ธนาคารกลางอินเดีย (RBI) คาดว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 5.25% เป็นการประชุมต่อเนื่องครั้งที่สามในวันศุกร์นี้ ขณะที่ตลาดประเมินความเสี่ยงที่ RBI อาจส่งสัญญาณ “คุมเข้ม” (hawkish) เพื่อสกัดการอ่อนค่าของเงินรูปี (INR) เพิ่มเติมและพยุงค่าเงิน
ในตลาด FX คู่เงิน USD/INR ปรับตัวลงจากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์บริเวณ 97.0000 เมื่อวันที่ 20 พ.ค. มาอยู่ที่ 95.0000 ในวันศุกร์ การเคลื่อนไหวดังกล่าวขับเคลื่อนโดยการแทรกแซงเชิงรุกของ RBI และการส่งสัญญาณเชิงวาจา (jawboning) ของผู้ว่าการ Sanjay Malhotra ประกอบกับราคาน้ำมันดิบที่ปรับลดลง ซึ่งช่วยพยุงเสถียรภาพค่าเงินหลังเผชิญแรงกดดันช่วงก่อนหน้า
RBI มีแนวโน้มคงดอกเบี้ย ขณะรูปีฟื้นตัว
เราคาดว่า RBI จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 5.25% ในการประชุมวันศุกร์นี้ รูปีแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์แล้ว โดย USD/INR ลดลงจากระดับ 97.00 มาอยู่ที่ 95.00 เมื่อไม่นานมานี้ ซึ่งได้รับแรงหนุนจากการที่ RBI ขายดอลลาร์ และการปรับลดลงของราคาน้ำมันโลก
อย่างไรก็ดี เรามองว่าความเสี่ยงที่ RBI จะสร้างเซอร์ไพรส์ “คุมเข้ม” เพื่อหนุนค่าเงินยังเพิ่มขึ้น ข้อมูลล่าสุดระบุว่าเงินเฟ้อผู้บริโภคเดือนพ.ค. ปรับขึ้นเหนือคาดสู่ 4.9% เพิ่มแรงกดดันต่อธนาคารกลางให้คุมเข้มนโยบายมากขึ้น ทำให้ความเป็นไปได้ของการขึ้นดอกเบี้ยแบบเหนือความคาดหมายยังมีอยู่ และตลาดอาจยังไม่ได้สะท้อนความเสี่ยงนี้อย่างเต็มที่
ด้วยความเสี่ยงดังกล่าว เราเห็นว่านักเทรดอนุพันธ์ควรพิจารณาซื้อออปชันแบบ Put ของ USD/INR อายุสั้น เพื่อเป็นวิธีทำกำไรจากการร่วงลงอย่างรวดเร็วของคู่เงิน หาก RBI ตัดสินใจดำเนินการจริง โดยมีความเสี่ยงขาลงจำกัด (limited risk) แม้ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ของออปชันที่หมดอายุในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้าจะอยู่ในระดับสูง แต่การคุมเข้มอาจทำให้การตอบสนองของตลาดรุนแรงกว่าที่สะท้อนไว้
การแทรกแซงของ RBI ราคาน้ำมัน และมุมมองต่อออปชัน
ความมุ่งมั่นของ RBI ยังสะท้อนผ่านข้อมูลทางการล่าสุด ซึ่งระบุว่าเงินสำรองระหว่างประเทศลดลง 2.1 พันล้านดอลลาร์ สู่ระดับ 6.41 แสนล้านดอลลาร์ในสัปดาห์ที่แล้ว ยืนยันว่าธนาคารกลางกำลังแทรกแซงตลาดเพื่อพยุงค่าเงินรูปีอย่างจริงจัง การดำเนินการดังกล่าวสะท้อนความต้องการชัดเจนที่จะป้องกันไม่ให้ค่าเงินกลับมาอ่อนอีก
การปรับลดลงล่าสุดของราคาน้ำมัน Brent จากเหนือ 85 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล มาอยู่ราว 80 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ยังเป็นแรงหนุนเพิ่มเติมต่อรูปีที่แข็งค่าขึ้น ในฐานะผู้นำเข้าน้ำมันรายใหญ่ ราคาที่ลดลงช่วยบรรเทาแรงกดดันต่อดุลการค้าอินเดีย ภาพรวมที่เอื้ออำนวยนี้ทำให้ RBI มีความยืดหยุ่นมากขึ้นในการโฟกัสเสถียรภาพค่าเงิน
หาก RBI คงดอกเบี้ยแต่ใช้ถ้อยแถลงที่แข็งกร้าวในเชิงคุมเข้ม เราคาดว่ารูปีจะทรงตัวหรือแข็งค่าเล็กน้อย ในกรณีนั้น นักเทรดอาจพิจารณาขายความผันผวน (sell volatility) ที่ถูกตั้งราคาล่วงหน้าก่อนการประชุม โดยประเด็นสำคัญคือการจับตาการเปลี่ยนแปลงโทนคำพูดของผู้ว่าการ Malhotra เกี่ยวกับทิศทางการดำเนินนโยบายในอนาคต
