ยอดค้าปลีกของเยอรมนีปรับลดลง 0.3% เมื่อเทียบรายเดือนในเดือนเมษายน โดยการหดตัวดังกล่าวน้อยกว่าที่คาดการณ์เล็กน้อย ขณะที่ตลาดคาดไว้ที่ลดลง 0.4%
ข้อมูลสะท้อนการอ่อนตัวเล็กน้อยของการใช้จ่ายผู้บริโภคในเดือนดังกล่าว แม้จะออกมาดีกว่ามุมมองฉันทามติเล็กน้อย
ความอ่อนแอของผู้บริโภคและภาคอุตสาหกรรมยังคงอยู่ในเยอรมนี
เรามองข้อมูลยอดค้าปลีกเยอรมนีที่ประกาศเช้าวันนี้ไม่ใช่สัญญาณของความแข็งแกร่ง แต่เป็น “ความอ่อนแอที่รุนแรงน้อยกว่าที่คาด” มากกว่า การที่การใช้จ่ายยังหดตัวตอกย้ำแรงกดดันต่อผู้บริโภคยุโรปอย่างต่อเนื่อง การออกมาดีกว่าคาดเพียงเล็กน้อยนี้ควรถูกตีความด้วยความระมัดระวัง มากกว่าจะมองในเชิงบวก
ข้อมูลจุดเดียวนี้สอดคล้องกับภาพการชะลอตัวของภาคอุตสาหกรรมในวงกว้าง โดยดัชนี PMI ภาคการผลิตล่าสุดของเยอรมนียังคงซบเซาที่ระดับ 45.4 ซึ่งอยู่ในโซนหดตัวอย่างชัดเจน สะท้อนว่าความอ่อนแอไม่ได้เกิดขึ้นแบบเฉพาะจุด และบ่งชี้สภาพแวดล้อมเศรษฐกิจข้างหน้าที่ยังท้าทาย เราคาดว่าจะกดดันผลประกอบการของภาคธุรกิจในไตรมาส 2 และไตรมาส 3
นัยต่อตลาดและการวางกลยุทธ์
ด้วยเหตุนี้ เรามองว่าการรีบาวด์ระยะสั้นของดัชนี DAX เป็นจังหวะในการขายออปชันคอลแบบ out-of-the-money กลยุทธ์ดังกล่าวช่วยให้เก็บพรีเมียม โดยอาศัยมุมมองว่าฐานผู้บริโภคที่อ่อนแอจะจำกัดอัพไซด์ของตลาดในระยะใกล้ ทั้งนี้ ดัชนีมีความยากลำบากในการรักษาระดับเหนือ 18,800 จุด ทำให้บริเวณดังกล่าวเป็นแนวต้านที่ชัดเจน
ความอ่อนแอของผู้บริโภคนี้ ประกอบกับเงินเฟ้อยูโรโซนที่ยังทรงตัวในระดับสูงราว 2.5% ทำให้ธนาคารกลางยุโรป (ECB) อยู่ในสถานการณ์ที่ตัดสินใจได้ยาก อุปสงค์ภายในประเทศที่อ่อนแออย่างต่อเนื่องเพิ่มความเป็นไปได้ของการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงปลายปีนี้ ซึ่งอาจกดดันค่าเงิน เรากำลังวางสถานะรองรับความเป็นไปได้ที่ยูโรจะอ่อนค่าต่อดอลลาร์สหรัฐ โดยพิจารณาซื้อพุตออปชันบนคู่เงิน EUR/USD
ในอดีต ช่วงเวลาที่การเติบโตชะลอลงแต่ข้อมูลออกมา “ไม่แย่เท่าที่กลัว” เช่นปลายปี 2023 มักนำไปสู่การปรับลดลงชั่วคราวของความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ซึ่งเปิดหน้าต่างเชิงแทคติกในการซื้อพุตออปชันเพื่อป้องกันความเสี่ยงบนดัชนียุโรปในวงกว้าง เช่น STOXX 600 ด้วยต้นทุนที่เหมาะสมขึ้น เราเชื่อว่าความผันผวนในปัจจุบันยังประเมินความเสี่ยงของการเสื่อมถอยทางเศรษฐกิจเพิ่มเติมต่ำเกินไป
