมเศรษฐกิจออกมาไม่สม่ำเสมอ โดยข้อมูล PMI ชี้ไปที่ภาวะการผลิตที่เปราะบาง ขณะที่อัตราเงินเฟ้อออกมาสูงกว่าคาด ราคาผู้บริโภคเพิ่มขึ้น 3.08% เทียบรายปีในเดือนพฤษภาคม จาก 2.42% ในเดือนเมษายน และเกิดขึ้นหลังธนาคารกลางอินโดนีเซีย (BI) ปรับขึ้นดอกเบี้ย 50 จุดฐานในเดือนพฤษภาคม แรงกดดันด้านราคาจากต่างประเทศก็เร่งตัวขึ้นเช่นกัน โดยดัชนีราคาส่งออกและนำเข้าของอินโดนีเซียในไตรมาส 1 ปรับตัวขึ้นแรงทั้งคู่ พร้อมกับดุลการค้าที่เกินดุลแข็งแกร่ง ซึ่งทำให้แนวโน้มของเงินรูเปียห์ซับซ้อนขึ้น
ปฏิกิริยาของตลาดอัตราแลกเปลี่ยนต่อข้อมูลในประเทศ
เรายังคงเห็นความอ่อนค่าของเงินวอนเกาหลีต่อเนื่อง ซึ่งถือว่าไม่ปกติเมื่อพิจารณาว่าเงินเฟ้อที่สูงควรหนุนให้ BoK มีท่าทีเข้มงวด ตัวเลขดุลการค้าเดือนพฤษภาคมล่าสุดออกมาต่ำกว่าคาด จากต้นทุนนำเข้าพลังงานที่สูง ช่วยผลักให้คู่เงิน USD/KRW ทะลุระดับ 1380 เรามองว่าการซื้อออปชันคอล (call options) บน USD/KRW เป็นวิธีการวางสถานะที่เหมาะสมเพื่อรับมือโอกาสที่วอนจะอ่อนค่าต่อ เนื่องจากแรงกดดันจากภายนอกดูมีน้ำหนักมากกว่านโยบายการเงินในประเทศ
สำหรับอินโดนีเซีย ภาพรวมมีความซับซ้อน เนื่องจากการขึ้นดอกเบี้ยของ BI เกิดขึ้นพร้อมกับสัญญาณภาคการผลิตที่เปราะบาง ดัชนี S&P Global Manufacturing PMI เดือนพฤษภาคมอ่อนลงมาอยู่ที่ 51.9 และการลดลงเล็กน้อยของทุนสำรองระหว่างประเทศบ่งชี้ว่าธนาคารกลางกำลังปกป้องเงินรูเปียห์อย่างจริงจัง ข้อมูลที่ขัดแย้งกันนี้ทำให้กลยุทธ์ “ซื้อความผันผวน” เช่น การทำออปชันสแตรดเดิล (options straddle) บน USD/IDR น่าสนใจกว่าการเดิมพันทิศทางแบบทางเดียว
ผลกระทบจากดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าและบรรยากาศการลงทุนโลก
แรงกดดันต่อสกุลเงินในภูมิภาคนี้ไม่ได้เกิดขึ้นอย่างโดดเดี่ยว แต่สะท้อนธีมใหญ่ของการแข็งค่าของดอลลาร์สหรัฐ การที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีทรงตัวแข็งแกร่งบริเวณ 4.5% กำลังดึงเงินทุนออกจากตลาดเกิดใหม่ ปัจจัยภายนอกที่ทรงพลังนี้มีแนวโน้มจะกลบแรงของการดำเนินนโยบายของธนาคารกลางท้องถิ่นในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า
สภาพแวดล้อมปัจจุบันชวนให้นึกถึงช่วงปี 2022 ที่การคุมเข้มนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) อย่างจริงจังนำไปสู่การอ่อนค่าของสกุลเงินตลาดเกิดใหม่ในวงกว้าง ในอดีต แม้ธนาคารกลางในเอเชียจะขึ้นดอกเบี้ย ค่าเงินก็ยังอาจถูกกดดันได้หากบรรยากาศความเสี่ยงโลกอ่อนแอ เราคาดว่ารูปแบบดังกล่าวจะยังดำเนินต่อไป ดังนั้นจึงไม่ควรรีบเดิมพันว่าทิศทางของวอนหรือรูเปียห์จะกลับตัวในเร็ววัน
