EUR/JPY ปรับขึ้นหลังจากทรงตัวในเซสชันก่อนหน้า โดยซื้อขายแถว 186.00 ในช่วงต้นการซื้อขายยุโรปวันอังคาร เนื่องจากตลาดกำหนดราคาท่าทีเชิง “เข้มงวด” (hawkish) มากขึ้นของธนาคารกลางยุโรป (ECB) ก่อนการเผยแพร่ดัชนีราคาผู้บริโภคแบบปรับให้สอดคล้องกัน (HICP) เบื้องต้นของยูโรโซน โดยคาดว่าเงินเฟ้อทั่วไป (headline) จะขยับขึ้นเล็กน้อยสู่ 3.2% เมื่อเทียบรายปีในเดือนพฤษภาคม จาก 3.0% ในเดือนเมษายน ซึ่งอาจมีส่วนกำหนดเส้นทางอัตราดอกเบี้ยนโยบายของ ECB ในระยะใกล้ ความเห็นของอิซาเบล ชนาเบิล (Isabel Schnabel) สมาชิกคณะกรรมการบริหาร ECB เมื่อวันจันทร์ยิ่งตอกย้ำความคาดหวังด้านนโยบายการเงินที่ตึงตัวขึ้น โดยชี้ถึงแรงกดดันด้านราคาที่กว้างกว่าพลังงาน และความเสี่ยงต่อความคาดหวังเงินเฟ้อ
เงินเยนอ่อนค่าลงต่อ หลุดระดับ 159.5 ต่อดอลลาร์สหรัฐ (USD) และขยับเข้าใกล้ 160 ซึ่งเป็นระดับที่ก่อนหน้านี้เกี่ยวข้องกับการแทรกแซงตลาดโดยตรงของญี่ปุ่น อันอาจจำกัดการปรับขึ้นของ EUR/JPY รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังญี่ปุ่นระบุว่าความผันผวนของตลาดน้ำมันยังเป็นประเด็นน่ากังวล และทางการพร้อมดำเนินการหากจำเป็น พร้อมหลีกเลี่ยงการส่งสัญญาณว่าการแทรกแซงใกล้เข้ามาหรือไม่ และยืนยันว่ามีการติดต่อกับฝ่ายสหรัฐฯ ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) ตั้งเป้าเงินเฟ้อราว 2% ใช้มาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณและเชิงคุณภาพ (QQE) ตั้งแต่ปี 2013 เพิ่มอัตราดอกเบี้ยติดลบและควบคุมอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีในปี 2016 และปรับขึ้นดอกเบี้ยในเดือนมีนาคม 2024 หลังเงินเฟ้อญี่ปุ่นปรับสูงกว่าระดับเป้าหมาย
ความเข้มงวดของ ECB และแรงหนุนต่อ EUR/JPY
จากความแตกต่างของนโยบายธนาคารกลางในปัจจุบัน เรามองว่าแรงหนุนของครอส EUR/JPY ยังมีแนวโน้มไปต่อ โดยล่าสุดซื้อขายแถว 186.50 ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ส่งสัญญาณท่าทีเข้มงวดมากขึ้น ขณะที่ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) ยังระมัดระวังต่อการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติม ความแตกต่างเชิงพื้นฐานดังกล่าวหนุนมุมมองการถือสถานะ “ลอง” ใน EUR/JPY
ข้อมูลเงินเฟ้อยูโรโซนล่าสุดของเดือนพฤษภาคมเพิ่งออกมาสูงเกินคาดที่ 2.6% เมื่อเทียบรายปี โดยเงินเฟ้อพื้นฐาน (core) ก็ขยับขึ้นสู่ 2.9% ตัวเลขเหล่านี้ทำให้ ECB ยากที่จะให้เหตุผลสำหรับการลดดอกเบี้ยในระยะใกล้ และช่วยพยุงค่าเงินยูโรไว้ได้อย่างมีนัยสำคัญ ผู้เล่นอนุพันธ์ควรพิจารณาซื้อออปชันคอล (call options) บนเงินยูโรเพื่อใช้ประโยชน์จากแนวโน้มแข็งค่าที่คาดไว้
ความอ่อนแอของเยนและความเสี่ยงจากการแทรกแซง
อีกด้านหนึ่งของการเทรด ธีม “เยนอ่อนค่า” ยังคงเด่นชัด โดยเงินเฟ้อพื้นฐานของญี่ปุ่นอยู่แถว 2.2% ซึ่งถือว่าอยู่ในระดับที่รับมือได้ ทำให้ BoJ ไม่ได้เผชิญแรงกดดันให้คุมเข้มนโยบายเชิงรุกเทียบเท่า ECB ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่กว้างขึ้นมีแนวโน้มกดดันค่าเงินเยนต่อไป
ความเสี่ยงหลักของกลยุทธ์นี้คือการแทรกแซงโดยตรงจากทางการญี่ปุ่นเพื่อพยุงค่าเงิน เราเห็นการแทรกแซงอย่างหนักในช่วงฤดูใบไม้ผลิปี 2024 เมื่อ USD/JPY ทะลุระดับ 160 ดังนั้นความเสี่ยงดังกล่าวจึงมีความน่าเชื่อถือ เพื่อบริหารความเสี่ยง ผู้เทรดควรพิจารณาใช้ออปชันพุต (protective put options) บน EUR/JPY หรือกำหนดจุดตัดขาดทุน (stop-loss) ให้กระชับเมื่อคู่เงินปรับขึ้นไปสูงกว่าเดิม
