ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อภาคการผลิต (ISM Manufacturing PMI) ของสหรัฐฯ ออกมาอยู่ที่ 54 ในเดือนพฤษภาคม สูงกว่าคาดการณ์ที่ 53 สะท้อนว่ากิจกรรมทางเศรษฐกิจเร่งตัวเร็วกว่าที่ตลาดประเมินไว้
ผลตัวเลขหลักตอกย้ำว่าภาวะภาคการผลิตปรับดีขึ้นเมื่อเทียบกับที่คาด โดยดัชนียังคงอยู่ในโซนขยายตัว นอกจากนี้ ตัวเลขเดือนพฤษภาคมยังสูงกว่าคอนเซนซัส 1 จุด ย้ำช่องว่างระหว่างโมเมนตัมจากแบบสำรวจและประมาณการก่อนหน้า
นัยต่อทิศทางนโยบายการเงินและตลาดโดยรวม
ข้อมูล ISM ภาคการผลิตเดือนพฤษภาคมที่ 54 เป็นสัญญาณชัดว่าศก.สหรัฐฯ กำลังขยายตัวแรงกว่าที่คาด ความแข็งแกร่งที่เหนือคาดนี้ทำให้มีโอกาสมากขึ้นที่ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) จะชะลอ/เลื่อนการลดดอกเบี้ยที่ตลาดเคยคาดไว้ในช่วงปลายปีนี้ เราจึงต้องปรับสมมติฐานไปสู่สภาพแวดล้อม “ดอกเบี้ยสูงนาน” (higher for longer)
สำหรับตลาดหุ้น ข้อมูลนี้เป็นบวกต่อกำไรของบริษัทจดทะเบียน โดยเฉพาะกลุ่มอุตสาหกรรมและเทคโนโลยี เรามองเห็นโอกาสในกลยุทธ์ซื้อคอลออปชัน (call options) บนดัชนี S&P 500 ซึ่งปรับขึ้นแล้ว 8% ตั้งแต่ต้นปี และอาจเห็นแรงขึ้นรอบใหม่ สถิติล่าสุดยังชี้ว่า “คำสั่งซื้อภาคโรงงาน” (factory orders) เพิ่มขึ้น 0.7% ในเดือนที่ผ่านมา ตอกย้ำแนวโน้มความยืดหยุ่นของภาคการผลิต
ในตลาดอัตราดอกเบี้ย เราคาดว่าราคาพันธบัตรมีแนวโน้มปรับลงตามอัตราผลตอบแทน (yield) ที่สูงขึ้นเพื่อสะท้อนภาพเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งขึ้น สัญญาซื้อขายล่วงหน้า Fed funds (Fed fund futures) ได้ปรับมุมมองแล้ว โดยขณะนี้ให้น้ำหนักโอกาส “ลดดอกเบี้ยภายในสิ้นปี” เพียง 15% จาก 40% เมื่อสัปดาห์ก่อน เราจัดพอร์ตเพื่อรับธีมนี้ด้วยการชอร์ตฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี โดยคาดว่าอัตราผลตอบแทนอาจไต่กลับขึ้นไปใกล้ 4.75%
ปฏิกิริยาตลาดค่าเงินและสินค้าโภคภัณฑ์
ความแข็งแกร่งทางเศรษฐกิจดังกล่าวควรถ่ายทอดไปสู่ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าขึ้นโดยตรง ดัชนีดอลลาร์ (DXY) มีแนวโน้มทะลุระดับสูงสุดช่วงล่าสุด ขณะที่ธนาคารกลางอื่น ๆ เช่น ECB ยังมีท่าทีผ่อนคลายมากกว่า (dovish) เราจึงเพิ่มสถานะถือดอลลาร์สหรัฐฝั่งซื้อเมื่อเทียบกับยูโรและเยน
ฝั่งสินค้าโภคภัณฑ์ให้ภาพแบบผสม โลหะอุตสาหกรรมอย่างทองแดงมีแนวโน้มได้แรงหนุนจากอุปสงค์ภาคการผลิตที่เพิ่มขึ้น คล้ายรูปแบบที่เคยเห็นในช่วงเศรษฐกิจเปิดเมืองปี 2021 อย่างไรก็ตาม การผสมกันของดอลลาร์ที่แข็งค่าและดอกเบี้ยที่สูงขึ้นมีแนวโน้มกดดันทองคำ ดังนั้นเราจึงลดสัดส่วนการลงทุนในโลหะมีค่า (precious metals) ลง
