ทองคำเริ่มต้นสัปดาห์ในแดนลบ โดย XAU/USD เคลื่อนไหวแถวระดับ 4,470 ดอลลาร์ หลังร่วงหลุด 4,450 ดอลลาร์ไปก่อนหน้านี้ในช่วงการซื้อขายสหรัฐฯ ท่ามกลางความตึงเครียดในตะวันออกกลางที่ยังคุกรุ่นและเงินดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้น การเจรจาระหว่างวอชิงตันกับเตหะรานยังคงตึงเครียด หลังสำนักข่าว Tasnim ของอิหร่านรายงานการระงับการแลกเปลี่ยนข้อความ ขณะที่กองบัญชาการกลางสหรัฐฯ (US Central Command) ระบุว่าได้ดำเนินการ “โจมตีเพื่อป้องกันตนเอง” ต่อเรดาร์และฐานโดรนของอิหร่าน และกองกำลังพิทักษ์การปฏิวัติอิหร่านรายงานการโต้กลับโดยมุ่งเป้าไปยังฐานที่กองกำลังสหรัฐฯ ใช้งาน แม้มีปัจจัยแวดล้อมดังกล่าว ทองคำยังลดลงมากกว่า 15% นับตั้งแต่สงครามเริ่มต้น และอยู่ต่ำกว่าจุดสูงสุดปลายเดือนมกราคมใกล้ 5,600 ดอลลาร์เกือบ 20%
ราคาน้ำมันที่ปรับขึ้นยิ่งเพิ่มแรงกดดัน โดย WTI พุ่งมากกว่า 5% ในวันจันทร์ กระตุ้นความกังวลเงินเฟ้อและตอกย้ำคาดการณ์นโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น เครื่องมือ CME FedWatch ชี้ว่าตลาดให้น้ำหนักโอกาส 40% ต่อการขึ้นดอกเบี้ย 25 bps ในเดือนธันวาคม ข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ แข็งแกร่ง: ดัชนี S&P Global US Manufacturing PMI เพิ่มเป็น 55.1 ในเดือนพฤษภาคมจาก 54.5 ขณะที่ ISM Manufacturing PMI ขยับขึ้นสู่ 54.0 สูงสุดนับตั้งแต่พฤษภาคม 2022 โดยโฟกัสถัดไปอยู่ที่ตัวเลขจ้างงานนอกภาคเกษตร (NFP) วันศุกร์ ด้านเทคนิค แนวต้านอยู่ที่ 4,600 ดอลลาร์ และเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 100 วัน (SMA) แถว 4,801–4,802 ดอลลาร์ ขณะที่แนวรับสะท้อนจากเส้น SMA 200 วันบริเวณ 4,410–4,411 ดอลลาร์ และฐานสำคัญที่ 4,100 ดอลลาร์ โดย RSI ใกล้ 43 และ ADX ราว 24
แรงกดดันหลัก: ดอลลาร์แข็งค่าและความกังวลเงินเฟ้อ
เมื่อทองคำหลุดต่ำกว่า 4,500 ดอลลาร์ เรามองว่าในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า “แรงต้านทานน้อยที่สุด” ยังเป็นทิศทางขาลง ปัจจัยกดดันหลักมาจากเงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งแกร่งและการที่ตลาดให้น้ำหนักกับเงินเฟ้อที่หนืดเหนียว มากกว่าปัจจัยภูมิรัฐศาสตร์ ดัชนีดอลลาร์ (DXY) ที่ล่าสุดทะลุ 106 เป็นการยืนยันสถานะ “สินทรัพย์ปลอดภัย” ที่ตลาดเลือกมากกว่าทองคำ
ภาวะชะงักงันระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่านยังไม่สามารถหนุนแรงซื้อทองคำได้อย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากผลกระทบทางอ้อมมีน้ำหนักมากกว่า การพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันดิบ โดย WTI ขณะนี้ซื้อขายเหนือ 80 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล กำลังกระพือความกังวลเงินเฟ้อโดยตรง และตอกย้ำความเชื่อของตลาดว่าเฟดจะคงดอกเบี้ย “สูงนาน” (higher for longer)
การจัดวางกลยุทธ์และจุดทริกเกอร์ทางเทคนิค
ภายใต้มุมมองดังกล่าว เรากำลังมองหาการซื้อออปชัน Put ที่มีวันหมดอายุช่วงปลายเดือนมิถุนายนและเดือนกรกฎาคม เพื่อเก็งกำไรจากความอ่อนแอที่อาจเกิดขึ้น โดยดัชนีความผันผวนทองคำของ CBOE (GVZ) ทรงตัวใกล้ระดับปานกลางที่ 14 ทำให้เบี้ยออปชันไม่ได้แพงเกินไป ซึ่งเป็นโครงสร้างความเสี่ยงต่อผลตอบแทนที่เอื้อต่อสถานะขาลง
กลยุทธ์ของเราถูก “ทริกเกอร์” จากการที่ทองคำไม่สามารถกลับไปยืนเหนือแนวต้าน 4,600 ดอลลาร์ได้ เป้าหมายสำคัญแรกของสถานะ Put คือแนวรับเส้นค่าเฉลี่ย 200 วันบริเวณ 4,410 ดอลลาร์ หากหลุดแนวรับเชิงเทคนิคนี้อย่างชัดเจน อาจเร่งการปรับตัวลงไปสู่แนวรับที่มีนัยสำคัญยิ่งกว่าที่ 4,100 ดอลลาร์
รายงานจ้างงานนอกภาคเกษตร (Nonfarm Payrolls) ของสหรัฐฯ ในวันศุกร์นี้คือเหตุการณ์สำคัญที่เราจับตา รายงานเดือนก่อนที่แข็งแกร่งซึ่งเพิ่มขึ้น 272,000 ตำแหน่ง ได้กดทอนความคาดหวังการลดดอกเบี้ยไปแล้ว หากตัวเลขการจ้างงานยังออกมาแข็งแกร่งอีกครั้ง จะยิ่งทำให้ความหวังที่เหลืออยู่เกี่ยวกับการ “กลับลำ” ของเฟดในระยะใกล้แทบหมดไป และเพิ่มน้ำหนักอย่างมีนัยสำคัญต่อมุมมองขาลงของทองคำ
สภาพแวดล้อมนี้คล้ายอย่างมากกับช่วงปี 2022-2023 ที่วัฏจักรขึ้นดอกเบี้ยเชิงรุกของเฟดบดบังแรงหนุนเชิงบวกต่อทองคำอย่างต่อเนื่อง แม้จะมีความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์เกิดขึ้นก็ตาม อีกครั้งที่นโยบายการเงินพิสูจน์ว่าเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักของโลหะมีค่า เรามองว่า “ต้นทุนค่าเสียโอกาส” ของการถือครองสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทน (non-yielding asset) คือธีมหลักของผู้เล่นตลาดในเวลานี้
