ดัชนี ISM Manufacturing Prices Paid ของสหรัฐฯ ชะลอลงสู่ระดับ 82.1 ในเดือนพฤษภาคม ต่ำกว่าคาดการณ์ของตลาดที่ 85.5 ตัวเลขดังกล่าวสะท้อนว่าอัตราการเพิ่มขึ้นของต้นทุนสำหรับภาคการผลิตเริ่มช้าลง แม้แรงกดดันด้านราคายังคงอยู่ในระดับสูงเมื่อเทียบกับอดีต
เมื่อเทียบกับที่ตลาดคาด การพลาดเป้า 3.4 จุดบ่งชี้ว่าต้นทุนปัจจัยการผลิตอาจปรับขึ้นช้ากว่าที่ประเมินไว้ อย่างไรก็ดี ดัชนียังคงยืนเหนือระดับ 50 ซึ่งหมายความว่าผู้ตอบแบบสำรวจส่วนใหญ่ยังรายงานว่าราคาที่จ่ายสูงขึ้นในเดือนดังกล่าว
นัยต่อทิศทางนโยบายเฟดและตลาดอัตราดอกเบี้ย
ข้อมูล ISM Prices Paid แม้ยังอยู่ในระดับสูงที่ 82.1 แต่ต่ำกว่าคาด และนับเป็นการ “พลาดคาด” อย่างมีนัยสำคัญครั้งแรกของตัวชี้วัดเงินเฟ้อในไตรมาสนี้ ซึ่งเป็นสัญญาณว่าแรงกดดันด้านต้นทุนของผู้ผลิตอาจเริ่มแตะจุดสูงสุดแล้ว สำหรับเรา ประเด็นนี้ทำให้เฟดมีเหตุผลที่อ่อนลงในการเดินหน้าขึ้นดอกเบี้ยเชิงรุกอีกครั้งในการประชุมที่จะถึง
เรามองว่าข้อมูลนี้ช่วยลดความ “เหยี่ยว” ของเฟด โดยเฉพาะในบริบทที่อัตราดอกเบี้ย Fed Funds ทรงตัวที่ 4.75% ตลอด 3 เดือนที่ผ่านมา ในสถานการณ์คล้ายกัน เช่น ช่วงเงินเฟ้อเริ่มเย็นลงปลายปี 2022 ฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ยได้สะท้อนความคาดหวังการเปลี่ยนท่าทีไปทาง “พิราบ” อย่างรวดเร็ว ดังนั้น เราจึงพิจารณาเข้าซื้อสัญญา SOFR futures เดือนกันยายน โดยคาดว่าตลาดจะเริ่ม “ตัดราคา” ความเป็นไปได้ของการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมสำหรับปี 2026
การวางสถานะตลาด: หุ้น ความผันผวน และสกุลเงิน
การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวน่าจะเป็นแรงหนุนต่อหุ้น ซึ่งปีนี้เผชิญแรงกดดัน โดย S&P 500 ลดลงราว 3% นับตั้งแต่ต้นปี โดยปกติแล้วเฟดที่ไม่เข้มงวดมากจะหนุนหุ้นกลุ่มเติบโตและเทคโนโลยีมากที่สุด เรามองหาโอกาสซื้อคอลออปชันบน Nasdaq 100 (NDX) อายุ 1–2 เดือน เพื่อเก็บโอกาสจากการรีบาวด์แบบ relief rally ที่อาจเกิดขึ้น
ด้านความผันผวน ซึ่งวัดโดยดัชนี VIX ยังทรงตัวสูงบริเวณระดับ 20 จากความกังวลเรื่องดอกเบี้ยที่สูงขึ้น ข่าวเงินเฟ้อนี้น่าจะช่วยลดความกังวลของตลาดและทำให้ความผันผวนปรับลดลง การขาย VIX futures หรือซื้อกลยุทธ์ put spread บนดัชนี อาจเป็นวิธีทำกำไรจากสภาพแวดล้อมที่มีความไม่แน่นอนลดลงในช่วงสัปดาห์ข้างหน้า
เฟดที่ผ่อนคลายลงยังมีนัยต่อค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่อ่อนลง เนื่องจากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยเมื่อเทียบกับประเทศอื่นแคบลง ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) ยังไม่สามารถทะลุระดับ 106 ได้ และเรามองข่าวนี้เป็นปัจจัยเร่งให้เกิดการปรับลง เราจะมองหาอนุพันธ์ที่ได้ประโยชน์จากทิศทางดังกล่าว เช่น การซื้อคอลออปชันบนคู่เงิน EUR/USD
