โอลาฟ สไลเพน ผู้กำหนดนโยบายของธนาคารกลางยุโรป (ECB) กล่าวในงานที่จัดโดย European Economics & Financial Center (EEFC) ที่กรุงลอนดอนเมื่อวันพุธว่า โอกาสที่จะเกิดการพุ่งขึ้นของเงินเฟ้อในยูโรโซนซ้ำรอยปี 2022 ดูมีแนวโน้มน้อยลง แม้จะยังไม่สามารถตัดทิ้งได้ทั้งหมด เขาประเมินว่าแนวโน้มโดยรวม “ดีขึ้น” เมื่อเทียบกับปี 2022 แต่ยังมีความเสี่ยงที่จะเผชิญแรงกดดันด้านราคากลับมาอีกครั้ง
สำหรับนโยบายการเงินของยูโรโซน สไลเพนชี้ว่า “ความเสี่ยงของผลกระทบระลอกสอง” (second-round effects) เป็นประเด็นกังวลหลัก เขาระบุว่า การคาดการณ์ของตลาดบ่งชี้ทิศทางราคาน้ำมันที่มีแนวโน้มลดลง แต่ย้ำว่าความไม่แน่นอนเกี่ยวกับเส้นทางดังกล่าวยังคงมีอยู่
การวางพอร์ตเพื่อรับมือความผันผวนของอัตราดอกเบี้ย ท่ามกลางความเสี่ยงเงินเฟ้อที่ยังฝังแน่น
เมื่อยังไม่สามารถตัดความเป็นไปได้ของปัญหาเงินเฟ้อแบบปี 2022 ได้อย่างสิ้นเชิง เรามองเห็นโอกาสจากความผันผวนของอัตราดอกเบี้ย โดยตัวเลขเงินเฟ้อพื้นฐานของยูโรโซนงวดเดือนพฤษภาคม 2026 ล่าสุดยัง “เหนียว” อยู่ที่ 2.8% สูงกว่าเป้าหมายของธนาคารกลางอย่างมีนัยสำคัญ ดังนั้น เรากำลังพิจารณาซื้อออปชันบนสัญญาฟิวเจอร์ส EURIBOR ระยะสั้น เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการเปลี่ยนท่าทีของผู้กำหนดนโยบายไปในเชิง “คุมเข้ม” อย่างฉับพลัน
ประเด็นหลักของนโยบายการเงินคือความเสี่ยงของผลกระทบระลอกสอง โดยเฉพาะจากค่าจ้าง ด้วยข้อมูลจาก Eurostat ที่ชี้ว่าอัตราการเติบโตของค่าจ้างที่เจรจาต่อรองยังทรงตัวที่ 4.2% ในไตรมาส 1/2026 เราเชื่อว่าตลาดกำลังประมาทเกินไป เราจึงวางสถานะเพื่อคาดว่า ECB จะคงอัตราดอกเบี้ยในระดับสูง “นานกว่าที่คิด” มากกว่าการปรับลดเพียงครั้งเดียว 25 จุดฐาน (basis points) ที่ตลาดกำลังสะท้อนราคาไว้สำหรับช่วงที่เหลือของปี
กลยุทธ์การลงทุนต่อราคาพลังงานและเงินยูโร
แม้ความคาดหวังของตลาดอาจชี้ว่าราคาน้ำมันมีแนวโน้มลดลง แต่ความไม่แน่นอนยังสูงจากความกังวลด้านซัพพลายเชนที่ดำเนินอยู่ เราเห็นแล้วว่าราคาน้ำมันดิบเบรนท์เคยพุ่งขึ้นมากกว่า 30% ภายในเดือนเดียวในช่วงวิกฤตปี 2022 เพื่อใช้ประโยชน์จากความไม่แน่นอนนี้ เรากำลังซื้อสตรัดเดิล (straddles) อายุยาวบนสัญญาฟิวเจอร์สน้ำมันดิบ ซึ่งจะได้ประโยชน์หากราคาเคลื่อนไหวแรงไม่ว่าจะขึ้นหรือลง
มุมมองเชิงระมัดระวังนี้ยังส่งผลต่อ ตลาดอัตราแลกเปลี่ยน โดย EUR/USD เคลื่อนไหวในกรอบแคบราว 1.09 หาก ECB ถูกบีบให้ใช้น้ำเสียงคุมเข้มมากกว่าธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยจะเอื้อให้เงินยูโร ดังนั้น เรากำลังพิจารณาซื้อคอลออปชัน (call options) บนคู่ EUR/USD เป็นวิธีต้นทุนต่ำในการวางสถานะเพื่อรับโอกาสปรับขึ้นในช่วงไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า
