EUR/USD ขยับขึ้นเล็กน้อยสู่ราว 1.1635 ในช่วงต้นการซื้อขายเอเชียวันอังคาร โดยยังทรงตัวเหนือ 1.1600 แต่การปรับขึ้นถูกจำกัดจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์รอบใหม่ อิหร่านระบุว่าจะยุติการแลกเปลี่ยนข้อความกับสหรัฐผ่านคนกลาง และจะเดินหน้าปิดช่องแคบฮอร์มุซอย่างเต็มรูปแบบ เพิ่มโอกาสเกิดบรรยากาศ “เลี่ยงความเสี่ยง (risk-off)” ที่มักหนุนเงินดอลลาร์สหรัฐ ขณะเดียวกัน ตลาดรอการประกาศตัวเลขเบื้องต้นดัชนีราคาผู้บริโภคแบบสอดคล้องกันของยูโรโซน (HICP) ในช่วงต่อมาของวันอังคาร
ที่กรุงวอชิงตัน ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ กล่าวว่าได้ขอให้นายกรัฐมนตรีเบนจามิน เนทันยาฮู ของอิสราเอลไม่เดินหน้าปฏิบัติการโจมตีครั้งใหญ่ในเบรุต พร้อมเสริมว่ากองกำลังอิสราเอลได้หันกลับแล้ว ขณะที่เนทันยาฮูระบุว่าปฏิบัติการต่อต้านกลุ่มฮิซบอลเลาะห์ในเลบานอนตอนใต้จะดำเนินต่อไป ท่าที “สายเหยี่ยว” ของธนาคารกลางยุโรป (ECB) ช่วยพยุงยูโรบางส่วน หลังอิซาเบล ชนาเบล กรรมการคณะผู้บริหาร ECB เตือนว่าแรงกดดันเงินเฟ้อที่เชื่อมโยงกับความขัดแย้งอิหร่านได้ลุกลามเกินกว่าหมวดพลังงาน เพิ่มความเสี่ยงที่คาดการณ์เงินเฟ้อจะ “หลุดกรอบ” ในภาพใหญ่ ยูโรถูกใช้โดย 20 ประเทศสมาชิกสหภาพยุโรป และในปี 2022 คิดเป็น 31% ของธุรกรรมฟอเร็กซ์ทั่วโลก โดยมีมูลค่าซื้อขายเฉลี่ยต่อวันมากกว่า 2.2 ล้านล้านดอลลาร์ ขณะที่คู่ EUR/USD คาดว่าคิดเป็นราว 30% ของธุรกรรมทั้งหมด
แรงขับเคลื่อนที่แข่งขันกันในพลวัตของ EUR/USD
เราเห็นว่า EUR/USD ถูกหนีบอยู่ระหว่างแรงขับสองด้านที่ทรงพลัง ทำให้สภาพแวดล้อมการซื้อขายมีความซับซ้อน ด้านหนึ่ง ECB ส่งสัญญาณท่าที “สายเหยี่ยว” เพื่อสกัดเงินเฟ้อ ซึ่งควรเป็นแรงหนุนต่อยูโร แต่อีกด้าน ความตึงเครียดในตะวันออกกลางที่ทวีความรุนแรงกำลังเพิ่มความน่าสนใจของดอลลาร์สหรัฐในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย
ภัยคุกคามจากอิหร่านที่จะปิดช่องแคบฮอร์มุซถือเป็นปัจจัยขับเคลื่อนตลาดที่สำคัญ ชวนให้นึกถึงช็อกน้ำมันในทศวรรษ 1970 ที่นำไปสู่ภาวะเศรษฐกิจชะงักงันควบคู่เงินเฟ้อ (stagflation) ทั่วโลก ฟิวเจอร์สน้ำมันดิบเบรนท์พุ่งแล้วกว่า 8% ในช่วง 48 ชั่วโมงที่ผ่านมา ทะลุ 95 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ซึ่งเป็นระดับที่ไม่เห็นมาตั้งแต่ปลายปี 2025 สถานการณ์ยิ่งซับซ้อนจากปัญหาเงินเฟ้อของยูโรโซนเอง โดยตัวเลข “Core HICP” เดือนก่อนออกมาดื้อดึงที่ 3.1% สูงกว่าเป้าหมายของ ECB อย่างมีนัยสำคัญ
การบริหารความเสี่ยงและกลยุทธ์ตลาด
ความขัดแย้งของแรงขับดังกล่าวบ่งชี้ว่าการเดิมพันทิศทางแบบชัดเจนมีความเสี่ยงสูง และควรหันไปโฟกัสที่ “ความผันผวน” แทน เรากำลังพิจารณาซื้อกลยุทธ์ “Long Straddle” บน EUR/USD ซึ่งเป็นกลยุทธ์ที่ทำกำไรได้หากราคาเคลื่อนไหวแรงไม่ว่าทิศทางใด เหตุการณ์ภูมิรัฐศาสตร์ครั้งใหญ่สามารถกดให้คู่เงินร่วงแรง ขณะที่ตัวเลขเงินเฟ้อออกมาสูงเกินคาดก็อาจทำให้พุ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว
ท่ามกลางความเสี่ยงเฉพาะหน้าเรื่องการแห่เข้าหาสินทรัพย์ปลอดภัย เราจึงมองการป้องกันความเสี่ยงด้านขาลงด้วย การซื้อออปชัน Put นอกเงิน (out-of-the-money) ที่มีอายุสัญญาในช่วง 3–4 สัปดาห์ข้างหน้า เป็นแนวทางที่คุ้มต้นทุนในการเฮดจ์การปรับลงฉับพลัน เรามองว่าหากหลุดระดับจิตวิทยา 1.1500 จะมีความเสี่ยงเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ
เราจะติดตามข้อมูล PMI เบื้องต้น (flash PMI) ของเยอรมนีและฝรั่งเศสซึ่งมีกำหนดออกในสัปดาห์ที่สามของเดือนมิถุนายนอย่างใกล้ชิด ข้อมูลล่าสุดจากแบบสำรวจความเชื่อมั่นเศรษฐกิจ ZEW ชี้ให้เห็นว่าความคาดหวังอ่อนตัวลง สะท้อนว่าต้นทุนพลังงานที่สูงอาจเริ่มกดดันเศรษฐกิจขนาดใหญ่ที่สุดของยุโรปแล้ว หากอ่อนแอต่อเนื่อง จะยิ่งทำให้ ECB คงท่าทีสายเหยี่ยวได้ยากขึ้น และอาจกดดันยูโร
ดัชนีความผันผวนสกุลเงินยูโรของ Cboe (EuroCurrency Volatility Index: EVZ) ปรับขึ้นแล้วสู่ระดับสูงสุดในรอบ 3 เดือนที่ 8.5 สะท้อนความกังวลที่เพิ่มขึ้นของตลาด เราคาดว่าความผันผวนโดยนัย (implied volatility) มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นอีกเมื่อสองเรื่องเล่าที่ขัดแย้งกันนี้ดำเนินต่อไป ซึ่งสนับสนุนมุมมองของเราว่า การถือ “พรีเมียมออปชันฝั่งซื้อ” (long options premium) เป็นแนวทางที่รอบคอบในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า
