ดัชนี PMI ภาคการผลิตของยูโรโซน (HCOB) ปรับขึ้นสู่ระดับ 51.6 ในเดือนพฤษภาคม สูงกว่าคาดการณ์ฉันทามติที่ 51.4 โดยตัวเลขยังคงอยู่เหนือเส้น 50.0 ซึ่งเป็นระดับแบ่งระหว่างการขยายตัวและหดตัว สะท้อนว่ากิจกรรมภาคโรงงานยังปรับดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง
ที่ระดับ 51.6 ดัชนีหลักยังบ่งชี้ว่าผลผลิตและคำสั่งซื้อใหม่ยังทรงตัวได้ดี ขณะที่ภาคการผลิตเดินหน้าฟื้นตัวต่อเนื่องเข้าสู่ปลายฤดูใบไม้ผลิ ตลาดจะจับตารายละเอียดเพื่อประเมินสัญญาณแรงกดดันด้านราคาและภาวะซัพพลาย แต่เพียงตัวเลขหัวข้อก็ชี้ว่าการฟื้นตัวของภาคการผลิตยังคงอยู่
มุมมองตลาดและการวางพอร์ต
เรามองว่าข้อมูล PMI ภาคการผลิตล่าสุดเป็นสัญญาณบวกอย่างชัดเจนต่อยูโรโซน ตัวเลขออกมาที่ 51.6 สูงกว่าคาด และอยู่เหนือระดับ 50 ที่บ่งชี้การขยายตัวอย่างมีนัยสำคัญ สะท้อนว่าภาคอุตสาหกรรมมีโมเมนตัมที่แข็งแกร่งก่อนเข้าสู่ช่วงฤดูร้อน
ด้วยความแข็งแกร่งดังกล่าว เรากำลังพิจารณาถือสถานะเชิงบวก (bullish) ต่อดัชนีหุ้นยุโรปอย่าง Euro Stoxx 50 โดยดัชนีปรับขึ้นแล้วเกือบ 8% นับตั้งแต่ต้นปี ความประหลาดใจเชิงบวกทางเศรษฐกิจครั้งนี้อาจเป็นเชื้อเพลิงช่วยให้ทะลุแนวต้านในช่วงที่ผ่านมา เราให้น้ำหนักกับการซื้อออปชันคอล (call options) ที่ครบกำหนดในเดือนกรกฎาคมและสิงหาคม เพื่อรับโอกาสการปรับขึ้นดังกล่าว
ข้อมูลนี้ยังหนุนมุมมองเชิงบวกต่อเงินยูโร ทำให้เราวางสถานะคาด EUR/USD ปรับสูงขึ้น ธนาคารกลางยุโรป (ECB) น่าจะมองกิจกรรมที่แข็งแกร่งเป็นเหตุผลให้ชะลอการลดดอกเบี้ยที่อาจเกิดขึ้น โดยเฉพาะเมื่อเงินเฟ้อพื้นฐาน (core inflation) ยังอยู่ที่ราว 2.4% ความต่างเชิงนโยบายเมื่อเทียบกับสหรัฐอาจผลักดันให้คู่เงินกลับไปใกล้ระดับ 1.10 ที่เคยเห็นเมื่อต้นปี
ในตลาดตราสารหนี้ เราคาดว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลจะปรับสูงขึ้นตามมา ดังนั้นเราจึงพิจารณาถือสถานะขาย (short) ในสัญญาฟิวเจอร์ส German Bund เนื่องจากตลาดปรับประเมินกรอบเวลาในการผ่อนคลายนโยบายของ ECB ย้อนดูในอดีต ช่วงที่การเติบโตปี 2024 แข็งแกร่งเกินคาดในลักษณะใกล้เคียงกัน เคยทำให้อัตราผลตอบแทนบุนด์อายุ 10 ปีปรับขึ้นมากกว่า 30 เบสพอยต์ภายในเวลาไม่กี่สัปดาห์
ความผันผวนและโอกาสเพิ่มเติม
แม้ข่าวนี้เป็นบวก แต่เรายังคงติดตามความผันผวนของตลาดยุโรปผ่านดัชนี VSTOXX โดยการปรับตัวของตลาดในระยะแรกต่อข้อมูลที่แข็งแกร่ง อาจทำให้ความผันผวนดีดขึ้นในระยะสั้น เรามองว่านี่เป็นโอกาสในการขายสัญญาฟิวเจอร์ส VSTOXX สำหรับไตรมาส 3 โดยคาดว่าเสถียรภาพทางเศรษฐกิจโดยรวมจะนำไปสู่ภาวะตลาดที่สงบลงในท้ายที่สุด
