ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) ภาคการผลิตของแคนาดาจาก S&P Global ชะลอลงสู่ระดับ 52.9 ในเดือนพฤษภาคม จาก 53.3 ก่อนหน้า โดยตัวเลขยังคงอยู่เหนือระดับ 50.0 ซึ่งบ่งชี้ว่าภาวะการผลิตยังขยายตัวต่อเนื่อง แม้จะช้าลงเมื่อเทียบกับเดือนก่อน
ข้อมูลเดือนพฤษภาคมครั้งนี้ต่ออายุสถิติการเติบโตของภาคส่วนดังกล่าว พร้อมสะท้อนการสูญเสียโมเมนตัมในระดับเล็กน้อย อย่างไรก็ดี ไม่มีการเปิดเผยรายละเอียดดัชนีย่อยเพิ่มเติมควบคู่กับตัวเลข PMI หลัก
ผลกระทบต่อทิศทางนโยบายธนาคารกลางและค่าเงิน
การปรับลดลงของ PMI ภาคการผลิตแคนาดาสู่ 52.9 แม้ยังอยู่ในโซนขยายตัว แต่ส่งสัญญาณชัดเจนว่าโมเมนตัมการเติบโตทางเศรษฐกิจกำลังอ่อนแรงลง ซึ่งมีนัยสำคัญก่อนการตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางแคนาดา (BoC) ที่จะมีขึ้นในวันที่ 10 มิถุนายน เราเชื่อว่าข้อมูลนี้จะลดโอกาสที่ธนาคารกลางจะใช้น้ำเสียงเชิงเข้มงวด (hawkish) ในการสื่อสารนโยบาย
การชะลอตัวของการเติบโตดังกล่าว ผนวกกับความอ่อนตัวล่าสุดของราคาน้ำมัน WCS ซึ่งปรับลงมาใกล้ระดับ 74 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล สร้างแรงกดดันต่อดอลลาร์แคนาดา เรามองเห็นโอกาสในการซื้อออปชันประเภทพุต (put options) บนคู่เงิน CAD/USD เพื่อวางสถานะรับมือความเป็นไปได้ที่ค่าเงินจะอ่อนค่าลงในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า ซึ่งเป็นวิธีเก็งกำไรต่อการอ่อนค่าของ “ลูนี” ภายใต้ความเสี่ยงที่จำกัด (defined-risk) เมื่อภาพเศรษฐกิจเริ่มอ่อนแรง
กลยุทธ์ตลาดและแนวโน้ม
เรายังคาดว่าตลาดพันธบัตรจะทยอยตัดความเป็นไปได้ที่ยังเหลืออยู่เกี่ยวกับการขึ้นดอกเบี้ยในระยะใกล้ออกไปต่อเนื่อง ซึ่งทำให้สัญญาฟิวเจอร์สพันธบัตรรัฐบาลแคนาดาอายุ 2 ปีมีความน่าสนใจสำหรับการถือสถานะซื้อ (long) โดยเดิมพันว่าอัตราผลตอบแทน (yields) จะปรับลดลงต่อ ทั้งนี้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีได้ลดลงแล้ว 5 เบสพอยต์ สู่ 3.85% ในการซื้อขายช่วงต้น และเราคาดว่าแนวโน้มดังกล่าวอาจดำเนินต่อไป
สำหรับดัชนี S&P/TSX 60 มุมมองขณะนี้มีความผันผวนมากขึ้น เพราะการเติบโตที่ชะลอลงอาจกดดันกำไรของภาคธุรกิจ แม้ว่าธนาคารกลางที่มีความเข้มงวดน้อยลงจะเป็นปัจจัยสนับสนุน แต่ข้อมูล PMI ที่สวนทางกับเงินเฟ้อเดือนเมษายนที่ยังเหนียวตัวที่ 2.9% สร้างความไม่แน่นอน ดังนั้น เราจึงมองหาการซื้อกลยุทธ์สแตรดเดิล (straddles) บนออปชันของดัชนี เพื่อวางสถานะรับโอกาสที่ความผันผวนจะเพิ่มขึ้น
ประเด็นสำคัญคือความขัดแย้งระหว่างข้อมูลย้อนหลังที่ยังแข็งแกร่ง เช่น รายงานการจ้างงานเดือนเมษายนที่เพิ่มขึ้น 40,000 ตำแหน่ง กับรายงาน PMI ที่เป็นข้อมูลปัจจุบันและสะท้อนทิศทางล่วงหน้ามากกว่า การชะลอตัวของภาคการผลิตเป็นข้อมูลใหม่กว่าที่ใช้กำหนดกลยุทธ์ของเรา เราจะให้น้ำหนักกับการทำธุรกรรมที่ได้ประโยชน์จากธนาคารกลางที่มีแนวโน้มผ่อนคลายมากขึ้น (dovish) และความเป็นไปได้ที่ดอลลาร์แคนาดาจะอ่อนค่าลง
