แรงส่งภาคการผลิตของออสเตรเลียชะลอลงในเดือนพฤษภาคม โดยดัชนี PMI ลดลงมาอยู่ที่ 50.7 จุด จาก 51.3 ในเดือนเมษายน แม้ยังยืนเหนือระดับ 50 ซึ่งเป็นเส้นแบ่งระหว่างการขยายตัวกับการหดตัว แต่คำสั่งซื้อใหม่และคำสั่งซื้อส่งออกอ่อนแรงลง ขณะที่แรงกดดันด้านต้นทุนยังอยู่ในระดับสูง ต้นทุนปัจจัยนำเข้าเพิ่มขึ้นในอัตราเร็วเป็นอันดับสองในรอบเกือบ 4 ปี และเงินเฟ้อราคาขาย (output prices) เร่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2022 ขณะเดียวกัน ดัชนีชี้วัดเงินเฟ้อรายเดือนของสถาบัน Melbourne Institute ปรับลดลงในเดือนพฤษภาคม หลังเพิ่มขึ้นแบบเดือนต่อเดือนติดต่อกัน 2 เดือน โดยส่วนหนึ่งสะท้อนราคาน้ำมันเชื้อเพลิงที่ลดลง
ตัวชี้วัดตลาดที่อยู่อาศัยก็เริ่มเย็นลงเช่นกัน มูลค่าบ้านทั่วประเทศทรงตัวในเดือนพฤษภาคม นับเป็นครั้งแรกที่ผลลัพธ์รายเดือนไม่เปลี่ยนแปลงนับตั้งแต่เดือนมกราคม 2025 โดยมีรายงานการปรับลดลงในซิดนีย์และเมลเบิร์น ตลาดกำหนดราคาว่าโอกาสที่ธนาคารกลางออสเตรเลีย (RBA) จะขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมในช่วงที่เหลือของปีมีไม่เกิน 1 ครั้ง เนื่องจากความเชื่อมั่นภาคครัวเรือนและโมเมนตัมของตลาดที่อยู่อาศัยเริ่มสะท้อนความระมัดระวังมากขึ้น หากต้นทุนด้านที่อยู่อาศัยยังผ่อนคลายลงต่อ
ภาวะเศรษฐกิจออสเตรเลียชะลอตัวและแนวโน้มนโยบาย RBA
เรามองว่าเศรษฐกิจออสเตรเลียมีสัญญาณชะลอตัวชัดเจน โดยทั้งภาคการผลิตและภาคที่อยู่อาศัยเริ่มสูญเสียโมเมนตัม ข้อมูลที่อ่อนลงนี้สนับสนุนมุมมองว่า RBA กำลังเข้าใกล้ช่วงปลายของวัฏจักรการขึ้นดอกเบี้ย การผ่อนคลายของดัชนีเงินเฟ้อควบคู่กับตลาดที่อยู่อาศัยที่ทรงตัว ช่วยลดแรงกดดันให้ RBA ต้องคุมเข้มนโยบายเพิ่มเติม
ภายใต้ฉากทัศน์ดังกล่าว เราเชื่อว่าเงินดอลลาร์ออสเตรเลีย (AUD) มีความเปราะบาง โดยเฉพาะเมื่อเทียบกับสกุลเงินของประเทศที่ธนาคารกลางยังมีท่าที “เหยี่ยว” มากกว่า ตัวอย่างเช่น ข้อมูลเงินเฟ้อสหรัฐล่าสุดยังทรงตัวในระดับสูง โดย core CPI ยังคงอยู่เหนือ 3.5% สะท้อนว่าเฟดมีแนวโน้มคงท่าทีเข้มงวดต่อเนื่องยาวนานกว่า ความแตกต่างของทิศทางนโยบาย (policy divergence) นี้ทำให้กลยุทธ์ขาย AUD เทียบกับ USD ดูน่าสนใจในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า
เงินดอลลาร์ออสเตรเลีย สินค้าโภคภัณฑ์ และกลยุทธ์การเทรด
นักเทรดควรพิจารณาใช้ “ออปชัน” เพื่อแสดงมุมมองเชิงลบต่อ AUD การซื้อพุทออปชัน (put options) บนคู่ AUD/USD ที่มีอายุ 3 เดือน ช่วยเปิดรับโอกาสจากการปรับลงที่อาจเกิดขึ้น พร้อมจำกัดความเสี่ยงหากข้อมูลเงินเฟ้อออสเตรเลียออกมาสูงเกินคาด ความผันผวนมีแนวโน้มอยู่ในระดับสูงรอบการประกาศข้อมูลสำคัญ ทำให้กลยุทธ์ที่กำหนดความเสี่ยงได้ชัดเจน (defined-risk) มีความเหมาะสม
เรายังสังเกตว่าราคาแร่เหล็ก ซึ่งเป็นสินค้าส่งออกหลักของออสเตรเลีย อ่อนตัวลงในช่วงหลัง โดยซื้อขายใกล้ 105 ดอลลาร์ต่อตัน ท่ามกลางความกังวลต่ออุปสงค์ภาคอุตสาหกรรมของจีน ในเชิงประวัติศาสตร์ การปรับลงอย่างต่อเนื่องของราคาสินค้าโภคภัณฑ์มักกดดันเงินดอลลาร์ออสเตรเลียอย่างมีนัยสำคัญ ปัจจัยลบภายนอกนี้ยิ่งตอกย้ำมุมมองเชิงระมัดระวังของเราต่อสกุลเงินดังกล่าว
สำหรับผู้ที่เทรดอัตราดอกเบี้ย การที่ตลาดสะท้อนการขึ้นดอกเบี้ยน้อยกว่า 1 ครั้งเต็ม (25 bps) สำหรับช่วงที่เหลือของปีนั้นดูสมเหตุสมผล เรามองเห็นโอกาสในการจัดพอร์ตเพื่อคาดว่า RBA จะ “คงดอกเบี้ย” ตลอดครึ่งหลังของปี 2026 ซึ่งสามารถทำได้ผ่านการรับฝั่งรับอัตราคงที่ (receive fixed) ในตลาดสว็อป หรือผ่านฟิวเจอร์สที่ได้ประโยชน์จากอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นที่ทรงตัวหรือลดลง
