ยอดค้าปลีกสหรัฐฯ (ไม่รวมรถยนต์) เดือนพฤษภาคมเพิ่มขึ้น 0.8% เมื่อเทียบรายเดือน สูงกว่าคาดการณ์ของตลาดที่ 0.5% ผลดังกล่าวบ่งชี้ถึงอุปสงค์ผู้บริโภคที่แข็งแกร่งขึ้นในหมวดค้าปลีกหลักตลอดทั้งเดือน
นัยต่อทิศทางนโยบายเฟดและอัตราดอกเบี้ย
ข้อมูลยอดค้าปลีกเดือนพฤษภาคม (ไม่รวมรถยนต์) สะท้อนว่าผู้บริโภคยังยืดหยุ่น และชี้ว่าเศรษฐกิจมีโมเมนตัมมากกว่าที่เราประเมินไว้ ดังนั้น เราเชื่อว่าธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะมองข้อมูลนี้เป็นเหตุผลชัดเจนในการชะลอการปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่ตลาดเคยสะท้อนความคาดหวังไว้ในช่วงปลายปีนี้ การใช้จ่ายที่ออกมาดีกว่าคาดทำให้โอกาสของการ “กลับลำนโยบาย” ในระยะใกล้ลดลงอย่างมาก
เรากำลังปรับมุมมองต่อแนวโน้มอัตราดอกเบี้ย หลังตลาดรีไพรซ์เส้นทางนโยบายการเงินอย่างรวดเร็ว โดยเครื่องมือ CME FedWatch ระบุว่าความน่าจะเป็นของการลดดอกเบี้ยภายในเดือนกันยายนลดลงต่ำกว่า 30% ซึ่งสวนทางอย่างชัดเจนจากสัปดาห์ก่อน ข้อมูลนี้ตอกย้ำฉากทัศน์ “ดอกเบี้ยสูงนาน” (higher for longer) ว่าเป็นกรณีที่มีแนวโน้มมากที่สุดสำหรับช่วงที่เหลือของปี
ปฏิกิริยาตลาดและการวางกลยุทธ์
สำหรับตลาดหุ้น รายงานนี้เป็นปัจจัยกดดัน เนื่องจากต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้นกดดันมูลค่าประเมิน โดยเฉพาะกลุ่มอ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ย เช่น เทคโนโลยีและอสังหาริมทรัพย์ เราคาดว่าความผันผวนจะเพิ่มขึ้น โดยดัชนี VIX ได้ขยับขึ้นมาอยู่ที่ 14.5 ในช่วงการซื้อขายระยะแรก เรากำลังพิจารณากลยุทธ์ เช่น ซื้อพุตออปชันบน ETF ที่อ่อนไหวต่อดอกเบี้ย เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการปรับฐานที่อาจเกิดขึ้น
ดอลลาร์สหรัฐมีแนวโน้มแข็งค่าจากแรงหนุนของข้อมูลชุดนี้ เฟดที่มีท่าที “เหยี่ยว” มากขึ้นจะทำให้ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐฯ กับเศรษฐกิจหลักอื่นกว้างขึ้น ขณะที่ข้อมูลล่าสุดจาก ECB และธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ออกมาไม่แข็งแกร่งเท่า เราจะพิจารณาคอลออปชันบนดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) หรือเปิดสถานะ Long ในสัญญาฟิวเจอร์สดอลลาร์สหรัฐ เพื่อใช้ประโยชน์จากความแตกต่างดังกล่าว
สถานการณ์นี้สะท้อนพลวัตที่เราเห็นในปี 2023 ซึ่งรายงานเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งทำให้กรอบเวลาของการคาดหวังว่าเฟดจะกลับลำนโยบายถูกเลื่อนออกไปอย่างต่อเนื่อง รูปแบบในอดีตดังกล่าวชี้ว่าเราควรให้น้ำหนักกับกลยุทธ์ที่ได้ประโยชน์จากดอกเบี้ยสูงต่อเนื่องและดอลลาร์แข็งค่า โดยจะมุ่งปรับพอร์ตในสว็อปอัตราดอกเบี้ยและฟิวเจอร์สค่าเงินให้สอดคล้องกับความแข็งแกร่งทางเศรษฐกิจที่กลับมาเด่นชัดอีกครั้ง
