ผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศ (GDP) ของสวิตเซอร์แลนด์ขยายตัว 0.5% เมื่อเทียบรายปีในไตรมาส 1 ชะลอลงจาก 0.7% ในงวดก่อนหน้า โดยข้อมูลดังกล่าวสะท้อนว่าแรงขยายตัวทางเศรษฐกิจช่วงต้นปีอ่อนแรงลง
ตัวเลขล่าสุดชะลอลง 0.2 จุดเปอร์เซ็นต์จากครั้งก่อน ส่งผลให้อัตราการเติบโตต่อปีลดลงจาก 0.7% มาอยู่ที่ 0.5% ทั้งนี้ การเผยแพร่หัวข้อข่าวครั้งนี้ไม่ได้ให้รายละเอียดแยกย่อยเพิ่มเติม
นัยต่อการดำเนินนโยบายการเงินและแนวโน้มค่าเงิน
เรามองว่าเศรษฐกิจสวิสที่ชะลอลงในไตรมาส 1 โดยการเติบโตลดลงเหลือ 0.5% เป็นสัญญาณชัดเจนของความอ่อนแอเชิงพื้นฐาน การชะลอตัวของ GDP นี้เพิ่มแรงกดดันโดยตรงต่อธนาคารกลางสวิตเซอร์แลนด์ (SNB) ให้พิจารณาดำเนินนโยบายการเงินแบบผ่อนคลายมากขึ้น โดยช่วงสัปดาห์ข้างหน้าจะมีความสำคัญ เนื่องจากตลาดเริ่มสะท้อนความเป็นไปได้ของการปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น
การชะลอตัวดังกล่าวทำให้เงินฟรังก์สวิส (CHF) มีความเปราะบาง โดยเฉพาะเมื่อเทียบกับสกุลเงินที่ธนาคารกลางยังคงท่าทีตึงตัว ขณะที่เงินเฟ้อสวิตเซอร์แลนด์ล่าสุดชะลอลงมาอยู่ที่ 1.2% ในเดือนพฤษภาคม ทำให้ SNB มี “ช่องทาง” ในการลดดอกเบี้ยที่ชัดเจนกว่าธนาคารกลางยุโรป (ECB) ซึ่งยังเผชิญเงินเฟ้อ 2.3% ดังนั้น เราจึงมองไปที่การจัดพอร์ตเพื่อรับมือฟรังก์อ่อนค่า เช่น การซื้อออปชันซื้อ (call options) ในคู่ EUR/CHF หรือการขายฟิวเจอร์ส CHF
หุ้นสวิสและความผันผวนของตลาดที่คาดหมาย
ภาวะเศรษฐกิจที่อ่อนแรงยังสร้างมุมมองระมัดระวังต่อหุ้นสวิส โดยดัชนี Swiss Market Index (SMI) อาจเผชิญแรงกดดัน เนื่องจากการเติบโตที่ชะลอมักแปลเป็นกำไรบริษัทที่ลดลง โดยเฉพาะกลุ่มผู้ส่งออกรายใหญ่ที่อ่อนไหวต่ออุปสงค์โลก การซื้อออปชันขาย (put options) บน SMI หรือบนหุ้นวัฏจักร (cyclical) บางตัวในดัชนี เป็นวิธีตรงในการวางสถานะเพื่อรับความเสี่ยงขาลงที่เป็นไปได้
ในเชิงประวัติศาสตร์ SNB แสดงให้เห็นว่าพร้อมดำเนินการอย่างเด็ดขาดเพื่อพยุงเศรษฐกิจและป้องกันการแข็งค่าของฟรังก์ที่มากเกินไป เพียงย้อนดูการแทรกแซงในอดีต จะเห็นรูปแบบของการขยับนโยบายเชิงรุกที่มักสร้างความประหลาดใจเพื่อตอบสนองต่อข้อมูลเศรษฐกิจที่อ่อนแอ ดังนั้น เราคาดว่าความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ในออปชัน CHF จะเพิ่มขึ้นเมื่อเข้าใกล้การประชุมนโยบายครั้งถัดไปของ SNB ในวันที่ 20 มิถุนายน ซึ่งทำให้กลยุทธ์ออปชันน่าสนใจในช่วงนี้
