ทองคำมีความยากลำบากในการไล่ตามสินค้าโภคภัณฑ์อื่น ๆ ท่ามกลางภาวะตลาดพลังงานโลกที่ตึงตัว และความคาดหวังต่อทิศทางนโยบายของธนาคารกลางที่เปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วซึ่งกำลังปรับโฉมการวางโพซิชันในตลาด ความตึงเครียดสหรัฐ–อิหร่านที่ดำเนินอยู่ไม่ได้ส่งผลให้สินทรัพย์ปลอดภัยได้แรงหนุนตามปกติ ตรงกันข้าม ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นและท่าทีที่ “เหยี่ยว” มากขึ้นของธนาคารกลางส่วนใหญ่กลับกดดันโลหะมีค่า ทำให้สถาบันการเงินบางแห่งหันมาใช้มุมมองระมัดระวังมากขึ้นในระยะสั้น
TD Securities ระบุว่า การไม่มีข้อตกลงสหรัฐ–อิหร่านที่ชัดเจน ทำให้ความเสี่ยงด้านอุปทานยังอยู่ในระดับสูง หนุนกลุ่มพลังงานและโลหะพื้นฐานโดยแลกกับทองคำ นอกจากนี้ยังเสริมว่า ที่ปรึกษาการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ (CTA) เห็นโมเมนตัมเริ่มแผ่วลง จำกัดปัจจัยกระตุ้นการซื้อ และทำให้ราคามีแนวโน้มแกว่งตัวในกรอบ เว้นแต่จะทะลุ “ทริกเกอร์” ทางเทคนิคสำคัญ ขณะที่ OCBC ปรับลดคาดการณ์ราคาทองคำ โดยให้เหตุผลจากดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่า อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่เพิ่มขึ้น และความเป็นไปได้ที่อุปสงค์ทองคำจริงจากอินเดียจะอ่อนลง ประกอบกับราคาน้ำมันที่ทรงตัวสูงเป็นเวลานาน และการปรับราคาใหม่ของตลาดต่อ Fed ในเชิง “เหยี่ยว” โดยภาพรวม ทั้งสองธนาคารชี้ไปที่การพักฐานระยะสั้นพร้อมแรงกดดันด้านลบ ขณะที่อุปสงค์เชิงโครงสร้างระยะยาวยังคงอยู่
ผลงานที่อ่อนกว่าตลาดของทองคำท่ามกลางความปั่นป่วนของตลาดพลังงาน
เรามองว่าทองคำจะยังเผชิญแรงกดดันตราบใดที่ความขัดแย้งในอิหร่านยังทำให้ตลาดพลังงานตึงตัวและดันราคาน้ำมันขึ้นโดยเป็นผลลบต่อทองคำ โดยสัญญาน้ำมันดิบ WTI ทรงตัวเหนือระดับ 115 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในสัปดาห์ที่ผ่านมา สะท้อนว่ากระแสเงินทุนกำลังเทไปยังสินค้าโภคภัณฑ์กลุ่มพลังงานมากกว่าโลหะมีค่า พลวัตดังกล่าวบ่งชี้ว่าทองคำน่าจะถูกจำกัดไว้ต่ำกว่าระดับแนวต้านสำคัญในระยะใกล้
ท่าทีเชิง “เหยี่ยว” ของธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) ซึ่งยิ่งตอกย้ำจากรายงานการจ้างงานเดือนพฤษภาคมที่แข็งแกร่งเกินคาดที่เผยแพร่เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา ส่งสัญญาณว่าอัตราดอกเบี้ยจะอยู่ในระดับสูงต่อเนื่อง เมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีขยับกลับเข้าใกล้ 4.80% ทองคำซึ่งไม่ให้ผลตอบแทนในรูปดอกเบี้ยยิ่งดูไม่น่าดึงดูดสำหรับเงินทุนสถาบัน เราคาดว่าแรงกดดันจากยีลด์ที่สูงขึ้นและดอลลาร์ที่แข็งค่าจะยังจำกัดโอกาสปรับขึ้นอย่างมีนัยสำคัญของทองคำต่อไป
กลยุทธ์การวางโพซิชันในตลาดทองคำที่แกว่งตัวในกรอบหรือเป็นขาลง
จากมุมมองดังกล่าว เรากำลังพิจารณากลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากแนวโน้มแกว่งตัวออกข้างหรือปรับลงในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า การขายออปชันคอลเหนือกรอบการซื้อขายปัจจุบัน เช่น ราคาใช้สิทธิ 2,200 ดอลลาร์สำหรับสัญญาเดือนกรกฎาคม อาจเป็นวิธีที่มีประสิทธิภาพในการสร้างรายได้ แนวทางนี้สอดคล้องกับมุมมองว่าการ “เบรกเอาต์” ครั้งใหญ่มีโอกาสเกิดขึ้นต่ำในช่วงที่ประเด็นภูมิรัฐศาสตร์ยังให้น้ำหนักไปที่พลังงาน
สำหรับผู้ที่คาดว่าราคาจะอ่อนตัวลงต่อ การซื้อออปชันพุทเป็นวิธีตรงไปตรงมาในการวางโพซิชันรับการปรับลงของราคา บรรยากาศตลาดครั้งนี้คล้ายกับช่วงในอดีต เช่น ปี 2013 ที่ดอลลาร์แข็งค่าและความเป็นไปได้ของการคุมเข้มนโยบายการเงินของ Fed ทำให้ราคาทองคำถูกจำกัดอยู่ในกรอบเป็นเวลานาน เราเชื่อว่าสภาพแวดล้อมปัจจุบันเหมาะกับการเล่นอนุพันธ์แบบแกว่งตัวในกรอบหรือเป็นขาลงมากกว่ากลยุทธ์ฝั่งขาขึ้น
