สหราชอาณาจักรเผชิญแรงกระแทกด้านพลังงานโดยมีข้อมูลเศรษฐกิจไตรมาส 1/2026 ที่แข็งแกร่งกว่าเดิม ส่งผลให้มีการปรับลดประมาณการแนวโน้มการเติบโตเพียงเล็กน้อย คาดว่าการกักตุนสินค้าคงคลังจะช่วยพยุงกิจกรรมทางเศรษฐกิจ ขณะที่ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นเริ่มส่งผ่านไปสู่อัตราเงินเฟ้อและบั่นทอนรายได้ใช้จ่ายที่แท้จริง (real disposable incomes) กดดันการใช้จ่ายของผู้บริโภค
คาดการณ์การเติบโตของ GDP สหราชอาณาจักรอยู่ที่ 1% ในปี 2026 ก่อนขยับขึ้นเล็กน้อยสู่ 1.2% ในปี 2027 โดยความไม่แน่นอนทางการเมืองคาดว่าจะถ่วงการลงทุนและกิจกรรมในภาคที่อยู่อาศัยตลอดช่วงเวลาดังกล่าว ประมาณการดังกล่าวเผยแพร่ในรายงาน World Outlook ของ Deutsche Bank และบทความนี้จัดทำโดยใช้เครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ (AI) พร้อมการตรวจทานโดยบรรณาธิการ
เงินเฟ้อยืดเยื้อและความอ่อนแอของผู้บริโภค
ผลงานเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งขึ้นของสหราชอาณาจักรตั้งแต่ต้นปี 2026 กำลังถูกท้าทายจากเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ในระดับสูง เราให้น้ำหนักกับข้อมูลล่าสุดจากสำนักงานสถิติแห่งชาติ (Office for National Statistics) ซึ่งระบุว่า ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ยังคง “ดื้อด้าน” อยู่ที่ 4.2% ณ เดือนเมษายน 2026 สร้างแรงกดดันต่อรายได้ที่แท้จริงอย่างต่อเนื่อง ซึ่งสอดคล้องกับมุมมองว่าการใช้จ่ายของผู้บริโภคมีแนวโน้มอ่อนแรงลงเมื่อเข้าสู่ช่วงฤดูร้อน
ท่ามกลางแรงบีบต่อผู้บริโภคในประเทศ เรามองว่าดัชนี FTSE 250 ซึ่งมีสัดส่วนหุ้นที่พึ่งพาเศรษฐกิจในประเทศสูง เผชิญความเสี่ยงด้านลบ ข้อมูลดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) เดือนพฤษภาคมล่าสุดสะท้อนการชะลอลงเล็กน้อยในภาคบริการซึ่งเป็นภาคหลัก โดยเป็นสัญญาณนำของการชะลอตัวทางเศรษฐกิจ ด้วยเหตุนี้ เราเห็นว่ากลยุทธ์ซื้อออปชันแบบ Put บน FTSE 250 ที่มีวันหมดอายุช่วงปลายฤดูร้อน เป็นแนวทางที่เหมาะสมเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการเติบโตที่ชะลอลง
ความผันผวนของตลาด กลุ่ม Defensive และนโยบายการเงิน
ความไม่แน่นอนทางการเมืองเกี่ยวกับความเป็นไปได้ของการเลือกตั้งทั่วไปในช่วงปลายปีนี้ มีแนวโน้มเพิ่มความผันผวนของตลาด ค่าเงินปอนด์อังกฤษมีความผันผวนโดยนัย (implied volatility) เทียบดอลลาร์เพิ่มขึ้นแล้ว ซึ่งเราคาดว่าแนวโน้มดังกล่าวจะดำเนินต่อไป ดังนั้น เราจึงพิจารณากลยุทธ์ “ถือสถานะความผันผวน” (long volatility) เช่น การซื้อสแตรดเดิล (straddles) ในหุ้นรายตัวของกลุ่มที่อ่อนไหวต่อการเมือง เช่น ธนาคาร และสาธารณูปโภค
สภาพแวดล้อมนี้คล้ายกับบางช่วงในอดีตที่หุ้นกลุ่ม Defensive ให้ผลตอบแทนดีกว่า โดยในอดีตช่วงที่การเติบโตซบเซาและเงินเฟ้อสูง หุ้นกลุ่มสินค้าอุปโภคบริโภคจำเป็น (consumer staples) และเฮลธ์แคร์มักมีความทนทานมากกว่ากลุ่มวัฏจักร (cyclical) เช่น ก่อสร้าง และค้าปลีก ดังนั้น เราจึงสำรวจกลยุทธ์ทำคู่เทรด (pair trades) เช่น ซื้อออปชัน Call ในบริษัทเวชภัณฑ์รายใหญ่ ขณะเดียวกันขาย Call หรือซื้อ Put ในหุ้นผู้พัฒนาโครงการที่อยู่อาศัย
ท่าทีของธนาคารกลางอังกฤษ (Bank of England) ยังคงมีความสำคัญ โดยอัตราดอกเบี้ยนโยบาย (Bank Rate) ปัจจุบันทรงตัวที่ 5.5% เพื่อสกัดเงินเฟ้อ ฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ย โดยเฉพาะสัญญา SONIA สะท้อนการคาดการณ์ว่าเส้นทางการปรับลดดอกเบี้ยจะเป็นไปอย่างค่อยเป็นค่อยไป บ่งชี้ว่าต้นทุนการกู้ยืมจะยังอยู่ในระดับสูงไปอีกระยะ ซึ่งย้ำมุมมองระมัดระวังของเราต่อกลุ่มอุตสาหกรรมที่พึ่งพาเครดิตอย่างมากในการขับเคลื่อนการเติบโต
