ทองคำปรับตัวล้าหลังตะกร้าสินค้าโภคภัณฑ์โดยรวม ท่ามกลางความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านที่ยังดำเนินต่อไปโดยไม่มีข้อตกลง ขณะที่น้ำมันและโลหะพื้นฐานได้รับแรงหนุนจากความเสี่ยงด้านอุปทานที่อยู่ในระดับสูง โลหะมีค่าปรับขึ้นช่วงปลายสัปดาห์ที่แล้วหลังพาดหัวข่าวชี้ว่าบันทึกความเข้าใจ (MoU) หรือข้อตกลงใกล้เกิดขึ้น แต่บรรยากาศของตลาดยังคงถูกกำหนดโดยราคาพลังงานเป็นหลัก
TD Securities คาดว่าตลาดพลังงานจะยังตึงตัวและได้รับแรงหนุนที่ระดับราคาสูง แม้มีข้อตกลงเกิดขึ้นจริง ส่งผลให้แรงกดดันมหภาคต่อกลุ่มโลหะมีค่ายังคงอยู่ ภายใต้ฉากทัศน์ดังกล่าว การถือครอง (positioning) ของกลุ่ม CTA ในทองคำคาดว่าจะทรงตัวในภาพรวม เว้นแต่ราคาจะกระตุ้นการปรับขึ้นแรง (uptape) ไปทาง $4,750/oz หรือปรับลงแรง (downtape) ไปทาง $4,480/oz ในสัปดาห์นี้
ผลการดำเนินงานที่อ่อนกว่าสินค้าโภคภัณฑ์อื่นของทองคำ
เรามองว่าทองคำยังตามหลังสินค้าโภคภัณฑ์อื่น ๆ เนื่องจากน้ำมันและโลหะอุตสาหกรรมได้รับประโยชน์มากกว่าจากความเสี่ยงด้านอุปทานที่ยังดำเนินอยู่ โดย Brent crude ทรงตัวแข็งแกร่งเหนือ $115 ต่อบาร์เรล และการเจรจาสหรัฐฯ-อิหร่านชะงักอีกครั้งเมื่อสัปดาห์ที่ผ่านมา เงื่อนไขที่กดดันทองคำจึงยังไม่คลี่คลาย พลวัตนี้สะท้อนว่าโลหะมีค่าน่าจะยังคงทำผลงานด้อยกว่าตลาดโดยรวม
ประเด็นหลักของทองคำคือแรงต้านจากปัจจัยมหภาคที่ยังคงอยู่ จากต้นทุนพลังงานที่สูง ข้อมูลเงินเฟ้อสหรัฐฯ ล่าสุดเดือนพฤษภาคม 2026 อยู่ในระดับดื้อด้านที่ 4.1% ทำให้เฟดถูกกดดันให้คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 5.75% ภาวะดอกเบี้ย “สูงนาน” นี้เพิ่มต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนอย่างทองคำ ทำให้ความน่าสนใจต่อผู้ลงทุนลดลง
ความคาดหวังของตลาด และกลยุทธ์สำหรับเทรดเดอร์ทองคำ
สำหรับผู้ซื้อขายอนุพันธ์ ภาพดังกล่าวชี้ไปที่ตลาดแกว่งในกรอบในช่วงหลายสัปดาห์ข้างหน้า เราคาดว่าทองคำจะถูกจำกัดอยู่ในช่วงดังกล่าว เว้นแต่จะหลุดแนวรับ $4,480/oz หรือทะลุแนวต้าน $4,750/oz ซึ่งบ่งชี้ว่ากลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากความผันผวนต่ำ เช่น การขายออปชันคอลและพุทนอกเงิน (out-of-the-money) อาจเหมาะสม
สภาพแวดล้อมนี้คล้ายกับช่วงปี 2022-2023 เมื่อการขึ้นดอกเบี้ยเชิงรุกของธนาคารกลางบดบังความเสี่ยงภูมิรัฐศาสตร์ และจำกัดการปรับขึ้นของราคาทองคำ จนกว่าตลาดจะคาดการณ์ได้อย่างชัดเจนถึงการเปลี่ยนผ่านไปสู่การผ่อนคลายนโยบายการเงิน เราคาดว่าแรงกดดันมหภาคจะยังคงถ่วงทองคำต่อไป โดยเราให้น้ำหนักกับการเคลื่อนไหวแบบไซด์เวย์มากกว่าการเบรกเอาต์ครั้งใหญ่
