ดอลลาร์สหรัฐซื้อขายแข็งค่าขึ้น โดยดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) ขยับสูงขึ้นเล็กน้อยตามอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่ปรับขึ้น และบรรยากาศรับความเสี่ยงโดยรวมที่ระมัดระวังมากขึ้นเมื่อเข้าสู่เดือนใหม่ การกำหนดราคาของตลาดสะท้อนแรงซื้อดอลลาร์ในระดับปานกลาง ขณะที่การเคลื่อนไหวของอัตราดอกเบี้ยช่วยหนุนค่าเงิน
ในการกล่าวสุนทรพจน์ที่บอสตัน หลังกลับมาปฏิบัติหน้าที่ในบทบาทผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) เจอโรม พาวเวลล์ ปกป้องความเป็นอิสระของสถาบันเฟด และชี้ให้เห็นข้อจำกัดทางกฎหมายที่ออกแบบมาเพื่อปกป้องนโยบายการเงินจากแรงกดดันทางการเมือง เขาอ้างถึงคำตัดสินที่คาดว่าจะเกิดขึ้นของศาลสูงสุดสหรัฐเกี่ยวกับความพยายามของประธานาธิบดีทรัมป์ในการปลดผู้ว่าการเฟด ลิซา คุก และย้ำอีกครั้งว่าฝ่ายบริหารไม่มีบทบาทในการคัดเลือกหรือกำกับดูแลประธานธนาคารกลางสหรัฐประจำภูมิภาค (Federal Reserve Bank) บทความระบุว่าถูกจัดทำขึ้นโดยใช้เครื่องมือปัญญาประดิษฐ์และได้รับการตรวจทานโดยบรรณาธิการ
ความเป็นอิสระของเฟดและปฏิกิริยาของตลาด
เรากำลังเห็นดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้นและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรปรับสูงขึ้นเมื่อเริ่มต้นเดือนใหม่ สะท้อนมุมมองรับความเสี่ยงที่ระมัดระวังของตลาด อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีล่าสุดแตะ 4.65% สูงสุดในรอบ 2 เดือน ท่ามกลางวาทกรรมทางการเมืองที่ตั้งคำถามต่อทิศทางนโยบายของธนาคารกลางมากขึ้น สภาพแวดล้อมดังกล่าวสร้างความไม่แน่นอนต่อความมุ่งมั่นของเฟดในการยึดพันธกิจควบคุมเงินเฟ้อ
ความสนใจที่เพิ่มขึ้นต่อความเป็นอิสระของเฟด โดยเฉพาะท่ามกลางกระแสเรียกร้องให้ลดดอกเบี้ยก่อนการเลือกตั้งเดือนพฤศจิกายน เป็นปัจจัยสำคัญสำหรับเรา ขณะนี้ตลาดฟิวเจอร์สกำหนดโอกาสลดดอกเบี้ยในเดือนกันยายนไว้เพียง 40% ลดลงอย่างมากจากมากกว่า 70% เมื่อราวหนึ่งเดือนก่อน การปรับประมาณการอย่างรวดเร็วนี้บ่งชี้ว่า ความเห็นใดๆ จากเจ้าหน้าที่เฟดที่ยืนยันการดำเนินนโยบายอย่างเป็นอิสระจะถูกตลาดจับตาอย่างใกล้ชิด
ความผันผวนและการจัดพอร์ตท่ามกลางความไม่แน่นอนทางการเมือง
เมื่อพิจารณาภาพรวมดังกล่าว เราเชื่อว่านักเทรดควรพิจารณาซื้อความผันผวน (buy volatility) ดัชนีความผันผวน CBOE (VIX) ปรับขึ้นมาแล้วที่ 19.5 และพรีเมียมของออปชันอาจปรับสูงขึ้นต่อเนื่องเมื่อประเด็นการเมืองทวีความเข้มข้น การวางสถานะผ่านออปชันฝั่งซื้อ (long options) เช่น พุทเพื่อป้องกันความเสี่ยงขาลง หรือกลยุทธ์สแตรดเดิล อาจเหมาะสมเพื่อรับมือการเคลื่อนไหวที่รุนแรงและคาดไม่ถึง
ในตลาดเงิน ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) ขยับผ่านระดับ 105.50 และเราคาดว่าความแข็งแกร่งนี้อาจต่อเนื่อง เรากำลังพิจารณาออปชันในคู่เงินหลักอย่าง EUR/USD เพื่อป้องกันความเสี่ยงหรือฉวยโอกาสจากการแข็งค่าของดอลลาร์เพิ่มเติม ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ในออปชันค่าเงินปรับขึ้นเล็กน้อย สะท้อนว่าตลาดกำลังเตรียมรับช่วงเวลาที่การเคลื่อนไหวของอัตราแลกเปลี่ยนคาดเดาได้ยากขึ้น
เราเคยเห็นรูปแบบคล้ายกันในช่วงปลายปี 2018 เมื่อแรงเสียดทานทางการเมืองกับเฟดนำไปสู่การพุ่งขึ้นของความผันผวนในตลาดอย่างรวดเร็ว และเกิดการปรับฐานรุนแรงในตลาดหุ้น บทเรียนในอดีตดังกล่าวชี้ว่า สถานการณ์ปัจจุบันไม่ควรถูกมองข้าม ความเสี่ยงคือความน่าเชื่อถือของสถาบันเมื่อถูกบั่นทอนแล้วอาจฟื้นกลับได้ยาก นำไปสู่ความไม่แน่นอนที่ยืดเยื้อ
ความไม่แน่นอนยังลามไปยังสินทรัพย์ที่อ่อนไหวต่อดอกเบี้ยและตลาดเกิดใหม่ ซึ่งเปราะบางต่อดอลลาร์ที่แข็งค่าและอัตราดอกเบี้ยสหรัฐที่ทรงตัวสูงเป็นเวลานาน ดังนั้น เรากำลังทบทวนการเปิดรับความเสี่ยง และพิจารณาสัญญาฟิวเจอร์สหรือออปชันบนดัชนีตลาดเกิดใหม่เป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงที่เป็นไปได้ โฟกัสในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้าควรอยู่ที่การปกป้องเงินทุน และกลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากความปั่นป่วนของตลาดที่เพิ่มขึ้น
