ผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ของนิวซีแลนด์ในไตรมาส 1 เพิ่มขึ้น 0.8% เมื่อเทียบรายไตรมาส (qoq) เทียบกับคาดการณ์ของตลาดที่ 0.9% ส่งผลให้ผลจริงต่ำกว่าคาด 0.1 จุดเปอร์เซ็นต์
ตัวเลขดังกล่าวสะท้อนว่าแรงส่งทางเศรษฐกิจช่วงต้นปีอ่อนกว่าที่นักเศรษฐศาสตร์ประเมินไว้เล็กน้อย โดยข้อมูลในอัปเดตครั้งนี้นำเสนอในรูปแบบ qoq สำหรับไตรมาส 1 และไม่ได้ให้รายละเอียดเพิ่มเติม
นัยต่อการดำเนินนโยบายเศรษฐกิจและอัตราดอกเบี้ย
ตัวเลขการเติบโตที่ออกมาต่ำกว่าคาดเล็กน้อยนี้ตอกย้ำมุมมองของเราว่าเศรษฐกิจนิวซีแลนด์กำลังสูญเสียแรงส่ง การขยายตัว 0.8% ต่อไตรมาสแม้ยังเป็นบวก แต่ต่ำกว่าที่ตลาดคาดและสนับสนุนแนวคิดว่า ธนาคารกลางนิวซีแลนด์ (RBNZ) แทบไม่มีเหตุผลที่จะคงท่าทีเข้มงวดเชิงรุก เราเชื่อว่าสิ่งนี้ทำให้โอกาสการปรับขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมตลอดช่วงที่เหลือของปี 2026 มีน้อยมาก
ข้อมูลนี้เกิดขึ้นหลังรายงานเงินเฟ้อไตรมาส 1 ล่าสุด ซึ่งชี้ว่า CPI รายปีชะลอลงมาอยู่ที่ 3.8% ต่อเนื่องจากระดับสูงสุดก่อนหน้า นอกจากนี้ ตัวเลขการจ้างงานที่เผยแพร่เมื่อเดือนที่แล้วบ่งชี้ว่าอัตราว่างงานขยับขึ้นเล็กน้อยสู่ 4.2% สถิติเหล่านี้เมื่อพิจารณาร่วมกันสะท้อนว่าการขึ้นดอกเบี้ยก่อนหน้าของ RBNZ กำลังส่งผลให้เศรษฐกิจเย็นลงได้จริง
ปฏิกิริยาตลาดและกลยุทธ์การเทรด
ด้วยเหตุนี้ เราคาดว่าเงินดอลลาร์นิวซีแลนด์จะเผชิญแรงกดดันขาลงเพิ่มเติม คู่เงิน NZD/USD มีความยากลำบากในการยืนเหนือระดับ 0.6150 และรายงาน GDP ครั้งนี้อาจเป็นตัวเร่งให้ราคาทดสอบแนวรับที่ต่ำลง เราวางสถานะเพื่อรองรับโอกาสเคลื่อนไหวลงสู่บริเวณ 0.5900 ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า
สำหรับนักเทรด มุมมองดังกล่าวยิ่งสนับสนุนกรณีใช้ตราสารอนุพันธ์เพื่อแสดงทัศนะเชิงลบต่ออัตราดอกเบี้ยนิวซีแลนด์ เรากำลังเห็นกิจกรรมที่เพิ่มขึ้นในการ “รับอัตราคงที่” (receiving fixed) บนสวอปอัตราดอกเบี้ยอายุ 2 ปี สะท้อนว่าตลาดกำลังให้น้ำหนักกับท่าที RBNZ ที่ผ่อนคลายมากขึ้น ขณะที่ฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นขณะนี้บ่งชี้ความเป็นไปได้มากกว่า 50% ที่จะมีการลดดอกเบี้ยภายในไตรมาส 1 ปี 2027
เรายังแนะนำการใช้ FX options เพื่อบริหารความเสี่ยงและเก็งกำไรจากการเคลื่อนไหวของค่าเงิน โดยการซื้อพุตออปชัน (put options) บน NZD/USD ที่มีอายุ 3 เดือน เป็นวิธีที่คุ้มค่าในการวางสถานะรับเงินกีวีอ่อนค่า ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ยังอยู่ในระดับปานกลาง ทำให้ค่าเบี้ยประกันออปชันค่อนข้างถูกเมื่อเทียบกับศักยภาพของการปรับฐานค่าเงินที่มีนัยสำคัญ
ในอดีต เมื่อข้อมูลการเติบโตของนิวซีแลนด์ออกมาต่ำกว่าคาด ขณะที่คู่ค้าหลักอย่างสหรัฐฯ ยังแข็งแกร่งเมื่อเทียบกันแล้ว NZD มักให้ผลตอบแทนด้อยกว่าตลาดอยู่ระยะหนึ่ง เราเคยเห็นรูปแบบคล้ายกันในช่วงปี 2018-2019 ซึ่งเกิดขึ้นก่อนวัฏจักรการผ่อนคลายนโยบายของ RBNZ บรรทัดฐานทางประวัติศาสตร์นี้สนับสนุนมุมมองปัจจุบันของเราต่อค่าเงินดังกล่าว
