ดัชนีความเชื่อมั่นทางเศรษฐกิจ RealClearMarkets/TIPP Economic Optimism Index ของสหรัฐฯ ออกมาต่ำกว่าคาดในเดือนมิถุนายน โดยตัวเลขหัวข้อ (headline) อยู่ที่ 42.5 เทียบกับคาดการณ์ 44.5 สะท้อนว่าแรงส่งของความเชื่อมั่นอ่อนแอกว่าที่ตลาดได้ราคาไว้
เมื่อดัชนีออกมาต่ำกว่าประมาณการของตลาด ตัวเลขเดือนมิถุนายนจึงชี้ไปที่ภาวะความเชื่อมั่นที่แผ่วลงเมื่อเทียบกับระดับที่คาดไว้ การเผยแพร่ข้อมูลดังกล่าวเป็นภาพสะท้อนรายเดือนของ “มุมมองเชิงบวกต่อเศรษฐกิจ” และบ่งชี้ว่าโมเมนตัมออกมาไม่ดีเท่าที่นักวิเคราะห์ประเมิน
ความกังวลของผู้บริโภคที่เพิ่มขึ้น และนัยต่อตลาดหุ้น
ดัชนีความเชื่อมั่นทางเศรษฐกิจเดือนมิถุนายนลดลงมาอยู่ที่ 42.5 ต่ำกว่าคาด และส่งสัญญาณการมองโลกในแง่ร้ายของผู้บริโภคที่เพิ่มขึ้น เรามองว่านี่เป็นสัญญาณเตือนที่ชัดเจนต่อการใช้จ่ายของผู้บริโภคในอนาคต ซึ่งเป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ภาพดังกล่าวชี้ว่าควรเตรียมพอร์ตเพื่อรับความผันผวนของตลาดที่สูงขึ้น และความเสี่ยงที่เศรษฐกิจจะชะลอตัวในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า
จากความเชื่อมั่นที่อ่อนลงนี้ เรากำลังพิจารณากลยุทธ์เชิงลบ (bearish) ต่อดัชนีหุ้นสหรัฐฯ โดยพิจารณาซื้อออปชัน Put บน S&P 500 ผ่าน ETF อย่าง SPY เพื่อป้องกันความเสี่ยงหรือสร้างผลตอบแทนจากความเป็นไปได้ของภาวะปรับฐาน นี่คือการลงทุนบนสมมติฐานว่า หากผู้บริโภคกังวล กำไรของบริษัทที่พึ่งพาการบริโภคอาจถูกกดดัน
เรากำลังชั่งน้ำหนักสัญญาณความอ่อนแอของผู้บริโภคกับข้อมูลเงินเฟ้อล่าสุด ซึ่งสะท้อนว่า “ดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐาน (Core CPI)” ยังอยู่ที่อัตราแบบ annualized 3.1% สูงกว่าเป้าหมายของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) อย่างไรก็ดี หลังอัตราว่างงานขยับขึ้นมาอยู่ที่ 4.0% เมื่อไม่นานมานี้ ความกังวลเรื่องการชะลอตัวของการเติบโตจึงเริ่มเด่นชัดขึ้นสำหรับตลาด ในอดีต การปรับลดลงอย่างรวดเร็วของความเชื่อมั่นผู้บริโภคในลักษณะคล้ายกัน เช่น ก่อนช่วงขาลงปี 2008 และ 2020 มักเกิดขึ้นก่อนการย่อตัวของตลาดหุ้น
อัตราดอกเบี้ย ค่าเงิน และการจัดพอร์ตสินทรัพย์ปลอดภัย
ข้อมูลที่อ่อนแอนี้ทำให้มีโอกาสน้อยมากที่ Fed จะใช้นโยบายการเงินแบบเข้มงวดเชิงรุก เราเชื่อว่าตลาดจะประเมินท่าทีที่ผ่อนคลายมากขึ้น (dovish) และเพิ่มความเป็นไปได้ของการลดดอกเบี้ยก่อนสิ้นปี ส่งผลให้เราให้น้ำหนักสถานะซื้อ (long) ในสัญญาฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 2 ปี และ 10 ปี
โดยทั่วไป Fed ที่ไม่ “แข็งกร้าว” มักกดดันค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ เราคาดว่าดัชนีดอลลาร์ (DXY) จะอ่อนค่าลงเมื่อผู้เล่นตลาดคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยในอนาคตที่ต่ำลง ดังนั้นเราจึงมองหากลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากภาพนี้ เช่น การซื้อออปชัน Call บนเงินยูโร (EUR/USD)
ท่ามกลางความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจที่เพิ่มขึ้นและแนวโน้มดอลลาร์อ่อนค่า สินทรัพย์ปลอดภัย (safe-haven) จะน่าสนใจมากขึ้น เราต้องการเพิ่มการถือครองทองคำ โดยอาจผ่านการซื้อออปชัน Call บน ETF อย่าง GLD สถานะดังกล่าวทำหน้าที่เป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงทั้งจากภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวที่อาจเกิดขึ้น และจากการลดลงของมูลค่าดอลลาร์
