เงินปอนด์อ่อนค่าลงในวันพุธ โดย GBP/USD ปรับลดลงใกล้ระดับ 1.3400 และร่วงมากกว่า 0.22% หลังตลาดปรับลดความคาดหวังต่อการคุมเข้มนโยบายเพิ่มเติมจากธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) คู่เงินแตะระดับต่ำสุดของสัปดาห์ที่ 1.3410 ขณะที่ดอลลาร์สหรัฐได้รับแรงหนุนจากยอดค้าปลีกสหรัฐที่แข็งแกร่ง และกระแส “US exceptionalism” ในภาพรวม
ข้อมูลเงินเฟ้อของสหราชอาณาจักรเป็นปัจจัยหนุนให้เกิดการปรับมุมมองต่อการกำหนดราคาดอกเบี้ย สำนักงานสถิติแห่งชาติ (ONS) รายงานว่า CPI พาดหัวเพิ่มขึ้น 2.8% เมื่อเทียบรายปีในเดือนพฤษภาคม ทรงตัวจาก 2.8% ในเดือนเมษายน ทำให้อัตราเงินเฟ้อยังคงสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของ BoE แต่ยังถูกระบุในรายงานตลาดว่า “อ่อนกว่าคาด” ปัจจัยผสมดังกล่าวตอกย้ำมุมมองว่า BoE มีแนวโน้มตรึงดอกเบี้ยต่อไปในช่วงหลายเดือนข้างหน้า กดดันความต้องการถือครองเงินปอนด์
ผลกระทบจากเงินเฟ้อสหราชอาณาจักรที่อ่อนลง และความแตกต่างของนโยบาย BoE
เรากำลังเห็นเงินปอนด์อ่อนค่าลง เนื่องจากข้อมูลเงินเฟ้อสหราชอาณาจักรที่นุ่มนวลลงลดทอนความคาดหวังต่อการปรับขึ้นดอกเบี้ยของ BoE ในระยะใกล้ โดยตัวเลข CPI ล่าสุดอยู่ที่เพียง 2.1% สำหรับเดือนพฤษภาคม ทำให้อัตราเงินเฟ้อเกือบลงมาใกล้เป้าหมาย 2% ของ BoE โดยตรง ซึ่งสวนทางกับดอลลาร์สหรัฐที่ยังแข็งแกร่ง จากแรงหนุนของเศรษฐกิจสหรัฐที่มีความทนทานมากกว่า
ด้วยความแตกต่างด้านนโยบายดังกล่าว เราเห็นว่าเทรดเดอร์ควรพิจารณาซื้อออปชันแบบ Put บนคู่ GBP/USD ด้วยราคาใช้สิทธิ (strike) ต่ำกว่าระดับปัจจุบันที่ 1.2700 กลยุทธ์นี้เป็นวิธีทำกำไรจากการปรับลงเพิ่มเติมในช่วงสัปดาห์ข้างหน้าโดยมีความเสี่ยงจำกัด (defined risk) โดยคาดว่าช่องว่างระหว่าง BoE ที่อดทนรอ กับเฟดที่ยังมีท่าทีเชิงเข้มงวด (hawkish) จะยังถ่วงคู่เงินต่อไป
ความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ยังอยู่ในระดับค่อนข้างจำกัด ทำให้ค่าเบี้ยประกัน (premium) ของออปชันอยู่ในระดับที่เข้าถึงได้สำหรับการตั้งสถานะเชิงลบ (bearish) อีกทางเลือกหนึ่ง เรามองเห็นโอกาสในการเปิดสถานะขายผ่านสัญญาฟิวเจอร์ส โดยตั้งเป้าการเคลื่อนไหวลงไปใกล้ระดับต่ำสุดตั้งแต่ต้นปี (year-to-date lows) ซึ่งสะท้อนว่าตลาดกำลัง “ตัดราคา” ความเป็นไปได้ของการดำเนินการเชิงรุกจาก BoE ในช่วงที่เหลือของปีมากขึ้น
โอกาสจากความแตกต่างของนโยบายการเงิน และความแข็งแกร่งของดอลลาร์
ในเชิงประวัติศาสตร์ ช่วงเวลาที่นโยบายการเงินแตกต่างกันอย่างมีนัยสำคัญมักนำไปสู่แนวโน้มต่อเนื่องในคู่เงินหลัก ครั้งล่าสุดที่ส่วนต่างนโยบาย Fed-BoE ขยายกว้างมากในปี 2022 GBP/USD ร่วงลงมากกว่า 10% ในไตรมาสถัดมา การกำหนดราคาปัจจุบันผ่านฟิวเจอร์ส SONIA บ่งชี้ว่าโอกาสที่ BoE จะขึ้นดอกเบี้ยภายในเดือนสิงหาคมมีน้อยกว่า 15% ซึ่งยิ่งตอกย้ำมุมมองเชิงลบนี้
อีกด้านหนึ่ง ความแข็งแกร่งของดอลลาร์ (Greenback) ได้รับแรงสนับสนุนจากข้อมูลที่ชี้ว่ายอดค้าปลีกสหรัฐเติบโต 0.3% ในเดือนที่แล้ว สูงกว่าคาดการณ์ ขณะที่เงินเฟ้อสหรัฐยังทรงตัวเหนือ 3.4% ทำให้ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) แทบไม่มีแรงจูงใจที่จะส่งสัญญาณผ่อนคลายนโยบาย ปัจจัยพื้นฐานดังกล่าวหนุนดอลลาร์ และทำให้การถือสถานะ Long ดอลลาร์สหรัฐเทียบปอนด์มีความน่าสนใจเป็นพิเศษ
