บีเอ็นพี พาริบาสระบุว่า อัตราการเติบโตของ GDP จีนในไตรมาส 1/2026 เพิ่มขึ้นเป็น 5.0% เมื่อเทียบรายปี จาก 4.5% ในไตรมาส 4/2025 หลังจากเศรษฐกิจขยายตัว 5% ตลอดทั้งปี 2025 ธนาคารคาดว่า การขยายตัวจะชะลอลงในระดับปานกลางตลอดปี 2026 โดยอธิบายแนวโน้มแบบ K-shaped ซึ่งการส่งออกยังคงคึกคัก ขณะที่อุปสงค์ในประเทศยังซบเซา และภาคอสังหาริมทรัพย์ยังเผชิญแรงกดดันต่อเนื่อง
ผู้ให้กู้คาดว่า ทางการจะยังคงดำเนินนโยบายการคลังและการเงินในทิศทางผ่อนคลายเพื่อพยุงเศรษฐกิจ แม้มาตรการอาจมีขนาดไม่มากนัก เนื่องจากปัจจัยแวดล้อมโลกเอื้ออำนวยน้อยลง โดยแรงกดดันด้านเงินฝืดคาดว่าจะผ่อนคลายในปี 2026 หนุนโดยราคาพลังงานโลกที่สูงขึ้น และมาตรการต่อต้าน “การแข่งขันตัดราคา/หมุนวนไร้ประสิทธิภาพ” (anti-involution) ที่ผู้กำหนดนโยบายออกมา
กลยุทธ์อนุพันธ์ท่ามกลางภาพเศรษฐกิจที่ผสมผสาน
ณ วันนี้ 2 มิถุนายน 2026 เรามองภาพเศรษฐกิจจีนออกมาแบบ “ผสมผสาน” ซึ่งเปิดโอกาสที่ชัดเจนสำหรับนักเทรดตราสารอนุพันธ์ การเติบโตแข็งแกร่ง 5.0% ในไตรมาสแรกขณะนี้ผ่านพ้นไปแล้ว และเรากำลังเตรียมรับมือการชะลอตัวระดับปานกลางตามที่คาด เราเชื่อว่าการซื้อพุตออปชันบนดัชนีตลาดวงกว้าง เช่น CSI 300 ETF เป็นวิธีที่เหมาะสมในการเฮดจ์ความเสี่ยงจากการสูญเสียโมเมนตัมที่อาจเกิดขึ้นจนถึงไตรมาส 3
แนวโน้มแบบ K-shaped เป็นปัจจัยสำคัญที่สุดต่อกลยุทธ์ของเราในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า ข้อมูลการส่งออกเดือนพฤษภาคม 2026 เพิ่มขึ้นเหนือคาด 7.1% ได้แรงหนุนจากอุปสงค์รถยนต์ไฟฟ้าในตลาดโลก ซึ่งทำให้เราเอนเอียงเชิงบวกต่อภาคการผลิตบางกลุ่ม ดังนั้นเราจึงมองหาการซื้อคอลออปชันในหุ้นอุตสาหกรรมและเทคโนโลยีที่เน้นการส่งออกเป็นหลัก พร้อมกันนั้นซื้อพุตใน ETF กลุ่มอสังหาริมทรัพย์ เนื่องจากยอดขายบ้านใหม่ยังคงซบเซา
แรงหนุนนโยบายแบบจำกัด และโอกาสในค่าเงิน
เราไม่ได้คาดหวังมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจขนาดใหญ่จากภาครัฐ เนื่องจากแรงหนุนนโยบายถูกอธิบายว่า “ผ่อนคลายแต่ขนาดจำกัด” ซึ่งตอกย้ำมุมมองของเราว่า โอกาสเกิดการรีบาวด์กว้างทั้งตลาดมีไม่มาก และการคัดเลือกกลุ่ม/รายตัวมีความสำคัญ ภาวะที่ธนาคารกลางดำเนินการอย่างจำกัดอาจช่วยกดความผันผวน ทำให้กลยุทธ์อย่างการขายคอลสเปรดนอกเงิน (out-of-the-money call spreads) บนดัชนีหลักมีความน่าสนใจเพื่อสร้างรายได้
แรงกดดันเงินฝืดที่ผ่อนคลายลง ส่วนหนึ่งจากราคาพลังงานที่สูงขึ้น น่าจะช่วยพยุงกำไรภาคธุรกิจและเงินหยวน ซึ่งลดโอกาสที่ธนาคารกลางจีน (PBOC) จะปรับลดดอกเบี้ยอย่างรุนแรง เราสามารถสะท้อนมุมมองนี้ผ่านอนุพันธ์ค่าเงิน เช่น การขายคอลออปชัน USD/CNH เพื่อเดิมพันว่าเงินหยวนจะไม่อ่อนค่าลงอย่างมีนัยสำคัญจากระดับปัจจุบัน
