บีเอ็นพี พารีบาสคาดการณ์ว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ ในปี 2026 จะขยายตัวสูงกว่าศักยภาพ โดย GDP โต 2.4% เทียบกับ 2.1% ในปี 2025 และคาดว่าเงินเฟ้อจะ “เร่งเกินคาด” ไปแตะ 3.8% ในปี 2026 พร้อมยืดเยื้อไปจนถึงปี 2028 โดยเชื่อมแรงกดดันดังกล่าวกับราคาน้ำมันที่สูงขึ้นและมาตรการภาษีศุลกากร ธนาคารยังชี้ว่ากิจกรรมทางเศรษฐกิจมีลักษณะ “แยกขั้ว” สะท้อนการลงทุนที่ผูกโยงกับ AI และการบริโภคที่กระจุกตัวในกลุ่มครัวเรือนฐานะดี
ด้านนโยบาย บีเอ็นพี พารีบาสมองว่ากรอบเป้าหมายอัตราดอกเบี้ย Fed Funds จะทรงตัวที่ 3.5%–3.75% ขณะที่ FOMC ยังคงมุมมองแบบ “สองด้าน” (two-sided outlook) สำหรับตลาดอัตราแลกเปลี่ยน ธนาคารคาดว่า USD จะอ่อนค่าอย่างค่อยเป็นค่อยไปเมื่อเทียบกับยูโร โดย EUR/USD จะอยู่ที่ 1.21 ในไตรมาส 4/2026 ก่อนขยับเป็น 1.25 ในไตรมาส 4/2027 กรณีฐานตั้งอยู่บนสมมติฐานว่าตะวันออกกลางจะค่อย ๆ กลับสู่ภาวะปกติ ขณะที่แรงตึงตัวด้านราคายังดำรงอยู่
แนวโน้มดอลลาร์อ่อนค่าอย่างค่อยเป็นค่อยไปและภาพรวมอัตราแลกเปลี่ยน
แม้เศรษฐกิจสหรัฐฯ จะยังเติบโตแข็งแกร่ง แต่เรามองว่าเส้นทางข้างหน้าจะเป็นการอ่อนค่าของดอลลาร์เทียบยูโรแบบค่อยเป็นค่อยไป อัตราแลกเปลี่ยน EUR/USD ปัจจุบันซื้อขายอยู่บริเวณ 1.18 และเราคาดว่าจะขยับขึ้นสู่ 1.21 ภายในไตรมาส 4 มุมมองนี้ตั้งอยู่บนพื้นฐานของความทนทานของเศรษฐกิจและกระแสการกระจายความเสี่ยง/ลดการพึ่งพาดอลลาร์
ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ถูกคาดหมายว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 3.5% ถึง 3.75% ไปตลอดช่วงที่เหลือของปี ข้อมูล CPI ล่าสุดเดือนพฤษภาคมชี้ว่าเงินเฟ้อยืนอยู่ที่ 3.7% ซึ่งตอกย้ำแนวคิดว่าเฟดยังไม่มีเหตุผลเร่งด่วนในการลดดอกเบี้ย ความนิ่งของนโยบายการเงินดังกล่าวบ่งชี้ว่า การเคลื่อนไหวของค่าเงินมีแนวโน้มเป็นไปอย่างช้า ๆ และเป็นระเบียบ
กลยุทธ์ออปชันและสภาวะแวดล้อมด้านความผันผวน
ในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า เรามองการเข้าซื้อออปชัน EUR/USD แบบคอล (call) อายุยาว โดยเฉพาะสัญญาที่หมดอายุเดือนกันยายนหรือธันวาคม 2026 ระดับราคาใช้สิทธิ (strike) แถว 1.20 ดูเหมาะสมเพื่อจับ “การไต่ระดับ” ตามที่คาดไว้ กลยุทธ์นี้ช่วยให้ได้ประโยชน์จากทิศทางการเคลื่อนไหวโดยไม่จำเป็นต้องเกิดขึ้นในทันที
จากการคาดการณ์ว่าเงินยูโรจะแข็งค่าอย่างค่อยเป็นค่อยไป เรายังเห็นโอกาสในสภาพแวดล้อมความผันผวนต่ำ ดัชนี Cboe EuroCurrency Volatility Index ซื้อขายใกล้ 5.5 ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบหลายปี ทำให้การขายออปชันมีความน่าสนใจ เรากำลังพิจารณาขายพุต (puts) ที่อยู่นอกเงิน (out-of-the-money) ด้วยวันหมดอายุเดือนกรกฎาคม 2026 เพื่อรับพรีเมียมจากเสถียรภาพที่คาดว่าจะเกิดขึ้น
มุมมองนี้ยังได้รับแรงหนุนจากธนาคารกลางยุโรป (ECB) ที่คงดอกเบี้ยนโยบายของตนไว้ที่ 3.25% เมื่อเดือนที่แล้ว ท่ามกลางความกังวลด้านเงินเฟ้อของยุโรปเอง ในอดีต การที่ EUR/USD ฟื้นกลับไปใกล้ 1.21 ไม่ใช่เรื่องที่ไม่เคยเกิดขึ้น เพราะเป็นเพียงการกลับไปสู่ระดับที่เห็นได้ในช่วงต้นปี 2021 โดยปัจจัยสำคัญคือธรรมชาติของการเคลื่อนไหวที่คาดว่าจะเป็นไปแบบช้า ๆ และค่อย ๆ ไหลไปตามแนวโน้ม (slow, grinding move)
