ยอดขายปลีกของสหรัฐฯ ในเดือนพฤษภาคมขยายตัวแบบปีต่อปีเร่งขึ้น มาอยู่ที่ 6.9% จากเดิม 4.9% สะท้อนแรงส่งการใช้จ่ายของผู้บริโภคที่แข็งแกร่งขึ้นตลอดทั้งเดือน
ตัวเลขเดือนพฤษภาคมเพิ่มขึ้น 2.0 จุดเปอร์เซ็นต์จากอัตราก่อนหน้า ตอกย้ำทิศทางขาขึ้นของกิจกรรมค้าปลีกรายปี โดยตลาดจะประเมินว่าการเร่งตัวดังกล่าวจะส่งผ่านไปยังภาพรวมอุปสงค์และพลวัตด้านราคาในข้อมูลระยะถัดไปหรือไม่
นัยต่อธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) และกลยุทธ์อัตราดอกเบี้ย
การเพิ่มขึ้นอย่างเหนือคาดของยอดขายปลีกแบบปีต่อปีในเดือนพฤษภาคมจาก 4.9% เป็น 6.9% ชี้ว่าภาคผู้บริโภคแข็งแกร่งกว่าที่ประเมินไว้มาก การใช้จ่ายที่ยืดหยุ่นนี้ เมื่อประกอบกับรายงาน CPI เดือนพฤษภาคมล่าสุดที่ชี้ว่าเงินเฟ้อพื้นฐาน (core) ยังทรงตัวสูงที่ 3.8% ได้เพิ่มแรงกดดันอย่างมีนัยสำคัญต่อธนาคารกลางสหรัฐ เรามองว่าตลาดอาจกำลัง “ประเมินต่ำไป” ต่อความเป็นไปได้ที่ Fed จะมีท่าทีเข้มงวด (hawkish) มากขึ้น
ในบริบทดังกล่าว เราเห็นโอกาสในตราสารอนุพันธ์อัตราดอกเบี้ย โดยเครื่องมือ CME FedWatch Tool ล่าสุดสะท้อนความน่าจะเป็น 75% ของการขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมเดือนกรกฎาคม เพิ่มขึ้นอย่างมากจากเพียง 40% เมื่อหนึ่งสัปดาห์ก่อน เราควรพิจารณาวางสถานะรับมืออัตราดอกเบี้ยขาขึ้น เช่น มองหาการเปิดสถานะขาย (short) ในสัญญาฟิวเจอร์ส SOFR เดือนกันยายน
การวางสถานะตลาดข้ามสินทรัพย์
มุมมองดังกล่าวเพิ่มความไม่แน่นอนต่อหุ้น ซึ่งมีแนวโน้มหนุนความผันผวนให้สูงขึ้น ดัชนี VIX ได้กระโดดขึ้นเหนือระดับ 18 แล้ว และเราคาดว่าจะยังอยู่ในระดับสูง ระหว่างที่ตลาดซึมซับความเป็นไปได้ของนโยบายการเงินที่ตึงตัวขึ้น เรามองหาการซื้อ “การป้องกันความเสี่ยง” หรือการซื้อความผันผวน เช่น ผ่านออปชันคอลบน VIX หรือกลยุทธ์คอลลาร์ (collar) บน ETF ดัชนีตลาดกว้างอย่าง SPY
ดีลรายอุตสาหกรรมก็น่าสนใจในช่วงนี้ การใช้จ่ายผู้บริโภคที่แข็งแกร่งเป็นบวกโดยตรงต่อหุ้นกลุ่มผู้บริโภคไม่จำเป็น (consumer discretionary) จึงพิจารณาออปชันคอลบน ETF ค้าปลีกอย่าง XRT ขณะที่กลุ่มเติบโตที่อ่อนไหวต่อดอกเบี้ย เช่น เทคโนโลยี มีแนวโน้มเผชิญแรงกดดัน ทำให้ออปชันพุทบน ETF อย่าง QQQ เป็นเฮดจ์ที่น่าสนใจหรือเป็นสถานะเชิงเก็งกำไรได้
ด้านค่าเงิน ดอลลาร์สหรัฐมีแนวโน้มแข็งค่าจากการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น โดยดัชนีดอลลาร์ (DXY) ได้ทะลุระดับ 106 เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนมีนาคม เรามองว่าแนวโน้มนี้อาจต่อเนื่อง และจะพิจารณาถือสถานะซื้อ (long) ฟิวเจอร์ส DXY หรือซื้อออปชันคอล
ภาพตลาดในขณะนี้ทำให้นึกถึงสภาวะในปี 2022 เมื่อความแข็งแกร่งทางเศรษฐกิจที่ยืนยาวบีบให้ Fed ต้องตอบสนองเชิงรุกมากกว่าที่ตลาดเคยตีราคาไว้ ซึ่งช่วงนั้นนำไปสู่การปรับประเมินมูลค่าใหม่อย่างมีนัยสำคัญในสินทรัพย์หลายประเภท ข้อมูลล่าสุดบ่งชี้ว่าไดนามิกที่คล้ายกันอาจกำลังก่อตัว และเราควรวางสถานะให้สอดคล้องกับความเสี่ยงดังกล่าว
