คณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) มีมติเอกฉันท์ 12–0 คงกรอบอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 3.50%–3.75% พลิกจากความเห็นแตกต่าง 8–4 ในเดือนเมษายน ขณะที่ EUR/USD ร่วงจากระดับต่ำกว่า 1.1600 เล็กน้อยราว 60 pips หลุด 1.1550 และไล่ทดสอบลงไปใกล้ 1.1500 โดยแถลงการณ์ตัดถ้อยคำที่เคยชี้ไปสู่ “อคติผ่อนคลาย” (easing bias) ออก และหันไปเน้นย้ำความมุ่งมั่นต่อเสถียรภาพด้านราคา นอกจากนี้ยังปรับมุมมองตลาดแรงงานเป็น “การจ้างงานเพิ่มขึ้นสอดคล้องกับการเติบโตของกำลังแรงงาน” พร้อมระบุว่าผลิตภาพและการลงทุนด้านทุนอยู่ในเกณฑ์แข็งแกร่ง
สรุปประมาณการเศรษฐกิจ (SEP) ขยับเส้นทางดอกเบี้ยขึ้น โดยค่ามัธยฐานคาดการณ์อัตราดอกเบี้ย Fed funds ปี 2026 ปรับขึ้นสู่ราว 3.8% จาก 3.4% ในเดือนมีนาคม ซึ่งสูงกว่าอัตราปัจจุบันราว 0.25% ขณะเดียวกันคาดการณ์เงินเฟ้อถูกยกขึ้นตามไปด้วย: PCE ปี 2026 ปรับขึ้นเป็น 3.6% จาก 2.7% และ Core PCE ถูกกำหนดไว้ที่ 3.3% แม้ราคาน้ำมันจะอ่อนลงหลังบรรลุดีลใหม่กับอิหร่าน ทั้งนี้เกือบครึ่งหนึ่งของเจ้าหน้าที่ระบุว่าอาจขึ้นดอกเบี้ยภายในปีนี้ แยกต่างหาก เควิน วอร์ช (Kevin Warsh) ประกาศตั้งคณะทำงาน 5 ชุดเพื่อทบทวนการดำเนินงานของเฟด รวมถึงงบดุล และส่งสัญญาณว่าอาจมีการเปลี่ยนแปลง SEP และกรอบการสื่อสารใหม่ภายในสิ้นปี ด้านการกำหนดราคาตลาด CME FedWatch ชี้ว่าโอกาสขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนอยู่ใกล้ 50% เพิ่มขึ้นสู่ราว 60% ในเดือนตุลาคม และประมาณ 75% ในเดือนธันวาคม ขณะที่การประชุมระยะใกล้ยังถูก “ตีราคา” ว่าจะคงดอกเบี้ย
นัยต่อเงินยูโรและดอลลาร์สหรัฐ
จากการหันมา “สายเหยี่ยว” อย่างฉับพลันของเฟด เราเชื่อว่าทิศทางที่มีแรงต้านน้อยที่สุดของเงินยูโรคืออ่อนค่าลง ตลาดถูกเซอร์ไพรส์จาก dot plot ที่ชี้สูงขึ้น ซึ่งขณะนี้ส่งสัญญาณโอกาสขึ้นดอกเบี้ยแทนการลดดอกเบี้ย ดังนั้นเราควรปรับกลยุทธ์ให้เอนเอียงไปทางดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าขึ้น โดยเฉพาะเมื่อเทียบกับยูโร
การเปลี่ยนท่าทีดังกล่าวได้รับแรงหนุนจากข้อมูลเศรษฐกิจล่าสุดที่ทำให้เฟดมี “พื้นที่” คงความเข้มงวดต่อเงินเฟ้อ รายงานดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ล่าสุดชี้ว่าเงินเฟ้อพื้นฐานยังทรงตัวดื้อด้านที่ 3.5% เมื่อเทียบรายปี ขณะที่รายงานการจ้างงานล่าสุดเพิ่มขึ้นแข็งแกร่ง 270,000 ตำแหน่ง ข้อมูลเหล่านี้บ่งชี้ว่าเศรษฐกิจสามารถรองรับดอกเบี้ยที่สูงขึ้นได้ ทำให้คาดการณ์ใหม่ของเฟดมีความน่าเชื่อถือมากขึ้น
ความแตกต่างด้านนโยบาย (policy divergence) ระหว่างสหรัฐและยุโรปขณะนี้ชัดเจนและมีแนวโน้มขยายตัว โดยธนาคารกลางยุโรป (ECB) เพิ่งส่งสัญญาณ “พัก” วงจรนโยบายของตนเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ซึ่งเป็นปัจจัยพื้นฐานที่ชัดเจนให้ดอลลาร์มีโอกาสทำผลงานดีกว่า ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่กว้างขึ้นทำให้การถือครองดอลลาร์น่าสนใจกว่าการถือครองยูโร
กลยุทธ์การเทรดสำหรับ EUR/USD
สำหรับมุมมองเชิงทิศทาง เราเห็นความน่าสนใจในการซื้อออปชัน Put บน EUR/USD โดยเฉพาะ Put ที่ราคาใช้สิทธิ (strike) ใกล้ 1.1500 โดยคาดว่าจะเกิดการหลุดระดับจิตวิทยาสำคัญนี้ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า กลยุทธ์นี้ให้แนวทางทำกำไรจากการอ่อนค่าต่อของยูโรแบบกำหนดความเสี่ยงได้ชัดเจน
ทีมผู้นำเฟดชุดใหม่ยังส่งสัญญาณลดการใช้ forward guidance ที่ชัดเจน ซึ่งแทบจะแน่นอนว่าจะเพิ่มความผันผวนของตลาด ทำให้การซื้อออปชัน เช่น straddle เป็นกลยุทธ์ที่น่าสนใจรอบการประชุมเฟดครั้งถัด ๆ ไป และช่วงประกาศข้อมูลเงินเฟ้อ เราคาดว่า implied volatility ของ EUR/USD จะปรับสูงขึ้นจากระดับปัจจุบัน
สำหรับผู้ที่ต้องการตั้งสถานะขาลงโดยใช้ต้นทุนล่วงหน้าน้อยกว่า เราเลือกขาย Call spread บน EUR/USD โดยใช้บริเวณ 1.1600 เป็น “เพดาน” เพื่อจัดโครงสร้างการเทรดที่ทำกำไรได้ตราบใดที่คู่เงินยังอยู่ต่ำกว่าแนวต้านหนักดังกล่าว วิธีนี้ช่วยให้เราเก็บค่า premium พร้อมกับเดิมพันว่าการรีบาวด์ของยูโรจะมีอายุสั้น
